Söker utdelningsinkomst mitt i kaoset

När aktiemarknaden helt enkelt inte fungerar blir argumentet för utdelningsinkomst så mycket starkare, enligt Job Curtis, medförvaltare av Henderson Global Equity Income Fund (HFQAX).

Och även om det varit svårare att hitta utdelningar sedan de globala finansmarknaderna började gå i en spiral neråt för två månader sedan, så är argumentet för utdelningsinkomst levande och välfungerande, säger han.

”Nyckeln här är inkomst, och vi riktar in oss på de företag som producerar riktiga aktieinkomster, vilket investerare uppskattar i tider som dessa, när kapitalvinster kan vara svåra att hitta”, sade Curtis.

Han och medförvaltaren Alex Crooke har drivit fonden på 240 miljoner dollar sedan den lanserades i december 2006.

Fonden förvaltas från huvudkontoret i London av Henderson Investment Management Ltd, ett av Storbritanniens största penningförvaltningsföretag med 82 miljarder dollar under förvaltning.

Trots att fonden är globalt investerad är den utformad för, och tillgänglig enbart för, amerikanska investerare.

Fördelen med lägre aktiekurser är att procentandelen av en utdelningsavkastning automatiskt justeras uppåt eftersom utbetalningen per aktie, om den bibehålls, blir en större andel av det fallande aktiekursen.

Nyckeln till just den här fondens strategi är att identifiera företag som är minst sårbara för utdelningssänkningar.

”Generellt sett har utdelningsinkomsterna fått ett slag mot kroppen i och med att de flesta banker har sänkt sina utdelningar”, säger Curtis. ”Det har funnits många företag som har sänkt eller avskaffat sina utdelningar, men för de företag som har bibehållit sina utbetalningar är utdelningsavkastningen nu mer attraktiv.”

Strategin, som börjar med en top-down screening av tusentals företag baserat på utdelningsavkastning, kan vara ganska dynamisk.

Den genomsnittliga årliga omsättningen är cirka 100 procent. Lägre aktiekurser i år, som gör alla utdelningar mer attraktiva, kan dock sänka denna portföljomsättningshastighet till cirka 50 % för 2008, enligt Curtis.

Konsultera till exempel Pittsburgh-baserade H.J. Heinz Co. (HNZ), en aktie som har funnits i portföljen från början.

Med en aktiekurs på 39,12 dollar vid fredagens stängning gav utdelningen på 1,66 dollar per aktie en utdelningsavkastning på 4,2 %.

Men i början av året, innan ketchupjättens aktier föll med 13 %, var utdelningsavkastningen 3,6 %.

En mer extrem illustration finns i en aktie som inte ingår i portföljen, New York-baserade Citigroup Inc. (C).

År till och med i fredags hade dess aktier fallit med mer än 86 %, men bara genom att bibehålla en utdelning på 64 cent hoppade Citis utdelningsavkastning till 17 %, från 2,3 %

Fondens portfölj med mer än 70 aktier är uppdelad i två breda kategorier, inklusive de som anses vara kärnpositioner och de som hamnar i fonden som en del av ett mer taktiskt tillvägagångssätt.

Den så kallade dividend capture-strategin – en primär källa till fondens relativt höga historiska omsättningshastighet – innebär att man köper aktier strax före ett företags utdelningsdatum och sedan behåller aktien i minst två månader för att kvalificera sig för den mest gynnsamma skattebehandlingen.

Strategin är också ansvarig för regelbundna globala marknadsförskjutningar i den totala portföljallokeringen.

Till skillnad från i USA, där företagen vanligtvis delar ut utdelning kvartalsvis, är europeiska företag mer benägna att göra utdelningsutbetalningar endast en eller två gånger per år.

Av den anledningen är fonden vanligtvis mer tungt viktad i kontinentaleuropa under april och maj, då många utdelningar görs där.

”December till februari är en ganska attraktiv tid att befinna sig i USA, när de kvartalsvisa utdelningarna betalas ut”, sade Curtis. ”I slutändan tittar vi på avkastningen.”

Fonden har för närvarande en 28-procentig allokering till amerikanska företag, 25 procent i Storbritannien, 16 procent i kontinentaleuropa, 11 procent i kontanter och resten fördelat på aktier i Asien, Australien och Sydafrika.

Den 11-procentiga kontantpositionen är en indikator på ledningsgruppens försiktiga syn på marknaderna, enligt Curtis.

På branschnivå har portföljen en 22-procentig viktning av telekomindustrin och en 15,6-procentig allokering till allmännyttiga företag, vilket återspeglar en preferens för två av de minst cykliska branscherna.

Det finns endast en 2,7-procentig allokering till banksektorn, som inte innehåller några amerikanska företag.

I år fram till och med torsdag har fonden sjunkit med 42,3 %, vilket kan jämföras med en nedgång på 52,3 % för kategorin världens aktiefonder som följs av Morningstar Inc. i Chicago.

Standard & Poor’s 500 aktieindex var under tiden ned 48,7 %.

Frågor? Observationer? Aktietips? Skicka e-post till Jeff Benjamin på [email protected].