Karriär inom finansbranschen – Skuldkapitalmarknader (DCM)

1. Vad är DCM (Debt Capital Markets)?

Skulder och eget kapital är de primära kapitalkällorna för företag. Skulder är billigare och räntebetalningar är avdragsgilla i beskattningen, vilket gör det till ett attraktivt alternativ (när det används med måtta) för att finansiera affärsverksamhet. Det är därför som företag av alla storlekar, även de som har mycket pengar, vanligtvis har en skuldkomponent i sina balansräkningar.

Skulder kan tas upp i form av banklån som hanteras av vanliga företags- och affärsbanksteam. När skulden i stället tas upp i form av företags- eller statsobligationer är det då DCM-teamen blir inblandade.

2. DCM Arbetsbeskrivning

Debt Capital Markets-teamet hjälper sina kunder att säkra medel för förvärv, särskilda projekt eller refinansiering och omstrukturering av befintliga skulder till en lägre kostnad. De hjälper kunden att få tillgång till en global pool av investerare som är villiga att investera i sådana möjligheter. Det finns flera aspekter av arbetet:

2.1. Pitchar

Detta kommer att vara en stor del av jobbet, särskilt under de första åren av din karriär. Detaljerade analyser och fängslande presentationer är vad det handlar om i början. Fokus på finansiell modellering är lite mindre än vad du skulle göra i M&A eller till och med Equity Capital Markets (ECM). Du fokuserar mer på strukturering, avkastningskurvor, fasta/rörliga kuponger, säkerheter, antaganden om räntesatser och andra sådana saker som rör fast ränta.

2.2. Genomförande av affärer

Uppförandet innebär att man förhandlar om villkoren för affären med kunden och upprätthåller kontakt med dussintals interna team för att få pappersarbetet gjort. Detta innebär onboarding, dokumentgranskning och kundservice under hela avtalstiden. Tredje parter kan vara inblandade i due diligence och det faller på dig att samordna med dem.

Det är bäst att du är kär i att göra memoranda eftersom du kommer att göra mycket av det inom DCM. De flesta affärer är ganska okomplicerade men kan ibland innebära användning av exotiska instrument. Oroa dig inte, du kommer att ha gott om tid att lära dig alla de finare detaljerna under de första åren på själva jobbet.

2.3. Syndikering

Syndikeringsteamen inom DCM ser till att de emitterade obligationerna rör sig smidigt till sekundärmarknaderna. Det är ett helt annat djur när det gäller vad man vill uppnå, men när det gäller vad man hanterar (räntebärande värdepapper) är det i stort sett samma sak. Syndikeringsexperter utgör bryggan mellan originationsteamen som ansvarar för strukturering och genomförande och den sekundära marknaden där dessa obligationer slutligen säljs.

2.4. Marknadsföring

DCM Associates kan tillbringa en del tid med att uppdatera och titta på obligationsdatabaser och transaktioner för ansvarsförvaltning inom sina sektorer eller geografiska områden. Denna information, tillsammans med uppdateringar om marknaden och regelverk, kan användas i marknadsföringssyfte för att underlätta teamets origineringsarbete.

Också affärspipelines, investeraranalyser, marknadsuppdateringar och översyner av affärer etc. kan behöva delas med interna team.

3. Kvalifikationer & Kompetens

Fixed Income Expertise – Detta är ditt bröd och smör, så det är bäst att du kan allt som finns att veta om räntebärande värdepapper.

Den första delen av detta är den tekniska kunskapen om hur räntebärande värdepapper prissätts och handlas. Avkastningskurvor, konvexitet, duration, strukturerade och säkerställda skuldebrev, derivat som swappar och i huvudsak bara att memorera Fabozzis handbok från pärm till pärm.

Den andra delen av detta är allt som INTE står i böckerna. Marknadsinformation, affärshistorier, vilka aktörerna är, vad som händer var och vem som gör vad och varför. Du måste i huvudsak ha öronen ordentligt klistrade mot marken.

Förmåga att skapa mervärde på en tuff marknad – De flesta DCM-kunder är stora globala konglomerat som omsätter flera miljarder dollar eller till och med statliga enheter som emitterar obligationer med hög kreditvärdighet. Dessa kunder har vanligtvis erfarna team av yrkesmän som redan vet vad de gör. Detta innebär att du måste bidra med något extra för att skapa mervärde.

Du måste tänka ut sätt att spara pengar åt kunden genom att omstrukturera eller refinansiera deras skulder. Eller kanske hur investeringar i vissa kreditderivat kan hjälpa dem att minimera riskerna eller minska skuldsättningen i sina balansräkningar och så vidare.

Skapa lösningar – Det bästa arbetet inom DCM är när en kund kommer till dig med ett unikt problem som kräver en skräddarsydd lösning. Det är här som all din erfarenhet, kunskap och dina kontakter kommer in i bilden. Dessa typer av affärer är också de som ger mest intäkter eftersom det inte är ett problem som vem som helst enkelt kan lösa. Det är här du verkligen bygger upp ett rykte och det som skiljer en bra bankman från de stora.

Förhandlingsförmåga – även om förhandlingsförmåga är användbar i nästan alla säljroller i första ledet, utgör förhandling en större del av din affärscykel inom DCM jämfört med andra roller. Den tjänst som du erbjuder kunderna är vanligtvis differentierad utifrån priset eftersom konkurrerande banker kan matcha alla andra fördelar som du kan erbjuda.

Juridisk expertis – Det är en avsevärd mängd juridiska tvister och dokumentation som ingår i en DCM-transaktion. Även om ni kommer att ha interna juridiska team som granskar dokumenten åt er, måste ni fortfarande förhandla om dessa villkor med kunden. Med tiden kommer du troligen att bli en juridisk expert själv och kan förutse vad de juridiska grupperna internt och på kundens sida vill ha och förväntar sig från den andra sidan.

Sektorserfarenhet – Beroende på bankens storlek kan den ha separata grupper som täcker företagsobligationer, högränteobligationer, statsobligationer, offentlig sektor, kommunala obligationer och så vidare. Finansinstitut står för nästan hälften av alla skuldemissioner så det finns en god chans att du skulle arbeta för ett team som enbart fokuserar på sådana institut.

Deal erfarenhet – Inget förbereder dig för jobbet som lite praktisk erfarenhet. Det är stora affärer som sker inom DCM och att ha arbetat med några ökar avsevärt ditt värde i en rekryterares ögon.

Originering och relationshantering (högre nivåer) – Du behöver inte nödvändigtvis fortsätta att jaga efter nya kunder inom DCM eftersom dina befintliga kunder troligen kommer att ha ett stabilt flöde av affärer som kastas i din riktning. Med tanke på att affärerna inom DCM är återkommande, får upprätthållandet och odlandet av befintliga kundrelationer en helt ny innebörd. Naturligtvis kan dessa affärer också gå till en konkurrerande bank, så det är den delen som du måste fokusera på.

Detta betyder inte att du inte kommer att ha mål för att skapa nya affärer, men du kommer troligen att ägna mer tid åt att behålla dina befintliga kunder och sikta på en större andel av plånboken. Hur mycket tid du ägnar åt relationshantering eller affärsverksamhet beror på din tjänstgöringsgrad. Analytiker och biträdande jurister förväntas egentligen inte skriva kontrakt med en ny kund utan arbetar snarare med det som tilldelas dem. Men att bygga upp kundrelationer är alltid värdefullt inom bankväsendet.

Industrirelationer

Produkt &Sektorkännedom

.

Teknisk kompetens

Erfarenhet av affärer

4. Hur kommer man in på DCM?

Ditt CV för DCM behöver inte skilja sig mycket från ditt vanliga CV för investment banking. Du måste fokusera på din räkneförmåga, dina analytiska färdigheter, dina modelleringsfärdigheter och din uppmärksamhet på detaljer. Ditt huvudfokus bör dock ligga på att framhäva dina kunskaper och din erfarenhet av värdepapper med fast avkastning eftersom det i huvudsak är kärnan i det som du kommer att syssla med dagligen.

Se till att ta vara på alla praktikmöjligheter under din studietid för att maximera dina chanser att få ett erbjudande eller ytterligare intervjuer när du väl har tagit examen. Jag tog upp mer om detta i artikeln om bankpraktikplatser. Sanningen är att för en nyutexaminerad är sådana praktikmöjligheter kanske ett av de enda sätten att verkligen visa upp någon praktisk erfarenhet inom området.

4.1. Akademiska studier

Hantering av räntebärande värdepapper kräver en god förståelse för matematiska begrepp och som sådan krävs examina med fokus på dessa färdigheter. Företagsekonomi, finans, redovisning, ekonomi, matematik, datavetenskap och till och med fysik och ingenjörsvetenskap är alla godtagbara.

Det viktigaste är ditt universitets rykte och dina akademiska prestationer. Bulge bracket investmentbanker besöker endast de så kallade måluniversiteten. Men studenter utan måluniversitet kan fortfarande klara sig och gör det med en kombination av andra faktorer.

Det kan krävas prov för Series 7, 63, 79 (eller andra) i USA. Se FINRA:s webbplats för mer information.

4.2. Kurser & Professionella certifieringar

Kapitalmarknader kan vara en svår nisch att slå sig in i. Du måste verkligen lägga till lite extra värde till ditt CV för att få en kort lista. Det bästa sättet att göra det är att få några yrkescertifieringar som är specifika för marknaderna för fast inkomst/skuldkapital på ditt CV.

Dessa kurser kommer att ge dig flera fördelar:

1. En fungerande kunskap om de tekniska aspekterna av hur kapitalmarknaderna faktiskt fungerar.
2. En förståelse för marknadsinstrument och derivat.
3. Det kommer att visa ditt engagemang och intresse för kapitalmarknaderna.
4. Om du lyckas med kursen får du en formell certifiering som du kan lägga till i ditt CV eller din LinkedIn-profil. Detta är en ganska solid möjlighet till varumärkesbyggande.
5. Det ger dig också en möjlighet att styra samtalet mot vad du lärt dig på kursen under en intervju.

Jag har plockat ut de bästa kurserna/certifieringarna som erbjuder alla dessa fördelar och rangordnat dem i den här artikeln:

Bästa Fixed Income/ DCM/ Bonds-kurser (2020) rangordnade av Bankers

4.3. Uppbyggnad av CV

Den svåraste delen av urvalsprocessen är att få ditt CV kortlistat. Du kan klara av intervjuerna och klara testerna, men först måste du få en kort lista. Och varje år ansöker fler och fler kandidater från hela världen om varje ledig DCM-plats. Det är en tuff nöt att knäcka och du behöver några tunga punkter i ditt CV. Jag har handplockat några av de bästa CV-skrifttjänsterna för roller inom finans och investment banking här:

Bästa CV-skrifttjänster – Investment Banking & Finans

5. Lön och bonus

Analysters löner för en bulge bracket investmentbank i New York skulle ligga runt 100 000 USD. Du bör också räkna med en rörlig komponent utöver detta, men den är i allmänhet blygsam (cirka 50 %) på analytikernivå.

Som biträdande jurist kan du räkna med en fast ersättning på cirka 150 000 USD med en rörlig komponent på 50 % -120 % som baseras på dina prestationer och även på gruppens intäktsgenerering. På andra sidan dammen i Europa är lönerna nästan jämförbara även om de är något lägre utanför London.

Ovanför associate-nivån blir det allt svårare att förutsäga siffrorna eftersom ersättningen börjar variera avsevärt beroende på ett antal faktorer, varav den största är din faktiska prestation. Tänk dock bara på att ersättningen skulle baseras på hur mycket intäkter som kommer in till banken och även om DCM är en verksamhet med hög volym är marginalerna vanligtvis snävare.

6. DCM vs M&A

Den kanske mest uppenbara skillnaden mellan dessa två roller, åtminstone för mig, är det faktum att man får mer ansvar snabbare i DCM. Du börjar hantera chefer på CXO-nivå mycket tidigare än vad du skulle göra i M&A.

Löner – DCM-lönerna är mer eller mindre desamma som för M&A-analytiker på Analyst- och Associate-nivå. När du kommer högre upp börjar dock den rörliga ersättningen spela en allt större roll och det beror på hur mycket affärer du genererar. M&A-analytiker genererar vanligtvis mer och därför är den totala ersättningen vanligtvis högre för dem.

Arbetstid – När det gäller arbetstid har DCM-analytiker en fördel. Flödet är mer stabilt och din verksamhet är mer strukturerad. Du har med investment grade-företag att göra för det mesta och enligt min erfarenhet innebär det oftast mindre stress överlag. När jag gick vidare i min karriär insåg jag att det är ett viktigt övervägande.

Exitmöjligheter – Slutligen, när det gäller exitmöjligheter, har M&A-killar vanligtvis en fördel om du vill komma in i Private Equity och liknande på grund av deras överlägsna erfarenhet av modellering och av att de arbetar med mer riskfyllda och dynamiska företag än vad DCM-killar brukar göra. Ändå är det inte omöjligt och det finns gott om andra möjligheter också, till exempel hedgefonder eller att gå över till corporate finance.

7. DCM vs ECM

Trots skenet finns det inte mycket gemensamt mellan Debt och Equity Capital Markets när man tittar på det ur ett anställningsperspektiv. DCM handlar om stora affärer, högt flöde, låg risk och enklare modellering. ECM-affärer är mer komplexa, det finns mer osäkerhet och högre risk, men affärerna är också färre. Den globala skuldmarknaden är betydligt större än aktiemarknaden.

Lönerna är jämförbara och arbetstiderna är vanligtvis bättre för DCM. Den rörliga komponenten är vanligtvis högre för ECM och erbjuder också bättre exitmöjligheter. Men aktiemarknaden är mycket känslig för det globala investerarsentimentet. Det kan finnas tillfällen då affärerna torkar ut och det är inte ovanligt att bankerna skär ner på sina ECM-team när detta inträffar.

I slutändan blir det en fråga om personliga preferenser. Personligen älskade jag att handla med räntebärande värdepapper eftersom de är mer förutsägbara och stabila än att handla med aktier som är som att stirra in i en kristallkula. Men låt inte min personliga åsikt påverka din.

8. DCM-arbetstider

DCM-arbetstiderna är i allmänhet konsekventa och stabila och mycket lättare än vad dina M&A-kollegor måste uthärda. Mycket beror på affärsflödet, men i allmänhet är flödet förutsägbart och smidigt. Genomförandet och utfärdandet är också mer standardiserat och strukturerat, så det är mindre hårdragning inblandat. DCM-analytiker och medarbetare kommer vanligtvis in mellan 8 och 8.30 på morgonen och har vanligtvis råd att gå före 19.00.

Allt detta leder till en sundare balans mellan arbete och privatliv och DCM är enligt min åsikt den perfekta platsen när det gäller karriärer inom corporate finance. Jag tror att många av de extratimmar som vissa människor lägger ner är ett resultat av att de försöker ”imponera” på sina seniorer mer än något annat. Enligt min åsikt slutar det faktiskt med att man gör det motsatta eftersom man framstår som ineffektiv och tråkig, men det är svårt att bryta stereotyper.

9. DCM-karriärväg och utveckling

DCM i sig anses vara ett bra långsiktigt karriäralternativ. Tänk på den globala skuldmarknadens enorma volym – det finns möjligheter i alla länder, både inom den offentliga och privata sektorn, samt inom alla sektorer av branschen. Vad detta innebär är att du skulle ha gott om möjligheter att flytta från en bank till en annan eller från ett land till ett annat baserat på dina personliga preferenser.

Som akademiker börjar du som analytiker och gör allt du kan för att se till att du blir befordrad till associate så snabbt som möjligt. Om du har en masterexamen, t.ex. en MBA, skulle du börja direkt på associate-nivå och så småningom gå uppåt på stegen till associate director, director och slutligen managing director.

Arbetstiderna inom DCM är tillräckligt bra för att du ska ha en anständig balans mellan arbetsliv och privatliv, och ersättningen är tillräckligt bra även om man jämför med andra möjligheter inom investment banking. Du tillbringar mer tid med kunderna på de högre nivåerna och skulle troligen sluta leda geografin när du slutligen når positionen som verkställande direktör. Det är då du verkligen kan sätta din prägel och hantera saker och ting på det sätt som du anser lämpligt. Det är utan tvekan en lång resa till toppen, men är det inte det som en karriär handlar om?

9.1. Sidoförflyttning

DCM:s kunder är vanligtvis sofistikerade, stora företag med egna erfarna finansteam. Detta innebär att din inlärning och ditt inflytande är begränsat vilket översätts till färre exitalternativ jämfört med andra investment banking-team.

Detta betyder inte att exitalternativ utanför DCM inte existerar. Många analytiker och medarbetare flyttar till corporate banking, coverage teams, leveraged finance, structured finance och så vidare. Att flytta till private equity kan vara lite knepigt, men det är inte säkert ohörbart. DCM är inte den idealiska platsen att börja på om du vill flytta till någon av dessa roller, men med tillräckligt mycket nätverkande och kompetensutveckling är det möjligt om du verkligen anstränger dig.

Ett annat genomförbart alternativ för DCM-experter är att flytta till roller inom fixed income eller kredithandel. Detta är vanligtvis möjligt på de lägre nivåerna när du redan har byggt upp en god förståelse för de tekniska aspekterna, men ännu inte har tvingat in dig själv i en rådgivande roll.

Sist finns det också möjlighet att gå över till ett kreditvärderingsinstitut, förutsatt att det erbjuds en ledande roll som kan matcha din nuvarande lön.

10. Relaterade artiklar

• Bästa kurser i fast inkomst/ DCM/obligationer
• Bästa kurser och certifieringar inom investment banking
• FMVA-certifiering
• Bästa kurser i M&A
• Bästa kurser i projektfinansiering
• Bästa kurser i finansiell analys
• Bästa Excel/ VBA-kurser

.