Hundra år senare, kommer det att bli en ny stor depression?
Den globala marknadskraschen förra veckan i kölvattnet av utbrottet av coronaviruset var så omfattande att spöket från 1929 års Wall Street-krasch och den efterföljande stora depressionen på 1930-talet har återuppstått. Jämförelser verkar inte längre fantasifulla.
USA:s och Förenade kungarikets misslyckande med att sätta igång med ett brett spektrum av begränsningsåtgärder – trots lärdomarna från Italiens långsamma reaktion på spridningen av Covid-19 – har ökat farhågorna om att en ihållande, epokgörande nedgång ligger på lur.
Och en depression skulle innebära en nästan exakt upprepning av samma period för hundra år sedan, då ett djupt splittrat samhälle och skyhöga aktiemarknader under 1920-talet gav vika för en plågsamt långsam återgång till ekonomisk hälsa under 1930-talet i kölvattnet av börskraschen 1929.
På samma sätt skulle 2000-talets tredje decennium kunna lägga ytterligare tio år till den depression som följde på 2008 års finanskrasch.
Det krävdes Franklin D Roosevelts enorma injektion av statliga medel under parollen New Deal för att den amerikanska ekonomin skulle återgå till tillväxt från 1933. Under tre år expanderade ekonomin tills den amerikanska centralbanken ingrep 1937 och upprepade sitt misstag från bara några år tidigare genom att höja räntorna och utlösa en ny recession.
Den 5 mars skrev analytiker på Citigroup att tecknen såg dystra ut. ”Teorin om en V-formad återhämtning har utmanats påtagligt, eftersom investerarna med rätta anammar tanken på en betydligt mer utdragen återhämtning.”
På grund av bristen på information om virusets spridning och många regeringars snubblande obeslutsamhet föll aktiemarknaderna för en fjärde vecka till nya bottennivåer.
I USA rasade S&P 500-indexet för de amerikanska storföretagens aktier tillbaka till en nivå som inte setts sedan innan Donald Trump fick presidentposten. I mitten av förra veckan var den andra indikatorn för investerarnas stämning i USA, Dow Jones Industrial Average, ned 30 % från sin topp.
För att göra saken värre vägrade Trump att överge ett handelskrig med Peking som har bibehållit importtullar på kinesiska varor till ett värde av flera miljarder dollar. Med en stor del av Kinas och USA:s tillverkningsindustri som drabbats av en produktionskollaps verkade det vara det perfekta tillfället för Washington att lägga en strid åt sidan som redan hade bromsat en global återhämtning under 2017 till en krypning under 2019.
Tvärsöverallt på Wall Street har förutsägelser om en V-formad återhämtning – en återhämtning som innebär att i slutet av året har en uppgång i den ekonomiska aktiviteten under hösten raderat ut det mesta av den förlorade produktionen under våren och sommaren – dumpats till förmån för en L-formad återhämtning med låg tillväxt in i mellandagarna.
”Det är helt klart för varje enskild investerare”, fortsatte Citigroups analytiker, ”att 2019 års tillväxtkonsensus inte kommer att förverkligas.”
En undersökning av ledande akademiska ekonomiska experter över hela Europa visade att en majoritet anser att en större recession är en trolig konsekvens av coronaviruspandemin, oavsett dödssiffran.
På fredagen presenterade Rishi Sunak extra åtgärder för att skydda företagen från att gå i konkurs och hushållen från dramatiska inkomstfall. Det var förbundskanslerns tredje försök att dämpa farhågorna för att Storbritannien skulle gå in i en recession som det skulle kunna ta flera år att ta sig ur.
Sunaks plan, som allmänt ses som ett sätt att matcha de inkomstgarantisystem som införts i de skandinaviska länderna och i Österrike, följde på varningar från TUC och företagsgrupper om att de två första insatserna inte hade räckt till, vilket hade lett till att hundratals företag hade tvingats säga upp personal eller gått i konkurs.
Det finns fortfarande ekonomiska prognosmakare som förutspår en snabb återgång till hälsa och en V-formad återhämtning.
Under de senaste dagarna har Oxford Economics förutspått en djupare recession för Storbritannien än vad de uppskattade för bara en vecka sedan, med en central prognos som visade nolltillväxt i slutet av året nedgraderad till en nedgång på 1,4 %.
Under tiden får den globala ekonomin en nedgradering från 2.5 % till nolltillväxt för 2020, ”vilket skulle markera det näst svagaste året för den globala ekonomin under nästan 50 år av jämförbara uppgifter, där endast 2009, under den globala finanskrisens djup, var värre”, enligt rapporten.
Men konsultföretaget förväntar sig ändå en kraftig återhämtning av BNP i mitten av nästa år. Med Sunaks senaste åtgärder på plats – och lika viktigt är att de fungerar bra – kan Storbritannien återvända 2021 med en tillväxt på 3,7 procent.
Dario Perkins, chef för makroekonomi på TS Lombard, säger att ju längre stopp- och startreaktionerna på viruset pågår, från social distansering till nedläggning av skolor och pubar, desto längre kommer återhämtningen troligen att ta.
”Men regeringarna kommer att vara tvungna att sätta in ett massivt finanspolitiskt svar. Vi har redan haft tio år av låg tillväxt. Det kommer att vara helt oacceptabelt att ha ytterligare tio år. Vi trodde att utgiftskranarna skulle öppnas som svar på klimatnödsituationen. Nu måste det ske för att hantera de ekonomiska konsekvenserna av viruset och för att rädda planeten”, sade han.
Detta innebär att en upprepning av 1930-talet, då det tog USA:s ekonomi fram till 1939 för att nå upp till den BNP-nivå som rådde på 1920-talet, kan förhindras genom en dubbla skottlossning av medel från centralbankerna och regeringarna under de närmaste åren.
John Llewellyn, tidigare chefsekonom vid OECD, som nu driver sitt eget konsultföretag, är skeptisk till att regeringarna har viljan att samarbeta för att öka tillväxten och samtidigt ta itu med klimatförändringarna. Han befarar att populistiska rörelser kommer att tvinga många nationella förvaltningar att dra sig tillbaka ytterligare bakom protektionistiska handelshinder, vilket skulle döma den globala ekonomin till ytterligare år av låg tillväxt.
Tommaso Valletti, chef för avdelningen för ekonomi och offentlig politik vid Imperial College Business School, sade: ”Om vi tittar på de senaste två århundradena har vi haft många recessioner men bara en depression – 1929 – som varade i nästan ett decennium. Så vi har verkligen ett mycket begränsat urval att dra från historien.
”Och den stora depressionen inträffade med en perfekt storm av dåliga händelser, inklusive en åtstramning av den amerikanska centralbankens penningpolitik. Vi har lärt oss hur vi ska ge stöd till ekonomin, och jag konstaterar att centralbankerna gör rätt nu, med en expansiv penningpolitik. Jag är fortfarande optimistisk om att vi kommer att undvika en upprepning av den stora depressionen, men det kommer ändå att medföra enorma ekonomiska och sociala kostnader och en ekonomisk omstrukturering på längre sikt.”
Men medan centralbankerna lärde sig av 1929 års krasch återstår det att se om regeringarna har lärt sig av de senaste tio årens läxor och lagt åtstramningarna bakom sig.
Då och nu
Den stora depressionen
– 1933, när den stora depressionen nådde sin lägsta punkt, var omkring 15 miljoner amerikaner (20 % av befolkningen) arbetslösa och nästan hälften av landets banker hade gått i konkurs.
– 1931 hade industriproduktionen sjunkit med hälften, vilket fick president Herbert Hoovers administration att erbjuda krisande banker och andra institutioner statliga lån, vilket gjorde det möjligt för dem att ge lån till företag, som skulle hålla fast vid personal. Det ansågs allmänt som en flopp.
– President Franklin D Roosevelts New Deal föranledde tre år med en genomsnittlig tillväxt på 3 % från 1933. Detta tog slut 1937 när Federal Reserve höjde räntorna och skickade ekonomin tillbaka till en recession.
Uppbrottet av coronavirus 2020
– Antalet nyanmälda arbetslösa steg förra veckan till 281 000 – en ökning med 70 000 från veckan innan.
– Analytiker på Goldman Sachs förutspår att veckans ansökningar kommer att skjuta i höjden till 2,25 miljoner på torsdag när nästa siffror publiceras.
– Konkurrerande prognoser för april sträcker sig från 500 000 till 5 miljoner.
– Den värsta månaden för jobbförluster under finanskrisen var 800 000 i mars 2009.
– Ekonomer uppskattar att omkring 14 miljoner arbetstillfällen enbart inom fritids- och besöksnäringen är i riskzonen på grund av de obligatoriska avstängningarna.
{{topLeft}}
{{bottomLeft}}
{{topRight}}
{{bottomRight}}
{{/goalExceededMarkerPercentage}}
{{/ticker}}
{{heading}}
{{#paragraphs}}
{{.}}
{{/paragraphs}}}{{highlightedText}}
- Dela på Facebook
- Dela på Twitter
- Dela via e-post
- Dela på LinkedIn
- Dela på Pinterest
- Dela på WhatsApp
- Dela på Messenger
.
Leave a Reply