Foxy Monkey

Allvädersportföljen är ett kraftfullt sätt att öka din förmögenhet utan att förlora din sömn. I den här artikeln diskuteras All-Weather-portföljen för en brittisk investerare. Den visar vem som bör investera i den, hur lämplig den är för finansiellt oberoende och hur du kan bygga upp den med hjälp av billiga ETF:er i en ISA.

Detta är den första artikeln i den nya serien med portföljidéer. Jag tittar på olika portföljer och diskuterar deras syfte, deras prestanda, deras tillgångssammansättning och hur smärtsamt det är att inneha dem.

Jag visar också hur du kan bygga varje portfölj själv. Den ska fungera som en bra utgångspunkt för dina investeringar eller en bra plats för att se över dina nuvarande innehav.

Vad är den bästa portföljen? Vilka investeringar bör vi ha när vi börjar ta ut pengar så att vi inte får slut på pengar? Vilken portfölj maximerar avkastningen men minimerar ångerna? Alla giltiga frågor.

Förfluten avkastning är ingen garanti, men vi bör definitivt ta hänsyn till tillgångsförväntningarna när vi bygger en portfölj.

Väljandet av olika tillgångar och deras vikter kallas för tillgångsallokering på investerarjargong. Din tillgångsallokering är det som i slutändan kommer att styra din avkastning, inte vilken fondleverantör du väljer. Varje investerare bör börja med att välja hur offensivt eller defensivt de vill investera utifrån sina mål.

Alla människor är olika. Det som är rätt för mig kanske inte är rätt för dig. Jag har en annan riskprofil, tidshorisont och behov. För att ge dig en uppfattning kan jag välja en annan portfölj för att bygga upp min förmögenhet och en annan för att bevara den. Tanken med en allvädersportfölj är inte att skapa den perfekta tillgångsfördelningen. Något sådant finns inte. Endast i efterhand.

Men den är byggd för dem som vill att deras portfölj ska ge måttlig avkastning under ALLA omständigheter.

Vissa portföljer har andra förväntningar än andra. Därför bör vi skapa våra portföljer med förväntningarna som riktlinjer, inte som garantier. Använd mer kontanter så får du en smidigare resa och förmodligen lägre avkastning. Lägg till lite guld och du kanske får det bättre. Lägg till mer och förvänta dig bredare utfall! Bitcoin, fastigheter, småbolag och många fler att välja mellan.

Jag vill fokusera på 4 områden så att du kan avgöra vilken portfölj som är bäst för dig:

• Syfte med varje portfölj
• Förfluten avkastning
• Pain Index
• FIRE lämplighet

Vi är brittiska investerare som lever i en globalt uppkopplad värld. All-Weather (UK) portföljen använder globala data och brittisk inflation.

Ansvarsfördelning

• 30% global aktiemarknad
• 40% långfristiga obligationer
• 15% mellanliggande obligationer
• 7.5% Råvaror
• 7,5% Guld

Syfte

Möt All-Weather Portfolio, ofta kallad All-Seasons Portfolio eller Ray Dalio Portfolio. Som namnet antyder är det en portfölj som fungerar i både goda och dåliga tider. Ray Dalio är en av de mest framgångsrika investerarna bakom den. Tony Robbins i boken Money Master The Game gjorde den populär.

Tanken bakom den är att riskfyllda tillgångar har hög volatilitet. Enkelt uttryckt rör sig deras pris upp och ner ganska mycket. Det är aktier, guld och råvaror som olja och ris. Obligationer, å andra sidan, har en mer förutsägbar avkastning om du behåller dem tills de löper ut. Råvaror och guld är ganska volatila och har därför en liten allokering.

Allvädersportföljen har en stor allokering till obligationer med längre löptid (55 %) och endast 30 % till aktier. Obligationer klarar sig bra i deflationstider och under kriser. De håller sitt värde och ökar ofta när människor söker trygghet. Det gjorde de tydligt både 2008 och mer nyligen i mars 2020 under koronavirusets minikrasch.

Aktier gör sig bra under ekonomiskt välstånd. De erbjuder ett visst inflationsskydd eftersom produkter och tjänster också stiger i pris. Men de blir hamrade från tid till annan eftersom ekonomier misslyckas och människor är giriga. Det är därför All-Weather endast har en aktievikt på 30 procent. Guldet gör sin egen sak och är okorrelerat med aktier/obligationer. Det ger också ett inflationsskydd.

Så du har tillgångar som täcker inflation, deflation, låg och hög tillväxt. Hur mycket ska man allokera i var och en av dem? Deras vikter är avsiktliga eftersom de ligger nära riskparitet. Riskparitet innebär att varje tillgång bidrar med lika mycket risk till den totala mixen. Vilket är anledningen till att obligationer utgör mer än hälften av portföljen. Den är gjord för människor som vill sova gott på natten. Den ger upp en viss uppsida för att erbjuda skydd i dåliga tider.

Låt oss se resultatet av All-Weather-portföljen för en brittisk investerare som investerar globalt.

Performance

Overraskande nog har All-weather-portföljen gett 5,9 % reell, inflationsjusterad avkastning. Det är nära 8 % (nominell) avkastning om man tar hänsyn till dagens 2 % inflation. Det innebär att dina 10 000 pund i genomsnitt skulle ha vuxit till 17 795 pund på 10 år.

Jag använder ordet överraskande eftersom portföljen, med tanke på den tunga obligationsdelen i portföljen, har klarat sig ganska bra jämfört med en 60/40-portfölj eller en 100-procentig aktieportfölj (7,3 %). Den mer intressanta biten är att All-Weather-portföljen har gjort detta samtidigt som den ”bara” förlorat ”högst -27 % sedan 1970.

-27 % förlust kan tyckas vara ganska mycket, men jämför det med en förlust på -51 % för en portfölj med enbart aktier och du inser att du är i mycket bättre form. Att inneha den här portföljen gör att du sover bättre på natten samtidigt som du åtnjuter stark avkastning fram till nu.

Investerare i riskfyllda tillgångar bör ha en tidshorisont på minst 5 år. Här är den rullande 10-åriga avkastningen för All-Weather-portföljen.

All-Weather-portföljen ur brittisk synvinkel har en stor startdatumskänslighet (eller brist på sådan). Med andra ord, oavsett när du bestämmer dig för att börja investera kommer du att göra något som ligger nära den ”förväntade” avkastningen. Om du är villig att ignorera de första fem åren på 70-talet det vill säga.

Den mycket höga inflationen förstörde obligationer under 70-talet, men guld och aktier påverkades mindre av den. Därför var den övergripande resan fram till 2020 otroligt jämn.

Jag vill tacka Portfolio Charts och Portfolio Visualizer för de användbara uppgifterna och diagrammen. Det är otroliga datakällor och du kan leka med siffrorna och köra dina egna simuleringar.

Påverkansindex

Som man kan förvänta sig är All-Weather-portföljen för dem som inte gillar stora portföljförluster.

• De 30 %-iga aktierna fångar upp ekonomisk tillväxt och välstånd, vilket har varit fallet för det mesta. De erbjuder också ett visst inflationsskydd.
• Den 55-procentiga obligationsdelen gör underverk i deflationära tider. Att få betalt ett fast belopp (ränta) är bra när detta belopp har större köpkraft i framtiden – vilket därför förbättrar din reella avkastning
• Guldet fungerar som en försäkring för resten av portföljen och tillsammans med råvaror presterar de bra under hög inflation

Kombinationen av alla tillgångar är sådan att det finns en god synergi under alla tider. Du skulle inte prestera lika bra som en investerare som enbart investerar i aktier om världen fortsätter att blomstra. Men du förväntar dig att prestera mycket bättre i tider av stress samtidigt som du inte heller ger upp mycket av uppsidan.

Här är det maximala utfallet för All-Weather-portföljen för en brittisk investerare:

För en investerare som enbart investerar i USA har samma tillgångsmix en maximal drawdown på endast -16 %! Det är häpnadsväckande och definitivt en av de smidigaste om man beaktar tidsramen på 50 år.

FIRE Suitability

De som vill FIRE sin chef måste ha en plan innan de gör det. Passar allvädersportföljen en förtidspensionärs behov?

Jag har tidigare lagt ut mina planer för ekonomiskt oberoende som verkligen börjar bli verkliga nu. Det är både skrämmande och spännande på samma gång. Men jag är inte framme ännu. Hur har All-Weather presterat för en person som genomförde FIRE för 10, 20 eller 30 år sedan?

Användning av den (ofta kritiserade) 4 %-regeln för att gå i förtidspension (fast uttag)

Regel: Återtag 4 % av ditt ursprungliga portföljsaldo varje år och justera det för inflation

Som du kan se presterar portföljen riktigt bra för en 40-årig pensionering. De 4 % är fria från skatter, fond- och plattformskostnader, varför jag gillar att dra av cirka -0,5 % för att ta hänsyn till dessa. Såvida du inte har en ISA på 1 miljon pund förstås.

Kan vi trappa upp det till 5 % (fast uttag)?

Regel: Regel: Ta ut 5 % av ditt ursprungliga portföljvärde varje år och justera det för inflationen

Tyvärr tar pengarna slut i fem fall, beroende på när du faktiskt började investera. Alla startdatum är inte lika. För det mesta har en SWR på 5 % åtminstone bibehållit sitt ursprungliga värde på 1 miljon pund (i nominella termer). I några extrema scenarier har din 1 miljon pund vuxit till 6 000 000 pund även efter att man tagit hänsyn till uttag! I vissa fall har den dock misslyckats.

Du kanske tänker: om portföljen går åt helvete, då förväntar du dig inte att jag ska sitta där och titta på för att jag litade på någon regel om 5 % säkra uttag för 20 år sedan. Och du skulle ha rätt. Du skulle normalt sett minska dina utgifter, leta efter andra inkomster, eller både och.

Hur blir det om vi är flexibla med vår uttagsfrekvens på 5 %?

Uttag 5 % av ditt ursprungliga saldo. Öka dina portföljuttag med 5 % av tidigare uttag under år då portföljen går upp eller minska dem med -5 % av tidigare uttag när portföljen går ner. Men du får inte bli galen. Använd ett tak på 50 % och -20 % av ditt ursprungliga portföljvärde. Med andra ord kan en portfölj på 1 miljon pund med en flexibel 5 %-regel ta ut högst 75 000 pund och minst 40 000 pund hela tiden.

Jag förväntade mig inte att den flexibla 5 %-regeln skulle hålla sig så bra, men det gör den. Det betyder att en pensionär inte fick slut på pengar under någon 40-årsperiod när han eller hon använde den flexibla 5 %-regeln på en allvädersportfölj.

Du kanske undrar: Visst, men hur mycket tog de i slutändan ut i faktiska belopp varje år?

Inte dåligt alls. Som du kan se finns det fler rader över 50 000 pund än under. Det är inte bara den flexibla uttagsregeln på 5 % som har gjort att pengarna inte har tagit slut, utan den har också möjliggjort en bättre livskvalitet (eller ett större arv!) samtidigt.

Portföljen var idealisk för dem som FIRE’d under de senaste 40 åren trots att den hade lägre avkastning än en aktietung portfölj. Detta beror på att den lägre avkastningen kom på ett mycket jämnare sätt. För att förstå detta uttalande tänk på följande fråga för din kommande pensionering:

Vill du välja en portfölj med 10 % per år som kommer att förlora -50 % då och då eller en fast avkastning på 5 % per år?

Medans du ackumulerar pengar kan en nedgång på -50 % faktiskt hjälpa dig att bygga upp din förmögenhet snabbare om den inträffar tidigt i din ackumulationsfas. Som jag har visat tidigare är en börskrasch faktiskt bra för dig om du kan behålla ditt jobb.

Men om -50%-kraschen inträffar tidigt i din pensionering blir det katastrofalt. Det beror på att dina uttag kommer att orsaka extra skada på en portfölj som kämpar för att återhämta sig.

Det innebär att en garanterad årlig avkastning på 5 % har en safe-with withdrawal rate på 5 %! Denna smidiga resa i det förflutna är inte garanterad i framtiden, särskilt med tanke på den höga allokeringen till obligationer med låg ränta. Men den bidrar till att förklara varför allvädersportföljen brukade åtnjuta en så hög säker uttagsränta.

Totalt sett bör en säker uttagsränta fungera som vägledning mer än som en regel. Ofta påverkas din SWR av tre saker:

• Reträngningslängd (antal år i pension)
• Portföljsammansättning
• Sannolikhet för framgång som du är bekväm med (dvs. 85 %, 95 %, 100 %)

Hur man bygger upp All-Weather-portföljen med hjälp av ETF:er i en ISA

För en brittisk investerare kan du genomföra All-Weather-portföljen med hjälp av följande ETF:

• 40 % SPDR Barclays 15+ year Gilts UCITS ETF (GLTL, OCF 0.15%)
• 15% Lyxor Core FTSE Actuaries UK Gilts (DR) UCITS ETF (GILS, OCF 0,07%)
• 30% Vanguard FTSE All-World UCITS ETF (VWRL, OCF 0,22%)
• 7,5% iShares Physical Gold ETC (SGLN, OCF 0.25%)
• 7,5% L&G All Commodities UCITS ETF (BCOM, OCF 0,15%)

Dessa ETF:er bör finnas tillgängliga i de flesta Stocks and Shares ISA:er.

Allvädersportföljen har en vägd genomsnittlig kostnad på 0,16%. Ganska lågt.

Varje gång då och då skulle du behöva ombalansera tillbaka till målvikterna. Ombalanseringsfrekvensen spelar ingen större roll. Du kan göra det kvartalsvis eller årligen. Men du måste göra det.

Bemärk: Jag har använt globala fonder för aktier, guld och råvaror men brittiska obligationer.

Min syn på All-Weather-portföljen för brittiska investerare

Jag kan bombardera dig med fler grafer och data, men jag tror att du förstår kontentan av det. All-weather-portföljen är gjord för dem som vill ha måttlig tillväxt och lägre risk.

Personligen tror jag att avkastningen inte kommer att bli lika bra framöver. Portföljen har gynnats av de sjunkande räntorna under 80- och 90-talen och har presterat mycket bra på grund av det. Men för en person som börjar i dag, där 80 procent av statsobligationerna ger mindre än 1 procent, har jag svårt att se hur den kan uppnå en reell avkastning på 5,9 procent framöver.

Jag skulle dock inte rekommendera den för någon som är ute efter hög tillväxt. Om du är nybörjare kanske du vill överväga en högre allokering till aktier och fastigheter. Förtidspensionärer kan också få problem om de har en lång pensionshorisont framför sig (30+ år).

En 15-procentig allokering till guld/råvaror kanske inte heller är lätt att hålla. Guldet går riktigt bra 2020, men jag vill påminna om att det just nådde sina tidigare nivåer från 2011. Det tog också 28 år, mellan 1980 och 2008 att återhämta sig!

Detta betyder dock inte att det inte är ett bra val. Allvädersportföljen kan i slutändan komma att prestera mycket bättre jämfört med andra portföljer. Dina investerade pengar måste gå någonstans på ett eller annat sätt. Om vi har en deflationistisk miljö med låg tillväxt (eller djupt negativa räntor) bör All-Weather-portföljen prestera bättre.

Men på det hela taget är All-Weather-portföljen ett hyfsat val för brittiska investerare som vill ha stabilitet och måttlig tillväxt.

Håll utkik efter fler portföljeidéer som kommer i serien.