La o sută de ani distanță, va mai exista o altă Mare Depresiune?

Atât de mare a fost amploarea prăbușirii pieței globale de săptămâna trecută în urma izbucnirii coronavirusului, încât spectrul prăbușirii Wall Street din 1929 și al Marii Depresiuni care a urmat în anii 1930 a fost evocat. Comparațiile nu mai par fanteziste.

Eșecul Statelor Unite și al Marii Britanii de a intra în acțiune cu o gamă largă de măsuri de atenuare – în ciuda lecțiilor învățate din răspunsul lent al Italiei la răspândirea Covid-19 – a sporit îngrijorarea că o recesiune susținută, epocală, stă la pândă.

Și o depresiune ar însemna o repetare aproape exactă a aceleiași perioade de acum o sută de ani, când o societate profund divizată și piețe bursiere în plină ascensiune în anii 1920 au făcut loc unei reveniri chinuitor de lente la sănătatea economică în anii 1930, în urma prăbușirii bursei din 1929.

În același mod, cel de-al treilea deceniu al secolului XXI ar putea adăuga încă 10 ani la depresiunea care a urmat prăbușirii financiare din 2008.

A fost nevoie de o injecție uriașă de fonduri guvernamentale din partea lui Franklin D. Roosevelt, sub numele de New Deal, pentru a readuce economia SUA pe creștere după 1933. Timp de trei ani, economia s-a extins până când banca centrală americană a intervenit în 1937, repetând greșeala făcută cu doar câțiva ani înainte, pentru a crește ratele dobânzilor și a declanșa o nouă recesiune.

La 5 martie, analiștii de la Citigroup au scris că semnele erau sumbre. „Teoria redresării în formă de V a fost contestată în mod semnificativ, pe măsură ce investitorii se gândesc în mod corect la ideea unei redresări mult mai îndelungate.”

Păgubite de lipsa de informații cu privire la răspândirea virusului și de indecizia poticnită a multor guverne, piețele bursiere s-au prăbușit pentru a patra săptămână la noi minime.

În SUA, indicele S&P 500 al acțiunilor celor mai importante companii americane s-a prăbușit din nou la un nivel nemaiîntâlnit de dinainte ca Donald Trump să obțină președinția. La mijlocul săptămânii trecute, celălalt indicator al sentimentului investitorilor americani, media industrială Dow Jones, era în scădere cu 30% față de maximul său.

Înrăutățind situația, Trump a refuzat să renunțe la războiul comercial cu Beijingul, care a menținut tarifele de import pentru bunuri chinezești în valoare de miliarde de dolari. În condițiile în care o mare parte a producției din China și din industria prelucrătoare din SUA a suferit o prăbușire a producției, părea momentul perfect pentru Washington să lase deoparte o bătălie care încetinise deja o redresare globală în 2017 până la o încetinire în 2019.

Întregul Wall Street, previziunile privind o redresare în formă de V – una care înseamnă că până la sfârșitul anului o creștere bruscă a activității economice prin toamnă a eradicat cea mai mare parte din producția pierdută în primăvară și vară – au fost abandonate în favoarea unei redresări în formă de L, cu o creștere scăzută până la mijlocul distanței.

„Este absolut clar pentru fiecare investitor în parte”, au continuat analiștii de la Citigroup, „că consensul de creștere din 2019 nu se va materializa.”

Un sondaj realizat în rândul celor mai importanți experți economici din mediul academic din întreaga Europă a constatat că majoritatea consideră că o recesiune majoră este o consecință probabilă a pandemiei de coronavirus, indiferent de numărul de morți.

Unul dintre principalele motive pentru perspectivele lor sumbre și pentru ca mulți dintre respondenți să spună că sunt de părere că după recesiune va urma o lungă depresiune, a fost evaluarea cu ochii în patru a ministerelor de finanțe din Europa și a modului în care acestea pot fi eficiente într-o criză. Două treimi au declarat cercetătorilor de la Universitatea din Chicago că este „foarte îndoielnic” că ministerele de finanțe vor reacționa eficient la daunele potențiale cauzate de Covid-19.

Vineri, Rishi Sunak a stabilit măsuri suplimentare pentru a proteja afacerile de faliment și gospodăriile de scăderi dramatice ale veniturilor. A fost a treia încercare a cancelarului de a calma temerile că Marea Britanie va intra într-o recesiune din care ar putea dura ani de zile pentru a ieși.

Văzut pe scară largă ca o modalitate de a egala schemele de garantare a veniturilor implementate de țările scandinave și de Austria, planul lui Sunak a urmat avertismente din partea TUC și a grupurilor de afaceri că primele sale două eforturi nu au fost suficiente, lăsând sute de întreprinderi să concedieze lucrători sau să intre în faliment.

Există încă meteorologi economici care prezic o revenire rapidă la sănătate și o redresare în formă de V.

În ultimele zile, Oxford Economics a prezis o recesiune mai profundă pentru Marea Britanie decât estima chiar și în urmă cu o săptămână, cu o prognoză centrală care arăta o creștere zero la sfârșitul anului, retrogradată la un declin de 1,4%.

Între timp, economia globală primește o retrogradare de la 2.5% la creștere zero pentru 2020, „ceea ce ar marca al doilea cel mai slab an pentru economia globală în aproape 50 de ani de date comparabile, doar anul 2009, în plină criză financiară globală, fiind mai rău”, se arată în raport.

Dar compania de consultanță se așteaptă în continuare la o revenire puternică a PIB-ului până la jumătatea anului viitor. Cu cele mai recente măsuri ale Sunak în vigoare, – și la fel de important, funcționând bine – Marea Britanie ar putea reveni în 2021 cu o creștere de 3,7%.

Dario Perkins, șeful departamentului de macroeconomie de la TS Lombard, spune că, cu cât reacțiile de tip stop/start la virus continuă mai mult timp, de la distanțarea socială până la închiderea școlilor și a barurilor, cu atât mai mult este posibil ca redresarea să fie mai lungă.

„Dar guvernele vor trebui să organizeze un răspuns fiscal masiv. Am avut deja 10 ani de creștere scăzută. Va fi complet inacceptabil să mai avem încă 10 ani. Am crezut că robinetele de cheltuieli se vor deschide ca răspuns la urgența climatică. Acum va trebui să se întâmple acest lucru pentru a face față consecințelor economice ale virusului și pentru a salva planeta”, a spus el.

Aceasta înseamnă că o repetare a anilor 1930, când economia americană a avut nevoie până în 1939 pentru a ajunge la nivelul PIB-ului înregistrat în anii 1920, ar putea fi împiedicată de o dublă explozie de fonduri din partea băncilor centrale și a guvernelor în următorii doi ani.

John Llewellyn, fost economist șef al OCDE, care în prezent își conduce propria firmă de consultanță, este sceptic cu privire la faptul că guvernele au voința de a colabora pentru a stimula creșterea economică, abordând în același timp schimbările climatice. El se teme că mișcările populiste vor forța multe administrații naționale să se retragă și mai mult în spatele barierelor comerciale protecționiste, condamnând economia globală la alți ani de creștere scăzută.

Tommaso Valletti, șeful departamentului de economie și politici publice de la Imperial College Business School, a declarat: „Dacă ne uităm la ultimele două secole, am avut multe recesiuni, dar doar o singură depresiune – în 1929 – care a durat aproape un deceniu. Așadar, avem cu adevărat un eșantion foarte limitat pentru a extrage din istorie.

„Iar Marea Depresiune a avut loc cu o furtună perfectă de evenimente negative, inclusiv o înăsprire a politicii monetare a băncii centrale americane. Noi am învățat cum să acordăm sprijin economiei și observ că băncile centrale fac ceea ce trebuie acum, cu politici monetare expansioniste. Rămân optimist că vom evita o repetare a Marii Depresiuni: totuși, vor exista costuri economice și sociale masive și o restructurare economică pe termen mai lung.”

Dar, în timp ce băncile centrale au învățat lecțiile prăbușirii din 1929, rămâne de văzut dacă guvernele au învățat lecția ultimilor 10 ani și au lăsat austeritatea în urmă.

Atunci și acum

Marea Depresiune
– Până în 1933, când Marea Depresiune a atins punctul cel mai de jos, aproximativ 15 milioane de americani (20% din populație) erau șomeri și aproape jumătate din băncile țării dăduseră faliment.

– Până în 1931, producția industrială scăzuse la jumătate, ceea ce a determinat administrația președintelui Herbert Hoover să ofere băncilor falimentare și altor instituții împrumuturi guvernamentale, permițându-le să acorde împrumuturi întreprinderilor, care să se agațe de personal. A fost considerat pe scară largă un eșec.

– New Deal al președintelui Franklin D Roosevelt a determinat trei ani de creștere medie de 3% începând cu 1933. Aceasta a luat sfârșit în 1937, când Rezerva Federală a crescut ratele dobânzilor, trimițând economia înapoi în recesiune.

Epoca de coronavirus 2020
– Cererile de șomaj au crescut săptămâna trecută la 281.000 – un salt de 70.000 față de săptămâna precedentă.

– Analiștii de la Goldman Sachs prevăd că cererile săptămânale vor urca vertiginos la 2,25 milioane până joia aceasta, când vor fi publicate următoarele cifre.

– Previziunile rivale pentru luna aprilie variază între 500.000 și 5 milioane.

– Cea mai proastă lună în ceea ce privește pierderile de locuri de muncă în timpul crizei financiare a fost de 800.000 în martie 2009.

– Economiștii estimează că aproximativ 14 milioane de locuri de muncă numai în sectorul de agrement și ospitalitate sunt în pericol din cauza închiderilor obligatorii.

{{{#ticker}}

{{topLeft}}

{{bottomLeft}}

{topRight}}

{{bottomRight}}

.

{{#goalExceededMarkerPercentage}}

{{/goalExceededMarkerPercentage}}

{{/ticker}}

{{heading}}

{{#paragraphs}}

{{.}}}

{{{/paragrafe}}{{{highlightedText}}

{{#cta}}{{text}}{{{/cta}}

Amintește-mi în mai

• Share on Facebook
• Share on Twitter
• Share via Email
• Share on LinkedIn
• Share on Pinterest
• Share on WhatsApp
• Share on Messenger

.