Renditekurvenrisiko

Was ist das Renditekurvenrisiko?

Das Renditekurvenrisiko ist das Risiko einer nachteiligen Veränderung der Marktzinsen im Zusammenhang mit der Anlage in ein festverzinsliches Instrument. Wenn sich die Marktrenditen ändern, wirkt sich dies auf den Preis eines festverzinslichen Instruments aus. Wenn die Marktzinsen oder Renditen steigen, sinkt der Preis einer Anleihe und umgekehrt.

Das Risiko der Renditekurve verstehen

Investoren achten sehr auf die Renditekurve, da sie einen Hinweis darauf gibt, wohin sich die kurzfristigen Zinssätze und das Wirtschaftswachstum in der Zukunft bewegen werden. Die Renditekurve ist eine grafische Darstellung des Verhältnisses zwischen Zinssätzen und Anleiherenditen verschiedener Laufzeiten, die von 3-monatigen Schatzwechseln bis zu 30-jährigen Staatsanleihen reichen. Auf der y-Achse sind die Zinssätze und auf der x-Achse die zunehmenden Laufzeiten abgebildet.

Da kurzfristige Anleihen in der Regel niedrigere Renditen haben als längerfristige Anleihen, steigt die Kurve von unten links nach rechts an. Dies ist eine normale oder positive Zinskurve. Zinssätze und Anleihekurse stehen in einem umgekehrten Verhältnis, d. h. die Kurse sinken, wenn die Zinssätze steigen, und umgekehrt. Wenn sich also die Zinssätze ändern, verschiebt sich die Renditekurve, was für einen Anleiheinvestor ein Risiko darstellt, das als Renditekurvenrisiko bezeichnet wird.

Das Renditekurvenrisiko ist entweder mit einer Abflachung oder einer Versteilerung der Renditekurve verbunden, die sich aus den wechselnden Renditen vergleichbarer Anleihen mit unterschiedlichen Laufzeiten ergibt. Wenn sich die Renditekurve verschiebt, ändert sich der Preis der Anleihe, die ursprünglich auf der Grundlage der ursprünglichen Renditekurve bewertet wurde.

Besondere Überlegungen

Jeder Anleger, der zinstragende Wertpapiere hält, ist dem Zinskurvenrisiko ausgesetzt. Um sich gegen dieses Risiko abzusichern, können Anleger Portfolios in der Erwartung aufbauen, dass ihre Portfolios auf eine bestimmte Weise reagieren werden, wenn sich die Zinssätze ändern. Da Veränderungen in der Renditekurve auf den Risikoprämien für Anleihen und den Erwartungen für künftige Zinssätze beruhen, kann ein Anleger, der in der Lage ist, Verschiebungen in der Renditekurve vorherzusagen, von entsprechenden Veränderungen der Anleihekurse profitieren.

Außerdem können kurzfristige Anleger von Verschiebungen der Renditekurve profitieren, indem sie eines von zwei börsengehandelten Produkten (ETPs) kaufen – den iPath US Treasury Flattener ETN (FLAT) und den iPath US Treasury Steepener ETN (STPP).

Arten des Renditekurvenrisikos

Abflachende Renditekurve

Wenn die Zinssätze konvergieren, flacht die Renditekurve ab. Eine sich verflachende Zinskurve ist definiert als die Verengung der Renditedifferenz zwischen lang- und kurzfristigen Zinssätzen. Wenn dies geschieht, ändert sich der Preis der Anleihe entsprechend. Wenn es sich bei der Anleihe um eine kurzfristige Anleihe handelt, die in drei Jahren fällig wird, und die dreijährige Rendite sinkt, wird der Preis dieser Anleihe steigen.

Betrachten wir ein Beispiel für eine Verflachung. Nehmen wir an, die Renditen einer 2-jährigen Anleihe und einer 30-jährigen Anleihe liegen bei 1,1 % bzw. 3,6 %. Wenn die Rendite der Anleihe auf 0,9 % und die Rendite der Anleihe auf 3,2 % sinkt, fällt die Rendite des längerfristigen Vermögenswerts viel stärker als die Rendite des kürzerfristigen Schatzpapiers. Dadurch würde sich die Renditespanne von 250 Basispunkten auf 230 Basispunkte verringern.

Eine sich abflachende Renditekurve kann auf wirtschaftliche Schwäche hindeuten, da sie signalisiert, dass die Inflation und die Zinssätze voraussichtlich für eine Weile niedrig bleiben werden. Die Märkte erwarten ein geringes Wirtschaftswachstum, und die Bereitschaft der Banken, Kredite zu vergeben, ist schwach.

Steilere Zinskurve

Wenn die Zinskurve steiler wird, bedeutet dies, dass sich die Spanne zwischen lang- und kurzfristigen Zinssätzen vergrößert. Mit anderen Worten: Die Renditen langfristiger Anleihen steigen schneller als die Renditen kurzfristiger Anleihen, oder die Renditen kurzfristiger Anleihen fallen, während die Renditen langfristiger Anleihen steigen. Daher sinken die Kurse langfristiger Anleihen im Vergleich zu kurzfristigen Anleihen.

Eine steiler werdende Kurve deutet in der Regel auf eine stärkere Wirtschaftstätigkeit und steigende Inflationserwartungen und somit auf höhere Zinsen hin. Wenn die Zinsstrukturkurve steil ist, können die Banken Geld zu niedrigeren Zinsen leihen und zu höheren Zinsen verleihen. Ein Beispiel für eine steiler werdende Renditekurve ist eine 2-jährige Anleihe mit einer Rendite von 1,5 % und eine 20-jährige Anleihe mit einer Rendite von 3,5 %. Wenn nach einem Monat beide Treasury-Renditen auf 1,55 % bzw. 3,65 % steigen, erhöht sich die Spanne von 200 Basispunkten auf 210 Basispunkte.

Inverted Yield Curve

In seltenen Fällen ist die Rendite kurzfristiger Anleihen höher als die Rendite langfristiger Anleihen. In diesem Fall wird die Kurve invertiert. Eine inverse Renditekurve deutet darauf hin, dass die Anleger jetzt niedrige Zinsen tolerieren, wenn sie glauben, dass die Zinsen später noch weiter sinken werden. Die Anleger rechnen also mit niedrigeren Inflationsraten und Zinsen in der Zukunft.