Procurando renda de dividendos em meio ao caos

Quando o desempenho do mercado acionário simplesmente não está lá, o caso da renda de dividendos se torna muito mais forte, segundo Job Curtis, co-gestor do Henderson Global Equity Income Fund (HFQAX).

Embora os dividendos tenham sido mais difíceis de localizar desde que os mercados financeiros globais começaram a descer em espiral há dois meses, o caso da renda de dividendos está vivo e bem, disse ele.

“A chave aqui é a renda, e nós estamos visando aquelas empresas que estão produzindo renda real em ações, que os investidores apreciam em momentos como estes, quando ganhos de capital podem ser difíceis de encontrar”, disse o Sr. Curtis.

Ele e o co-gerente Alex Crooke têm administrado o fundo de US$240 milhões desde que foi lançado em dezembro de 2006.

O fundo é gerido a partir da sede de Londres da Henderson Investment Management Ltd., uma das maiores empresas de gestão de dinheiro do Reino Unido, com 82 mil milhões de dólares sob gestão.

Embora o fundo seja investido globalmente, ele é projetado para, e disponível exclusivamente para, investidores americanos.

O lado positivo dos preços mais baixos das ações é que a porcentagem do rendimento de dividendos se ajusta automaticamente para cima porque o pagamento por ação, se mantido, torna-se uma porcentagem maior da queda do preço das ações.

A chave para a estratégia deste fundo em particular é identificar as empresas menos vulneráveis aos cortes nos dividendos.

“Em geral, o rendimento dos dividendos sofreu um golpe no corpo, com a maioria dos bancos a cortar os seus dividendos”, disse o Sr. Curtis. “Houve muitas empresas que cortaram ou eliminaram seus dividendos, mas para aquelas empresas que mantiveram seus pagamentos, os rendimentos de dividendos agora são mais atraentes”.

A estratégia, que começa com uma triagem top-down de milhares de empresas com base no rendimento de dividendos, pode ser bastante dinâmica.

A taxa média de rotação anual é de cerca de 100%. No entanto, os preços mais baixos das acções este ano, que tornam todos os dividendos mais atractivos, poderiam reduzir essa taxa de rotação da carteira para cerca de 50% em 2008, de acordo com o Sr. Curtis.

Considerar, por exemplo, que a H.J. Heinz Co. (HNZ), uma ação que está na carteira desde o início.

A um preço de ações de $39,12 a partir do fechamento da sexta-feira, o dividendo de $1,66 por ação somado a um rendimento de dividendos de 4,2%.

Mas no início do ano, antes das ações da gigante do ketchup caírem 13%, o rendimento de dividendos era de 3,6%.

Uma ilustração mais extrema pode ser encontrada em uma ação que não está no portfólio, a Citigroup Inc., sediada em Nova York. (C).

Até à última sexta-feira, suas ações haviam caído mais de 86%, mas simplesmente mantendo um dividendo de 64 centavos, o dividend yield do Citi subiu para 17%, de 2,3%

A carteira do fundo de mais de 70 ações está dividida em duas categorias amplas, incluindo aquelas consideradas como posições centrais e aquelas que acabam no fundo como parte de uma abordagem mais tática.

A chamada estratégia de captura de dividendos – uma fonte primária da relativamente alta taxa de rotação histórica do fundo – envolve a compra de ações um pouco antes da data de distribuição de dividendos de uma empresa e, em seguida, a posse das ações por pelo menos dois meses, a fim de se qualificar para o tratamento fiscal mais favorável.

A estratégia também é responsável pelas mudanças regulares do mercado global na alocação global da carteira.

Não parecido nos Estados Unidos, onde as empresas normalmente distribuem dividendos trimestralmente, as empresas europeias são mais propensas a fazer pagamentos de dividendos apenas uma ou duas vezes por ano.

Por esse motivo, o fundo é tipicamente mais pesado na Europa continental durante os meses de Abril e Maio, quando muitas das distribuições de dividendos são feitas lá.

“Dezembro até Fevereiro é uma época bastante atractiva para estar nos EUA, quando os dividendos trimestrais são pagos”, disse o Sr. Curtis. “Em última análise, estamos a olhar para os rendimentos.”

O fundo tem atualmente uma alocação de 28% para empresas americanas, 25% no Reino Unido, 16% na Europa continental, 11% em dinheiro e o saldo espalhado pelas ações na Ásia, Austrália e África do Sul.

A posição de 11% em dinheiro é um indicador das perspectivas cautelosas da equipa de gestão para os mercados, de acordo com o Sr. Curtis.

Por sector de actividade, a carteira tem um peso de 22% no sector das telecomunicações e uma afectação de 15,6% às empresas de serviços públicos, reflectindo uma preferência por duas das indústrias menos cíclicas.

Existe apenas uma alocação de 2,7% para o setor bancário, que não inclui nenhuma empresa dos EUA.

Este ano até quinta-feira, o fundo caiu 42,3%, comparado com uma queda de 52,3% na categoria de fundos de ações mundiais, conforme rastreado pela Morningstar Inc. de Chicago.

O Standard &O índice de ações do Poor’s 500, enquanto isso, caiu 48,7%.

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