Cem anos depois, haverá outra Grande Depressão?

Tal foi a escala do crash do mercado global na semana passada, na sequência do surto do coronavírus, o espectro da rotina de Wall Street de 1929 e da Grande Depressão dos anos 30 que se seguiu. As comparações já não parecem fantasiosas.

O fracasso dos EUA e do Reino Unido em entrar em acção com uma vasta gama de medidas de mitigação – apesar das lições da resposta lenta da Itália à propagação do Covid-19 – aumentou as preocupações de que uma quebra sustentada e epocal está à espera.

E uma depressão significaria uma repetição quase exacta do mesmo período há cem anos atrás, quando uma sociedade profundamente dividida e mercados bolsistas em alta durante a década de 1920 deu lugar a um regresso tortuosamente lento à saúde económica durante a década de 1930, na sequência do crash do mercado bolsista de 1929.

Da mesma forma, a terceira década do século 21 poderia acrescentar mais 10 anos à depressão que se seguiu ao crash financeiro de 2008.

Foi preciso a enorme injeção de fundos governamentais de Franklin D Roosevelt sob a bandeira de um New Deal para trazer a economia americana de volta ao crescimento a partir de 1933. Durante três anos, a economia expandiu-se até que o banco central americano interveio em 1937, repetindo seu erro de apenas alguns anos antes de aumentar as taxas de juros e provocar outra recessão.

Em 5 de março, os analistas do Citigroup escreveram que os sinais estavam parecendo sombrios. “A teoria da recuperação em forma de V foi significativamente contestada, uma vez que os investidores alimentaram corretamente a idéia de uma recuperação muito mais prolongada”.

Após a falta de informação sobre a propagação do vírus e a indecisão tropeçante de muitos governos, os mercados de ações caíram por uma quarta semana para novos mínimos.

Nos EUA, o índice S&P 500 de ações das principais empresas americanas caiu de volta para um nível não visto desde antes de Donald Trump ganhar a presidência. Em meados da semana passada, o outro sinal do sentimento dos investidores americanos, a média industrial Dow Jones, estava 30% abaixo de seu pico.

Pior ainda, Trump se recusou a abandonar uma guerra comercial com Pequim que manteve as tarifas de importação sobre bilhões de dólares de bens chineses. Com grande parte da produção da China e dos EUA sofrendo um colapso, parecia o momento perfeito para Washington colocar de lado uma batalha que já havia desacelerado uma recuperação global em 2017 para um rastejamento em 2019.

Across Wall Street previu uma recuperação em forma de V – uma que significa que até o final do ano um surto de atividade econômica durante o outono erradicou a maior parte da produção perdida na primavera e no verão – foi abandonada em favor de uma recuperação em forma de L de baixo crescimento para a distância média.

“É absolutamente claro para todos os investidores”, prosseguiram os analistas do Citigroup, “que o consenso de crescimento de 2019 não se concretizará”

Uma pesquisa dos principais especialistas econômicos acadêmicos em toda a Europa constatou que a maioria acredita que uma grande recessão é uma conseqüência provável da pandemia do coronavírus, independentemente do número de mortes.

Uma das principais razões para a sua visão sombria, e para muitos entrevistados dizerem que acreditavam que uma longa depressão se seguiria à recessão, foi a sua avaliação de olhos nos ministérios das finanças da Europa e o quão eficazes eles podem ser numa crise. Dois terços disseram aos investigadores da Universidade de Chicago que é “altamente duvidoso” que os ministérios das finanças responderiam eficazmente aos danos potenciais da Covid-19.

Na sexta-feira, Rishi Sunak estabeleceu medidas adicionais para proteger os negócios de falência e as famílias de quedas dramáticas na renda. Foi a terceira tentativa do chanceler para acalmar os receios de que o Reino Unido entraria numa recessão da qual poderia levar anos para sair.

Largamente visto como uma forma de igualar os esquemas de garantia de rendimento implementados pelos países escandinavos e pela Áustria, o plano de Sunak seguiu os avisos do TUC e dos grupos empresariais de que os seus dois primeiros esforços tinham falhado, deixando centenas de empresas a despedir trabalhadores ou a falir.

Ainda há previsões económicas que prevêem um rápido regresso à saúde e uma recuperação em forma de V.

Nos últimos dias, a Oxford Economics previu uma recessão mais profunda para o Reino Unido do que a estimada até há uma semana atrás, com uma previsão central mostrando um crescimento zero no final do ano a baixar para um declínio de 1,4%.

Meanwhile, a economia global fica com um downgrade de 2.5% a zero de crescimento para 2020, “o que marcaria o segundo ano mais fraco para a economia global em quase 50 anos de dados comparáveis, com apenas 2009, nas profundezas da crise financeira global, sendo pior”, disse.

Mas a consultoria ainda espera um forte ressalto no PIB até meados do próximo ano. Com as últimas medidas da Sunak em vigor, – e igualmente importante a funcionar bem – o Reino Unido poderá voltar em 2021 com um crescimento de 3,7%.

Dario Perkins, o chefe de macroeconomia da TS Lombard, diz que quanto mais tempo durarem as reações de parada/arranque ao vírus, do distanciamento social ao fechamento de escolas e pubs, mais longa será a recuperação.

“Mas os governos terão que montar uma resposta fiscal maciça. Nós já tivemos 10 anos de baixo crescimento. Será completamente inaceitável ter mais 10 anos. Pensamos que as torneiras de gastos se abririam em resposta à emergência climática. Agora terá de acontecer para enfrentar as consequências económicas do vírus e para salvar o planeta”, disse ele.

Isso significa que uma repetição da década de 1930, quando a economia dos EUA levou até 1939 para atingir o nível de PIB visto na década de 1920, pode ser evitada por uma explosão dupla de fundos dos bancos centrais e dos governos nos próximos dois anos.

John Llewellyn, antigo economista-chefe da OCDE, que agora dirige a sua própria empresa de consultoria, está céptico quanto à vontade dos governos de colaborarem para impulsionar o crescimento ao mesmo tempo que enfrentam as alterações climáticas. Ele teme que os movimentos populistas forcem muitas administrações nacionais a recuar ainda mais atrás das barreiras comerciais protecionistas, condenando a economia global a mais anos de baixo crescimento.

Tommaso Valletti, chefe do departamento de economia e políticas públicas da Imperial College Business School, disse: “Olhando para os últimos dois séculos, tivemos muitas recessões, mas apenas uma depressão – em 1929 – que durou quase uma década. Então nós realmente temos uma amostra muito limitada para tirar da história.

“E a Grande Depressão aconteceu com uma tempestade perfeita de eventos ruins, incluindo um aperto da política monetária do banco central dos EUA. Aprendemos como dar apoio à economia, e observo que os bancos centrais estão fazendo a coisa certa agora, com políticas monetárias expansionistas. Continuo otimista de que evitaremos uma repetição da Grande Depressão: ainda assim, haverá custos econômicos e sociais maciços e uma reestruturação econômica de longo prazo”

Yet enquanto os bancos centrais aprenderam as lições do crash de 1929, resta saber se os governos aprenderam a lição dos últimos 10 anos e colocaram a austeridade para trás.

Então e agora

A Grande Depressão
– Em 1933, quando a Grande Depressão atingiu seu ponto mais baixo, cerca de 15 milhões de americanos (20% da população) estavam desempregados e quase metade dos bancos do país havia falido.

– Em 1931, a produção industrial havia caído pela metade, levando a administração do presidente Herbert Hoover a oferecer empréstimos governamentais a bancos e outras instituições falidas, permitindo-lhes conceder empréstimos a empresas, que se agarrariam ao pessoal. Foi amplamente considerado um fracasso.

– O New Deal do Presidente Franklin D Roosevelt provocou um crescimento médio de 3% a partir de 1933. Isto chegou ao fim em 1937, quando a Reserva Federal aumentou as taxas de juros, enviando a economia de volta à recessão.

– O surto de coronavírus de 2020
– As reivindicações de desemprego aumentaram na semana passada para 281.000 – um salto de 70.000 em relação à semana anterior.

– Os analistas da Goldman Sachs prevêem que as reivindicações semanais dispararão para 2,25 milhões até esta quinta-feira, quando os próximos números forem publicados.

– As previsões para Abril vão de 500.000 a 5 milhões.

– O pior mês para a perda de empregos durante a crise financeira foi de 800.000 em Março de 2009.

– Os economistas estimam que cerca de 14 milhões de empregos só no sector do lazer e da hotelaria estão em risco devido a interrupções mandatadas.

{{#ticker}}

{{{topoEsquerda}}

{{{bottomLeft}}

{{{topRight}}

{{{bottomRight}}

{{#goalExceededMarkerPercentage}}

{{/goalExceededMarkerPercentage}}

{{/ticker}}

{{heading}}

{{#paragraphs}}

{{.}}

{{{/parágrafos}}{{{texto iluminado}}

>{{#cta}}{{{{{/cta}}

Remindir-me em Maio

Estaremos em contato para lembrá-lo de contribuir. Fique atento a uma mensagem na sua caixa de entrada em Maio de 2021. Se você tiver alguma dúvida sobre como contribuir, entre em contato conosco.

• Share no Facebook
• Share no Twitter
• Share via e-mail
• Share no LinkedIn
• Share no Pinterest
• Share no WhatsApp
• Share no Messenger