Sto lat później, czy będzie kolejny Wielki Kryzys?

Skala globalnego krachu rynkowego, który nastąpił w zeszłym tygodniu w następstwie wybuchu epidemii koronawirusa, sprawiła, że pojawiło się widmo rutyny na Wall Street w 1929 r. i następującego po niej Wielkiego Kryzysu lat 30. Porównania nie wydają się już wymyślne.

Nieudana próba podjęcia przez USA i Wielką Brytanię działań w szerokim zakresie środków łagodzących – pomimo wniosków płynących z powolnej reakcji Włoch na rozprzestrzenianie się wirusa Covid-19 – zwiększyła obawy, że czeka nas trwałe, epokowe załamanie koniunktury.

A depresja oznaczałaby niemal dokładną powtórkę z tego samego okresu sprzed stu lat, kiedy to głęboko podzielone społeczeństwo i gwałtownie rosnące giełdy w latach dwudziestych XX wieku ustąpiły miejsca powolnemu powrotowi do zdrowia gospodarczego w latach trzydziestych XX wieku w następstwie krachu giełdowego z 1929 roku.

W ten sam sposób, trzecia dekada XXI wieku może dodać kolejne 10 lat do depresji, która nastąpiła po krachu finansowym z 2008 roku.

Potrzeba było ogromnego zastrzyku funduszy rządowych Franklina D Roosevelta pod hasłem Nowego Ładu, aby przywrócić wzrost gospodarki USA od 1933 roku. Przez trzy lata gospodarka rozwijała się, dopóki amerykański bank centralny nie interweniował w 1937 roku, powtarzając swój błąd z zaledwie kilku lat wcześniej, aby podnieść stopy procentowe i wywołać kolejną recesję.

W dniu 5 marca analitycy Citigroup napisali, że znaki wyglądały ponuro. „Teoria ożywienia w kształcie litery V została znacząco podważona, ponieważ inwestorzy słusznie przyjmują koncepcję o wiele bardziej przeciągającego się ożywienia.”

Panikowani brakiem informacji o rozprzestrzenianiu się wirusa i potykającym się niezdecydowaniem wielu rządów, rynki akcji runęły w czwartym tygodniu do świeżych najniższych poziomów.

W Stanach Zjednoczonych indeks S&P 500, skupiający akcje czołowych amerykańskich spółek, spadł z powrotem do poziomu niewidzianego od czasu, zanim Donald Trump uzyskał prezydenturę. W połowie ubiegłego tygodnia inny wskaźnik nastrojów amerykańskich inwestorów, Dow Jones Industrial Average, spadł o 30% od swojego szczytu.

Pogarszając sytuację, Trump odmówił porzucenia wojny handlowej z Pekinem, która utrzymała cła importowe na warte miliardy dolarów chińskie towary. Z dużą częścią chińskiej i amerykańskiej produkcji cierpiącej na załamanie produkcji, wydawało się, że jest to idealny czas dla Waszyngtonu, aby odłożyć na bok bitwę, która już spowolniła globalne ożywienie w 2017 r. do pełzania w 2019 r.

Przewidywania Wall Street dotyczące ożywienia w kształcie litery V – takiego, które oznacza, że do końca roku wzrost aktywności gospodarczej przez jesień wyeliminował większość utraconej produkcji wiosną i latem – zostały porzucone na rzecz ożywienia w kształcie litery L o niskim wzroście w średnim dystansie.

„Dla każdego inwestora jest absolutnie jasne,” kontynuują analitycy Citigroup, „że konsensus wzrostu na 2019 rok nie zostanie zrealizowany.”

Ankieta przeprowadzona wśród wiodących akademickich ekspertów ekonomicznych w całej Europie wykazała, że większość uważa, że poważna recesja jest prawdopodobną konsekwencją pandemii koronawirusa, niezależnie od liczby ofiar śmiertelnych.

Jedną z głównych przyczyn ich ponurych prognoz, a także tego, że wielu respondentów stwierdziło, iż wierzy, że po recesji nastąpi długa depresja, była ich przewracająca oczami ocena europejskich ministerstw finansów i tego, jak skuteczne mogą być w kryzysie. Dwie trzecie respondentów powiedziało badaczom z Uniwersytetu w Chicago, że jest „wysoce wątpliwe”, aby ministerstwa finansów skutecznie zareagowały na potencjalne szkody z Covid-19.

W piątek Rishi Sunak przedstawił dodatkowe środki mające chronić biznes przed bankructwem, a gospodarstwa domowe przed dramatycznymi spadkami dochodów. To była trzecia próba kanclerza, aby rozwiać obawy, że Wielka Brytania wejdzie w recesję, z której wyjście może zająć lata.

Powszechnie postrzegany jako sposób na dopasowanie systemów gwarancji dochodu wdrożonych przez kraje skandynawskie i Austrię, plan Sunaka nastąpił po ostrzeżeniach TUC i grup biznesowych, że jego pierwsze dwa wysiłki nie powiodły się, pozostawiając setki firm do zwalniania pracowników lub bankructwa.

Ciągle są ekonomiczni prognostycy, którzy przewidują szybki powrót do zdrowia i ożywienie w kształcie litery V.

W ostatnich dniach Oxford Economics przewidział głębszą recesję dla Wielkiej Brytanii niż szacowano nawet tydzień temu, z centralną prognozą pokazującą zerowy wzrost na koniec roku zdegradowany do 1,4% spadku.

W międzyczasie, gospodarka światowa dostaje obniżkę z 2.5% do zera wzrostu w 2020 roku, „co oznaczałoby drugi najsłabszy rok dla gospodarki światowej w prawie 50 lat porównywalnych danych, z tylko 2009, w głębi globalnego kryzysu finansowego, jest gorszy”, powiedział.

Ale firma konsultingowa nadal oczekuje silnego odbicia w PKB w połowie przyszłego roku. Z Sunak najnowsze środki w miejscu, – i co równie ważne działa dobrze – Wielka Brytania może wrócić w 2021 roku z 3,7% wzrostu.

Dario Perkins, szef działu makroekonomii w TS Lombard, twierdzi, że im dłużej trwają reakcje typu stop/start na wirusa, od dystansu społecznego po zamykanie szkół i pubów, tym dłużej potrwa ożywienie gospodarcze.

„Ale rządy będą musiały zorganizować potężną reakcję fiskalną. Mieliśmy już 10 lat niskiego wzrostu. Kolejne 10 lat będzie zupełnie nie do przyjęcia. Myśleliśmy, że kurki z wydatkami otworzą się w odpowiedzi na kryzys klimatyczny. Teraz będzie to musiało nastąpić, aby stawić czoła gospodarczym konsekwencjom wirusa i uratować planetę” – powiedział.

Oznacza to, że powtórka z lat 30-tych, kiedy to gospodarka amerykańska potrzebowała aż do 1939 r., aby osiągnąć poziom PKB obserwowany w latach 20-tych, może zostać powstrzymana przez podwójną eksplozję funduszy z banków centralnych i rządów w ciągu najbliższych kilku lat.

John Llewellyn, były główny ekonomista OECD, który obecnie prowadzi własną firmę konsultingową, jest sceptyczny co do tego, czy rządy mają wolę współpracy w celu pobudzenia wzrostu gospodarczego przy jednoczesnym przeciwdziałaniu zmianom klimatycznym. Obawia się, że ruchy populistyczne zmuszą wiele krajowych administracji do dalszego wycofywania się za protekcjonistyczne bariery handlowe, skazując globalną gospodarkę na kolejne lata niskiego wzrostu.

Tommaso Valletti, szef wydziału ekonomii i polityki publicznej w Imperial College Business School, powiedział: „Patrząc na ostatnie dwa stulecia, mieliśmy wiele recesji, ale tylko jedną depresję – w 1929 roku – która trwała prawie dekadę. Więc naprawdę mamy bardzo ograniczoną wielkość próbki, aby czerpać z historii.

„A Wielka Depresja zdarzyła się z doskonałą burzą złych wydarzeń, w tym zaostrzeniem polityki monetarnej banku centralnego USA. Nauczyliśmy się, jak udzielać wsparcia gospodarce, i obserwuję, że banki centralne robią teraz to, co należy, prowadząc ekspansywną politykę pieniężną. Pozostaję optymistą, że uda nam się uniknąć powtórki z Wielkiego Kryzysu: mimo to poniesiemy ogromne koszty gospodarcze i społeczne oraz przeprowadzimy długoterminową restrukturyzację gospodarki.”

Ale o ile banki centralne wyciągnęły wnioski z krachu z 1929 r., to dopiero okaże się, czy rządy wyciągnęły wnioski z ostatnich 10 lat i odłożyły oszczędności na bok.

Wtedy i teraz

Wielki Kryzys
– W 1933 r., gdy Wielki Kryzys osiągnął swój najniższy punkt, około 15 milionów Amerykanów (20% populacji) było bezrobotnych, a prawie połowa banków w kraju zbankrutowała.

– Do 1931 r. produkcja przemysłowa spadła o połowę, co skłoniło administrację prezydenta Herberta Hoovera do zaoferowania upadającym bankom i innym instytucjom pożyczek rządowych, pozwalających im na udzielanie kredytów przedsiębiorstwom, które miały utrzymać pracowników. To było powszechnie uważane za flop.

– New Deal prezydenta Franklina D Roosevelta spowodował trzy lata 3% średniego wzrostu od 1933 roku. To się skończyło w 1937 roku, kiedy Rezerwa Federalna podniosła stopy procentowe, wysyłając gospodarkę z powrotem w recesję.

Objaw koronawirusa w 2020 roku
– Roszczenia bezrobotnych wzrosły w zeszłym tygodniu do 281 000 – skok o 70 000 z poprzedniego tygodnia.

– Analitycy Goldman Sachs przewidują, że tygodniowe wnioski o zasiłek wzrosną do 2,25 miliona w ten czwartek, kiedy zostaną opublikowane kolejne dane.

– Rywalizujące ze sobą prognozy na kwiecień wahają się od 500,000 do 5 milionów.

– Najgorszym miesiącem dla utraty pracy podczas kryzysu finansowego było 800,000 w marcu 2009 roku.

.

{{/ticker}}

{{heading}}

{{#paragraphs}}

{{.}}

{{/paragraphs}}{{highlightedText}}

• Share on Facebook
• Share on Twitter
• Share via Email
• Share on LinkedIn
• Share on Pinterest
• Share on WhatsApp
• Share on Messenger

.