Op zoek naar dividendinkomen te midden van chaos

Wanneer de beursprestaties gewoon niet meezitten, wordt het pleidooi voor dividendinkomen des te sterker, aldus Job Curtis, co-manager van het Henderson Global Equity Income Fund (HFQAX).

Hoewel dividenden moeilijker te vinden zijn sinds de wereldwijde financiële markten twee maanden geleden in een neerwaartse spiraal terechtkwamen, is het pleidooi voor dividendinkomen springlevend, zo zei hij.

“De sleutel hier is inkomen, en we richten ons op die bedrijven die echte aandeleninkomsten produceren, die beleggers waarderen in tijden als deze, wanneer vermogenswinsten moeilijk te vinden kunnen zijn,” zei de heer Curtis.

Hij en co-manager Alex Crooke hebben het fonds van $ 240 miljoen beheerd sinds het in december 2006 werd gelanceerd.

Het fonds wordt beheerd vanuit het hoofdkantoor in Londen van Henderson Investment Management Ltd., een van de grootste geldbeheerders van het Verenigd Koninkrijk, met $ 82 miljard onder beheer.

Hoewel het fonds wereldwijd belegd is, is het ontworpen voor, en uitsluitend beschikbaar voor, Amerikaanse beleggers.

Het voordeel van lagere aandelenkoersen is dat het percentage van een dividendrendement automatisch naar boven wordt bijgesteld, omdat de uitbetaling per aandeel, indien gehandhaafd, een groter percentage wordt van de dalende aandelenkoers.

De sleutel tot de strategie van dit specifieke fonds is het identificeren van bedrijven die het minst kwetsbaar zijn voor dividendverlagingen.

“Over het algemeen hebben de dividendinkomsten een klap gekregen, nu de meeste banken hun dividenden verlagen,” zei de heer Curtis. “Er zijn veel bedrijven die hun dividenden hebben verlaagd of afgeschaft, maar voor de bedrijven die hun uitbetalingen hebben gehandhaafd, zijn de dividendrendementen nu aantrekkelijker.”

De strategie, die begint met een top-down screening van duizenden bedrijven op basis van dividendrendement, kan nogal dynamisch zijn.

De gemiddelde jaarlijkse omloopsnelheid is ongeveer 100%. Maar lagere aandelenkoersen dit jaar, die alle dividenden aantrekkelijker maken, zouden die omloopsnelheid van de portefeuille kunnen terugbrengen tot ongeveer 50% voor 2008, volgens de heer Curtis.

Kijk bijvoorbeeld eens naar het in Pittsburgh gevestigde H.J. Heinz Co. (HNZ), een aandeel dat al vanaf het begin in de portefeuille zit.

Bij een aandelenkoers van $ 39,12 bij het sluiten van vrijdag, is het dividend van $ 1,66 per aandeel opgeteld tot een dividendrendement van 4,2%.

Maar aan het begin van het jaar, voordat de aandelen van de ketchupgigant 13% daalden, was het dividendrendement 3,6%.

Een nog extremere illustratie kan worden gevonden in een aandeel dat niet in de portefeuille zit, het in New York gevestigde Citigroup Inc. (C).

Y-to-date tot afgelopen vrijdag waren de aandelen met meer dan 86% gedaald, maar gewoon door het handhaven van een dividend van 64 cent, sprong het dividendrendement van Citi naar 17%, van 2,3%

De portefeuille van het fonds van meer dan 70 aandelen is verdeeld in twee brede categorieën, waaronder die welke worden beschouwd als kernposities en die welke in het fonds terechtkomen als onderdeel van een meer tactische aanpak.

De zogenaamde dividendvangststrategie – een primaire bron van de relatief hoge historische omloopsnelheid van het fonds – houdt in dat aandelen vlak voor de dividenduitkeringsdatum van een bedrijf worden gekocht en vervolgens ten minste twee maanden worden vastgehouden om in aanmerking te komen voor de meest gunstige fiscale behandeling.

De strategie is ook verantwoordelijk voor regelmatige wereldwijde marktverschuivingen in de totale portefeuilleallocatie.

In tegenstelling tot de Verenigde Staten, waar bedrijven gewoonlijk elk kwartaal dividend uitkeren, is het bij Europese bedrijven waarschijnlijker dat zij slechts een of twee keer per jaar dividend uitkeren.

Om die reden is het fonds doorgaans zwaarder gewogen in continentaal Europa gedurende april en mei, wanneer veel van de dividenduitkeringen daar worden gedaan.

“December tot en met februari is een zeer aantrekkelijke tijd om in de VS te zijn, wanneer de driemaandelijkse dividenden worden uitgekeerd,” zei de heer Curtis. “Uiteindelijk kijken we naar rendementen.”

Het fonds heeft momenteel een allocatie van 28% aan Amerikaanse bedrijven, 25% in het Verenigd Koninkrijk, 16% in continentaal Europa, 11% in contanten en het saldo verdeeld over aandelen in Azië, Australië en Zuid-Afrika.

De kaspositie van 11% is een indicatie van de voorzichtige marktverwachtingen van het managementteam, aldus de heer Curtis.

Per sector heeft de portefeuille een weging van 22% in de telecommunicatiesector en een toewijzing van 15,6% aan nutsbedrijven, wat een voorkeur weerspiegelt voor twee van de minst cyclische sectoren.

Er is slechts een toewijzing van 2,7% aan de banksector, waarin geen Amerikaanse bedrijven zijn opgenomen.

Dit jaar tot en met donderdag is het fonds met 42,3% gedaald, vergeleken met een daling van 52,3% door de categorie van wereldaandelenfondsen zoals bijgehouden door Morningstar Inc. van Chicago.

De Standard & Poor’s 500 aandelenindex, ondertussen, was 48,7% gedaald.

Vragen? Opmerkingen? Aandelen tips? E-mail Jeff Benjamin op [email protected].