Foxy Monkey

De All-Weather portfolio is een krachtige manier om uw vermogen te laten groeien zonder uw slaap te verliezen. Dit artikel bespreekt de All-Weather portefeuille voor een Britse belegger. Het laat zien wie erin zou moeten beleggen, hoe geschikt het is voor financiële onafhankelijkheid en hoe u het kunt opbouwen met behulp van low-cost ETF’s in een ISA.

Dit is het eerste artikel in de nieuwe portfolio-ideeënreeks. Ik kijk naar verschillende portefeuilles en bespreek hun doel, hun prestaties, hun activamix en hoe pijnlijk het is om ze te houden.

Ik laat ook zien hoe u elke portefeuille zelf kunt opbouwen. Het moet fungeren als een goed startpunt voor uw beleggingen of een goede plek om uw huidige holdings te herzien.

Wat is de beste portefeuille? Welke beleggingen moeten we aanhouden als we beginnen met opnemen, zodat we niet zonder geld komen te zitten? Welke portefeuille maximaliseert het rendement maar minimaliseert spijt? Allemaal valide vragen.

Prestaties uit het verleden zijn geen garantie, maar we moeten zeker rekening houden met de activaverwachtingen bij het opbouwen van een portefeuille.

De selectie van verschillende activa en hun gewichten wordt in beleggersjargon assetallocatie genoemd. Uw assetallocatie is wat uiteindelijk uw rendement zal sturen, niet welke aanbieder van fondsen u kiest. Elke belegger moet beginnen met te kiezen hoe offensief of defensief hij wil beleggen op basis van zijn doelen.

Iedereen is anders. Wat goed is voor mij, is misschien niet goed voor u. Ik heb een ander risicoprofiel, een andere tijdshorizon en andere behoeften. Om u een idee te geven, ik kan een andere portefeuille kiezen om mijn vermogen op te bouwen en een andere om het te behouden. Het idee van de all-weather portefeuille is niet om de perfecte asset allocatie te maken. Zoiets bestaat niet. Alleen achteraf.

Maar het is gebouwd voor degenen die willen dat hun portefeuille onder ALLE omstandigheden een gematigd rendement oplevert.

Sommige portefeuilles hebben andere verwachtingen dan andere. Dus moeten we onze portefeuilles samenstellen met verwachtingen als richtlijnen, geen garanties. Gebruik meer cash en u zult een vlottere reis hebben en waarschijnlijk lagere rendementen. Voeg een beetje goud toe en u bent misschien beter af. Voeg meer toe en verwacht ruimere uitkomsten! Bitcoin, vastgoed, small-caps en nog veel meer om uit te kiezen.

Ik wil me concentreren op 4 gebieden, zodat u kunt beslissen welke portefeuille beter voor u is:

• Doel van elke portefeuille
• Prestaties in het verleden
• Pain Index
• Geschiktheid

Wij zijn Britse beleggers die in een wereldwijd verbonden wereld leven. De All-Weather (UK) portefeuille maakt gebruik van wereldwijde gegevens en Britse inflatie.

Asset Allocation

• 30% Wereldwijde aandelenmarkt
• 40% Lange Termijn Obligaties
• 15% Intermediate Obligaties
• 7.5% Grondstoffen
• 7,5% Goud

Doel

Maak kennis met de All-Weather Portfolio, vaak de All-Seasons Portfolio of de Ray Dalio Portfolio genoemd. Zoals de naam al doet vermoeden, is het er een die werkt in zowel goede als slechte tijden. Ray Dalio is een van de meest succesvolle beleggers achter deze portefeuille. Tony Robbins in het boek Money Master The Game maakte het populair.

Het idee erachter is dat risicovolle activa een hoge volatiliteit hebben. Simpel gezegd, hun prijs beweegt vrij veel op en neer. Dat zijn aandelen, goud en grondstoffen als olie en rijst. Obligaties daarentegen hebben een voorspelbaarder rendement als u ze tot de vervaldag aanhoudt. Grondstoffen en goud zijn vrij volatiel en hebben daarom een kleine allocatie.

De All-Weather portefeuille heeft een grote allocatie naar obligaties met een langere looptijd (55%) en slechts een allocatie van 30% naar aandelen. Obligaties doen het goed in tijden van deflatie en tijdens crises. Ze houden hun waarde vast en stijgen vaak als mensen veiligheid zoeken. Ze deden dat duidelijk zowel in 2008 als meer recent in maart 2020 tijdens de minicrash van het Coronavirus.

Aandelen doen het goed tijdens economische voorspoed. Ze bieden enige bescherming tegen inflatie omdat producten en diensten ook in prijs stijgen. Maar van tijd tot tijd krijgen ze klappen omdat economieën falen en mensen hebzuchtig zijn. Daarom heeft het All-Weather slechts een aandelenweging van 30%. Goud doet zijn eigen ding en is niet gecorreleerd aan aandelen/obligaties. Het biedt ook bescherming tegen inflatie.

Dus je hebt activa die inflatie, deflatie, lage en hoge groei dekken. Hoeveel moet je aan elk daarvan toewijzen? Hun gewichten zijn opzettelijk omdat ze dicht bij risicopariteit liggen. Risicopariteit betekent dat elk activum een gelijke hoeveelheid risico bijdraagt aan de totale mix. Dat is waarom obligaties meer dan de helft van de portefeuille uitmaken. Het is gemaakt voor mensen die ’s nachts goed willen slapen. Het geeft wat op om bescherming te bieden in slechte tijden.

Laten we eens kijken naar het rendement van de All-Weather portefeuille voor een Britse belegger die wereldwijd belegt.

Rendement

Verrassend genoeg heeft de all-weather portefeuille 5,9% reëel rendement opgeleverd, na inflatie. Dat is bijna 8% (nominaal) rendement als u rekening houdt met de 2% inflatie van vandaag. Dit betekent dat uw € 10.000 in 10 jaar tijd zou zijn gegroeid tot gemiddeld € 17.795.

Ik gebruik het woord verrassend omdat, gezien het grote aandeel obligaties in de portefeuille, de portefeuille vrij goed heeft standgehouden in vergelijking met een 60/40 of een 100% aandelenportefeuille (7,3%). Wat interessanter is, is dat de All-Weather portefeuille dit heeft gedaan met een verlies van “slechts” maximaal -27% sinds 1970.

-27% drawdown lijkt misschien veel, maar vergelijk het met een verlies van -51% van een portefeuille met alleen aandelen en u beseft dat u er veel beter voor staat. Als u deze portefeuille aanhoudt, kunt u ’s nachts beter slapen terwijl u tot nu toe profiteert van sterke rendementen.

Beleggers in risicovolle activa moeten een tijdshorizon van ten minste 5 jaar hebben. Hier volgen de voortschrijdende rendementen over 10 jaar van de All-Weather-portefeuille.

De All-Weather-portefeuille vanuit Brits oogpunt heeft een grote startdatumgevoeligheid (of het gebrek daaraan). Met andere woorden, ongeacht wanneer u besluit te beginnen met beleggen, zult u iets behalen dat in de buurt komt van het “verwachte” rendement. Als je bereid bent de eerste 5 jaar van de jaren 70 te negeren, tenminste.

Erge inflatie vernietigde obligaties in de jaren 70, maar goud en aandelen hadden er minder last van. Als gevolg daarvan verliep de reis tot 2020 ongelooflijk soepel.

Ik wil graag Portfolio Charts en Portfolio Visualizer bedanken voor de nuttige gegevens en grafieken. Het zijn ongelooflijke gegevensbronnen en je kunt met de cijfers spelen en je eigen simulaties uitvoeren.

Pain index

Zoals je zou verwachten, is de All-Weather portefeuille voor degenen die niet van grote portefeuilleverliezen houden.

• De 30%-aandelen vangen de economische groei en welvaart die het grootste deel van de tijd het geval is geweest. Ze bieden ook enige bescherming tegen inflatie.
• Het 55% obligatiedeel doet wonderen in deflatoire tijden. Een vast bedrag (rente) betaald krijgen is goed wanneer dit bedrag in de toekomst meer koopkracht heeft – en dus uw reëel rendement verhoogt
• Het goud fungeert als een verzekering voor de rest van de portefeuille en samen met grondstoffen doen ze het goed bij hoge inflatie

De combinatie van alle activa is zodanig dat er in alle tijden een goede synergie is. U zou niet zo goed presteren als een belegger die alleen in aandelen belegt, als de wereld blijft floreren. Maar u verwacht veel beter te presteren in tijden van stress, terwijl u ook niet veel van de opwaartse kracht opgeeft.

Hier volgt de maximale drawdown van de All-Weather portefeuille voor de Britse belegger:

Voor een belegger die alleen in de VS belegt, heeft dezelfde activamix een maximale drawdown van slechts -16%! Dat is verbazingwekkend en het is zeker een van de meest vloeiende als je kijkt naar het tijdsbestek van 50 jaar.

FIRE geschiktheid

Diegenen die hun baas willen ontslaan, moeten een plan hebben voordat ze dat doen. Is de all-weather portefeuille geschikt voor de behoeften van een vervroegd gepensioneerde?

Ik heb eerder mijn plannen voor financiële onafhankelijkheid uiteengezet, die nu inderdaad werkelijkheid worden. Het is beangstigend en opwindend tegelijk. Maar ik ben er nog niet. Hoe heeft All-Weather gepresteerd voor een FIRE’d persoon 10, 20 of 30 jaar geleden?

Het gebruik van de (vaak bekritiseerde) 4% regel om vervroegd met pensioen te gaan (vaste opname)

Regel: Neem elk jaar 4% van uw oorspronkelijke portefeuillesaldo op, gecorrigeerd voor inflatie

Zoals u kunt zien, presteert de portefeuille heel goed voor een 40-jarig pensioen. De 4% is vrij van belastingen, fonds- en platformkosten. Daarom trek ik er graag ongeveer -0,5% van af om hiermee rekening te houden. Tenzij u een ISA van £1m hebt natuurlijk.

Kunnen we het opvoeren tot 5% (vaste opname)?

Regel: Neem elk jaar 5% van de waarde van uw oorspronkelijke portefeuille op en pas dit aan de inflatie aan

Helaas raakt u in 5 gevallen zonder geld, afhankelijk van wanneer u daadwerkelijk bent begonnen met beleggen. Niet alle begindata zijn gelijk. In de meeste gevallen heeft een SWR van 5% ten minste zijn oorspronkelijke waarde van £1m behouden (nominaal). In een paar extreme scenario’s is uw £1 miljoen gegroeid tot £6.000.000, zelfs na aftrek van onttrekkingen! In sommige gevallen is het echter mislukt.

U denkt misschien: als de portefeuille naar het zuiden gaat, dan verwacht u toch niet dat ik daar blijf zitten en toekijk omdat ik 20 jaar geleden een 5% veilige opnameregel vertrouwde. En je zou gelijk hebben. Normaal gesproken zou u uw uitgaven verlagen, op zoek gaan naar andere inkomsten, of beide.

Wat als we flexibel zijn met ons opnamepercentage van 5%?

Neem 5% van uw beginsaldo op. Verhoog uw portefeuilleopnames met 5% van uw vorige opname in jaren waarin uw portefeuille stijgt of verlaag het met -5% van uw vorige opname wanneer het daalt. Maar u kunt niet gek doen. Gebruik een plafond van 50% en een -20% van de oorspronkelijke waarde van uw portefeuille. Met andere woorden, een portefeuille van £1m met een flexibele regel van 5% kan te allen tijde maximaal £75k en minimaal £40k opnemen.

Ik had niet verwacht dat de flexibele 5% zo goed zou standhouden, maar dat doet het wel. Dit betekent dat een gepensioneerde in geen enkel tijdsbestek van 40 jaar zonder geld kwam te zitten als hij de flexibele 5%-regel op de all-weather portefeuille gebruikte.

Je vraagt je misschien af:

Niet slecht. Zoals u kunt zien, zijn er meer lijnen boven de grens van £50k dan eronder. Niet alleen is de 5% flexibele opnameregel niet uitgeput geraakt, maar het heeft ook gezorgd voor een betere kwaliteit van leven (of een grotere erfenis!) terwijl dit gebeurde.

De portefeuille was ideaal voor degenen die de afgelopen 40 jaar met pensioen zijn gegaan, ondanks het lagere rendement dan een portefeuille die zwaar op aandelen is gericht. Dit komt omdat de lagere rendementen op een veel vlottere manier kwamen. Om deze verklaring te begrijpen, denk aan de volgende vraag voor uw aanstaande pensionering:

Kiest u voor een portefeuille van 10% per jaar die af en toe -50% zal verliezen of voor een vast rendement van 5% per jaar?

Terwijl u geld accumuleert, kan een daling van -50% u daadwerkelijk helpen uw vermogen sneller op te bouwen als het vroeg in uw accumulatiefase gebeurt. Zoals ik eerder heb laten zien, is een beurscrash eigenlijk goed voor je als je je baan kunt behouden.

Maar als de -50% crash vroeg in je pensioen gebeurt, zal het catastrofaal zijn. Dat komt omdat uw opnames extra schade zullen toebrengen aan een portefeuille die moeite heeft om te herstellen.

Hieruit volgt dat een gegarandeerd jaarlijks rendement van 5% een veilig opnamepercentage van 5% heeft! Deze soepele reis van het verleden is niet gegarandeerd in de toekomst, vooral gezien de hoge allocatie naar obligaties met een lage rente. Maar het helpt verklaren waarom de all-weather portefeuille vroeger zo’n hoog veilig opnamepercentage had.

Over het geheel genomen moet een veilig opnamepercentage meer als leidraad dan als regel dienen. Vaak zal uw SWR worden beïnvloed door 3 dingen:

• Retirement lengte (jaren in pensioen)
• Portefeuille mix
• Probability of succes u comfortabel met (dwz. 85%, 95%, 100%)

Hoe de All-Weather-portefeuille samen te stellen met ETF’s in een ISA

Voor een Britse belegger kunt u de all-weather-portefeuille samenstellen met de volgende ETF’s:

• 40% SPDR Barclays 15+ year Gilts UCITS ETF (GLTL, OCF 0.15%)
• 15% Lyxor Core FTSE Actuaries UK Gilts (DR) UCITS ETF (GILS, OCF 0,07%)
• 30% Vanguard FTSE All-World UCITS ETF (VWRL, OCF 0,22%)
• 7,5% iShares Physical Gold ETC (SGLN, OCF 0.25%)
• 7,5% L&G All Commodities UCITS ETF (BCOM, OCF 0,15%)

Deze ETF’s zouden beschikbaar moeten zijn in de meeste aandelen-ISA’s.

De All-weather portefeuille heeft een gewogen gemiddelde kostprijs van 0,16%. Nogal laag.

Olke tijd zou je moeten herbalanceren om terug te keren naar de doelgewichten. De frequentie van de herbalancering maakt niet veel uit. Je kunt het per kwartaal of per jaar doen. Maar je moet het doen.

Let op: ik heb wereldwijde fondsen gebruikt voor aandelen, goud en grondstoffen, maar Britse obligaties.

Mijn visie op de All-Weather-portefeuille voor Britse beleggers

Ik kan u bombarderen met meer grafieken en gegevens, maar ik denk dat u de kern ervan krijgt. De All-weather portefeuille is gemaakt voor degenen die een gematigde groei en een lager risico willen.

Persoonlijk denk ik dat de rendementen in de toekomst minder goed zullen zijn. De portefeuille heeft geprofiteerd van de dalende rente in de jaren ’80 en ’90 en heeft daardoor zeer goed gepresteerd. Maar voor iemand die vandaag begint, waar 80% van de staatsobligaties minder dan 1% opbrengen, zie ik niet in hoe hij een reëel rendement van 5,9% kan behalen.

Ik zou het echter niet aanraden voor iemand die op zoek is naar hoge groei. Als u begint, kunt u een hogere allocatie aan aandelen en onroerend goed overwegen. Vroeggepensioneerden kunnen het ook moeilijk hebben als zij een lange pensioenhorizon voor zich hebben (30+ jaar).

Een toewijzing van 15% aan goud/grondstoffen is misschien ook niet gemakkelijk vol te houden. Goud doet het echt goed in 2020, maar ik wil u eraan herinneren dat het net zijn vorige niveaus van 2011 heeft bereikt. Het heeft ook 28 jaar geduurd, tussen 1980 en 2008, om te herstellen!

Dit betekent echter niet dat het geen goede keuze is. De All-weather portefeuille kan uiteindelijk een stuk beter presteren dan andere portefeuilles. Uw geïnvesteerde geld moet ergens heen gaan op een of andere manier. Als we een deflatoire omgeving met lage groei hebben (of diep negatieve rentetarieven), zou de all-weather portefeuille beter moeten presteren.

Maar over het geheel genomen is de All-Weather portefeuille een fatsoenlijke keuze voor Britse beleggers die stabiliteit en gematigde groei willen.

Blijf op de hoogte voor meer portefeuille-ideeën die in de serie komen.