Finance Careers – Debt Capital Markets (DCM)

1. Wat is DCM (Debt Capital Markets)?

Schuld en aandelen zijn de voornaamste bronnen van kapitaal voor ondernemingen. Schuld is goedkoper en rentebetalingen zijn fiscaal aftrekbaar, waardoor het een aantrekkelijke optie is (mits met mate gebruikt) om bedrijfsactiviteiten te financieren. Daarom hebben bedrijven van elke omvang, zelfs de bedrijven die rijk zijn aan contanten, meestal een schuldcomponent op hun balansen.

Schuld kan worden aangetrokken in de vorm van bankleningen, die worden afgehandeld door normale teams van zakelijke en commerciële banken. Wanneer in plaats daarvan schuld wordt aangetrokken in de vorm van bedrijfs- of staatsobligaties, is dat het moment waarop de DCM-teams zich ermee gaan bezighouden.

2. DCM Job Description

Het Debt Capital Markets team helpt hun klanten aan fondsen voor overnames, speciale projecten of herfinanciering en herstructurering van bestaande schuld tegen een lagere kostprijs. Zij helpen de klant toegang te krijgen tot een wereldwijde pool van investeerders die bereid zijn in dergelijke kansen te investeren. Er zijn verschillende aspecten aan de baan:

2.1. Pitches

Dit zal een groot deel van de baan zijn, vooral in de eerste jaren van je carrière. Gedetailleerde analyses en pakkende presentaties zijn waar het in het begin allemaal om draait. De nadruk op financiële modellering ligt iets minder dan bij M&A of zelfs Equity Capital Markets (ECM). Je richt je meer op structurering, yield curves, fixed/floating coupons, onderpand, aannames over rentetarieven en dergelijke Fixed Income stuff.

2.2. Uitvoering van de deal

Uitvoering omvat het onderhandelen van de voorwaarden van de deal met de klant en het onderhouden van contacten met tientallen interne teams om het papierwerk gedaan te krijgen. Dit betekent onboarding, document reviews en client service voor de duur van de deal. Derde partijen kunnen betrokken zijn bij due diligence en het is aan jou om met hen te coördineren.

Je kunt maar beter verliefd zijn op het maken van memoranda, want je zult er veel van doen in DCM. De meeste deals zijn vrij eenvoudig, maar soms kan het gebruik van exotische instrumenten. Maak je geen zorgen, je hebt genoeg tijd om alle fijne kneepjes van het vak te leren in de eerste paar jaar dat je in dienst bent.

2.3. Syndicatie

De syndicatieteams binnen DCM zorgen ervoor dat de uitgegeven obligaties vlot naar de secundaire markten doorstromen. Het is een heel ander beestje in termen van wat je wilt bereiken, maar in termen van wat je behandelt (vastrentende effecten), is het vrijwel hetzelfde. Syndicatieprofessionals vormen de brug tussen de originatieteams, die verantwoordelijk zijn voor de structurering en uitvoering, en de secundaire markt waar deze obligaties uiteindelijk worden verkocht.

2.4. Marketing

DCM Associates kunnen enige tijd besteden aan het bijwerken en bekijken van obligatiedatabases en transacties op het gebied van aansprakelijkheidsbeheer in hun sectoren of regio’s. Deze informatie, in combinatie met markt- en regelgevingsupdates, kan worden gebruikt voor marketingdoeleinden ter ondersteuning van de prospectie-inspanningen van het team.

Daarnaast moeten deal pipelines, investeerdersanalyses, marktupdates en deal reviews enz. mogelijk worden gedeeld met interne teams.

3. Kwalificaties & Vaardigheden

Vastrentende expertise – Dit is je brood en boter, dus je kunt maar beter alles weten wat er te weten valt over vastrentende effecten.

Het eerste deel hiervan is de technische kennis van hoe vastrentende effecten worden geprijsd en verhandeld. Yield curves, convexiteit, duration, gestructureerde en collateralized debt securities, derivaten zoals swaps en in wezen gewoon onthouden Fabozzi’s Handbook van kaft tot kaft.

Het tweede deel van dit is alles wat NIET in de boeken. Markt informatie, deal geschiedenissen, wie de spelers zijn, wat er gebeurt waar en wie doet wat en waarom. In wezen moet je je oren stevig tegen de grond houden.

Het vermogen om waarde toe te voegen in een moeilijke markt – De meeste DCM-klanten zijn grote wereldwijde conglomeraten van vele miljarden dollars of zelfs overheidsinstanties die investment-grade obligaties uitgeven. Deze klanten beschikken meestal over ervaren teams van professionals die al weten wat ze doen. Dit betekent dat je, om waarde toe te voegen, iets extra’s op tafel moet brengen.

Je moet manieren bedenken om de klant geld te besparen door herstructurering of herfinanciering van hun schuld. Of misschien hoe investeren in bepaalde kredietderivaten hen kan helpen risico’s te minimaliseren of hun balans te ontlasten, enzovoort.

Oplossingen bedenken – Het beste werk in DCM is wanneer een klant naar je toekomt met een uniek probleem dat om een oplossing op maat vraagt. Dit is waar al je ervaring, kennis en contacten in beeld komen. Dit soort deals leveren ook de meeste inkomsten op, omdat het niet een probleem is dat zomaar door iedereen kan worden opgelost. Dit is waar je echt een reputatie opbouwt en wat een goede bankier onderscheidt van de groten.

Onderhandelingsvaardigheden – terwijl onderhandelingsvaardigheden van pas komen in bijna elke front-end salesfunctie, maakt onderhandelen in DCM een groter deel uit van je dealcyclus dan in andere rollen. De service die je aan klanten biedt, wordt meestal gedifferentieerd op basis van de prijs, omdat concurrerende banken de andere voordelen die je biedt, kunnen evenaren.

Juridische expertise – Er is een aanzienlijke hoeveelheid juridisch steekspel en documentatie die zijn weg vindt in een DCM-transactie. U beschikt over interne juridische teams die de documenten voor u doorlichten, maar de onderhandelingen over deze voorwaarden met de klant moeten nog steeds door u worden gevoerd. Na verloop van tijd zult u waarschijnlijk zelf een juridisch expert worden en in staat zijn te voorspellen wat de juridische teams intern en aan de kant van de klant willen en verwachten van de andere kant.

Sectorale ervaring – Afhankelijk van de grootte van een bank, kan deze afzonderlijke teams hebben voor bedrijfsobligaties, high yield obligaties, overheid, publieke sector en muni’s, enzovoort. Financiële instellingen zijn goed voor bijna de helft van alle schuldemissies, dus de kans is groot dat je werkt voor een team dat zich uitsluitend op dergelijke instellingen richt.

Dealervaring – Niets bereidt je beter voor op de baan dan wat praktijkervaring. Er zijn grote deals die gebeuren in DCM en hebben gewerkt aan een aantal sterk verhoogt uw waarde in de ogen van een recruiter.

Origination en relatiebeheer (senior niveaus) – U hoeft niet per se te blijven jagen voor nieuwe klanten in DCM, omdat uw bestaande klanten zal waarschijnlijk een stabiele stroom van zaken worden gegooid je weg. Gezien het repetitieve karakter van DCM krijgt het onderhouden en cultiveren van bestaande klantenrelaties een geheel nieuwe betekenis. Uiteraard kan deze business ook naar een concurrerende bank gaan, dus dat is het deel waar je je op moet richten.

Dit betekent niet dat je geen nieuwe business origination targets hebt, maar je zou waarschijnlijk meer tijd besteden aan het behouden van je bestaande klanten en streven naar een groter aandeel in de portefeuille. De hoeveelheid tijd die u besteedt aan relatiebeheer of business origination hangt af van uw anciënniteit. Van analisten en vennoten wordt niet echt verwacht dat ze een nieuwe klant aantrekken, maar eerder dat ze werken aan wat hen is toegewezen. Maar het opbouwen van relaties met klanten is altijd waardevol in het bankwezen.

Branche Relaties

Product & Sectorkennis

Technische vaardigheden

Dealervaring

4. Hoe kom je in DCM?

Jouw DCM-cv hoeft niet veel te verschillen van je standaard cv voor investment banking. Je moet de nadruk leggen op je rekenvaardigheid, analytische vaardigheden, modelleringsvaardigheden en oog voor detail. Je moet je echter vooral richten op het benadrukken van je kennis en ervaring met vastrentende waarden, omdat dat in wezen de essentie is van waar je dag in dag uit mee te maken hebt.

Grijp elke stagemogelijkheid tijdens je studietijd om je kans op een aanbod of verdere interviewmogelijkheden te maximaliseren als je eenmaal bent afgestudeerd. Ik heb hier meer over gezegd in het artikel over bankstages. De waarheid is dat voor een pas afgestudeerde, dergelijke stagemogelijkheden zijn misschien wel een van de enige manieren om echt te laten zien enige praktische ervaring in het veld.

4.1. Academici

De omgang met vastrentende effecten vereist een goed begrip van wiskundige concepten en als zodanig graden gericht op deze vaardigheden zal worden vereist. Business, financiën, boekhouding, economie, wiskunde, informatica en zelfs natuurkunde en ingenieurswetenschappen zijn allemaal aanvaardbaar.

Wat het meest telt, is de reputatie van je universiteit en je academische prestaties. Bulge bracket investeringsbanken bezoeken alleen de zogenaamde target universiteiten. Maar niet-targetstudenten kunnen het nog steeds maken en doen het met een combinatie van andere factoren.

Serie 7, 63, 79 examens (of andere) kunnen vereist zijn in de Verenigde Staten. Raadpleeg de FINRA-website voor details.

4.2. Cursussen & Professionele Certificeringen

Vermogensmarkten kunnen een moeilijke niche zijn om in door te breken. Je moet echt wat extra waarde toevoegen aan je CV om een shortlist te krijgen. De beste manier om dat te doen is het verkrijgen van een aantal vast inkomen / debt capital markets specifieke Professional Certifications op je CV.

Deze cursussen bieden u een aantal voordelen:

1. Een praktische kennis van de technische aspecten van hoe kapitaalmarkten eigenlijk werken.
2. Een goed begrip van marktinstrumenten en derivaten.
3. Het zal uw betrokkenheid bij, en interesse in, kapitaalmarkten laten zien.
4. Als u de cursus met succes afrondt, krijgt u een formele certificering die u aan uw cv of LinkedIn-profiel kunt toevoegen. Dit is een vrij solide kans voor branding.
5. Het geeft je ook een kans om het gesprek te sturen in de richting van wat je hebt geleerd in de cursus tijdens een interview.

Ik heb de beste cursussen / certificeringen uitgezocht die al deze voordelen bieden en ze in dit artikel gerangschikt:

Beste Fixed Income/ DCM/ Bonds Cursussen (2020) gerangschikt door Bankers

4.3. CV Opbouwen

Het moeilijkste deel van het selectieproces is dat je CV een shortlist is. Je kunt de sollicitatiegesprekken winnen en de tests met vlag en wimpel afleggen, maar eerst moet je een shortlist hebben. En elk jaar solliciteren meer en meer kandidaten van over de hele wereld voor elke DCM-opening. Het is een harde noot om te kraken en je hebt een aantal zware punten op je CV nodig. Ik heb hier een aantal van de beste cv-schrijfdiensten voor financiële en investeringsbankfuncties geselecteerd:

Best Resume Writing Services – Investment Banking & Finance

5. Salaris en bonus

Het salaris van een analist bij een investeringsbank in New York ligt rond de 100.000 dollar. U moet ook rekenen op een variabele component daarboven, maar die is over het algemeen bescheiden (rond 50%) op het niveau van de analist.

Als Associate kunt u rekenen op een vaste vergoeding van rond de 150K USD met een variabele component van 50% -120%, gebaseerd op uw prestaties en ook op de omzetgeneratie van de groep. Aan de overkant van de vijver in Europa zijn de salarissen bijna vergelijkbaar, hoewel iets aan de lagere kant buiten Londen.

Boven het associate-niveau wordt het steeds moeilijker om de cijfers te voorspellen, omdat de compensatie aanzienlijk begint te variëren op basis van een aantal factoren, waarvan de grootste je werkelijke prestaties zijn. Houd er echter rekening mee dat de vergoeding gebaseerd is op de inkomsten van de bank, en hoewel DCM een groot volume vertegenwoordigt, zijn de marges meestal kleiner.

6. DCM vs M&A

Het meest in het oog springende verschil tussen deze twee functies, althans voor mij, is misschien wel het feit dat je bij DCM sneller meer verantwoordelijkheden krijgt. Je krijgt veel eerder te maken met leidinggevenden op CXO-niveau dan in M&A.

Salarissen – DCM-salarissen zijn min of meer gelijk aan die voor M&A-analisten op het niveau Analyst en Associate. Naarmate je hogerop komt, gaat de variabele beloning echter een steeds grotere rol spelen en dat hangt af van hoeveel business je genereert. M&A-analisten genereren meestal meer en daarom is de totale vergoeding voor hen meestal aan de hogere kant.

Aantal uren – Wat het aantal uren betreft, hebben DCM-analisten echter een streepje voor. De doorstroming is stabieler, en je activiteiten zijn meer gestructureerd. Je hebt meestal te maken met investment grade-bedrijven en in mijn ervaring betekent dat over het algemeen minder stress. Naarmate mijn carrière vorderde, realiseerde ik me dat dat een belangrijke overweging is.

Exitkansen – Ten slotte, in termen van exitkansen, hebben M&A-jongens meestal een voordeel als je in Private Equity en dergelijke terecht wilt komen vanwege hun superieure modelleringservaring en het werken aan risicovollere en dynamischere bedrijven dan DCM-ers doorgaans doen. Toch is het niet onmogelijk en zijn er genoeg andere mogelijkheden, zoals Hedge Funds of corporate finance.

7. DCM vs ECM

Ondanks de schijn, is er niet veel gemeen tussen Debt en Equity Capital Markets als je het bekijkt vanuit een werkgelegenheidsperspectief. Bij DCM gaat het om grote deals, hoge doorstroming, laag risico en eenvoudiger modellering. ECM-deals zijn complexer, er is meer onzekerheid en een hoger risico, maar het aantal deals is ook kleiner. De wereldwijde schuldenmarkt doet de aandelenmarkten ver achter zich.

De salarissen zijn vergelijkbaar en de uren zijn meestal beter voor DCM. De variabele component is meestal hoger voor ECM en het biedt ook betere uitstapmogelijkheden. Maar de aandelenmarkt is zeer gevoelig voor het wereldwijde beleggerssentiment. Er kunnen momenten zijn waarop de transacties opdrogen en het is niet ongehoord dat banken hun ECM-teams inkrimpen wanneer dit gebeurt.

Aan het eind van de dag wordt het een kwestie van persoonlijke voorkeur. Persoonlijk hield ik ervan om met vastrentende waarden te werken omdat ze voorspelbaarder en stabieler zijn dan aandelen, die als het staren in een kristallen bol zijn. Maar laat mijn persoonlijke mening de jouwe niet beïnvloeden.

8. DCM werktijden

DCM werktijden zijn over het algemeen consistent en stabiel en een stuk makkelijker dan wat je M&A collega’s te verduren krijgen. Veel hangt af van de deal flow, maar over het algemeen is de flow voorspelbaar en soepel. De uitvoering en de uitgifte zijn ook meer gestandaardiseerd en gestructureerd, zodat er minder haartrekkerij aan te pas komt. DCM-analisten en -medewerkers komen meestal tussen 8 en 8.30 uur en kunnen het zich meestal veroorloven om voor 19.00 uur te vertrekken.

Dit alles leidt tot een gezondere balans tussen werk en privéleven en DCM is volgens mij de ideale plek voor een carrière aan de corporate finance-kant van de zaak. Ik denk dat veel van de extra uren die sommige mensen maken, het resultaat zijn van hun pogingen om “indruk” te maken op hun senioren, meer dan op iets anders. Naar mijn mening werkt dat juist averechts, omdat je inefficiënt en saai overkomt, maar het is moeilijk om stereotypen te doorbreken.

9. DCM Carrièrepad en Progressie

DCM zelf wordt beschouwd als een goede lange termijn carrière optie. Denk alleen al aan de omvang van de wereldwijde schuldenmarkt – er zijn mogelijkheden in elk land, zowel in de publieke als in de particuliere sector, en in elke sector van de sector. Dit betekent dat je volop mogelijkheden hebt om van de ene bank naar de andere te gaan of van het ene land naar het andere, afhankelijk van je persoonlijke voorkeur.

Als afgestudeerde begin je als analist en stel je alles in het werk om zo snel mogelijk promotie te maken naar associate. Als je een masterdiploma hebt, zoals een MBA, begin je direct op het niveau van associate en klim je uiteindelijk op de ladder naar associate director, director en uiteindelijk managing director.

De uren in DCM zijn goed genoeg om je een fatsoenlijke balans tussen werk en privéleven te bieden en de compensatie is goed genoeg, zelfs in vergelijking met andere investment banking-mogelijkheden. Op de hogere niveaus breng je meer tijd door met klanten en zou je waarschijnlijk aan het hoofd van de geografie komen te staan als je uiteindelijk de positie van managing director bereikt. Dat is het moment waarop je echt je stempel kunt drukken en de zaken kunt aanpakken zoals jij dat wilt. Het is ongetwijfeld een lange weg naar de top, maar is dat niet waar het in een carrière om draait?

9.1.

DCM-klanten zijn meestal grote, geavanceerde bedrijven met zelf ervaren financiële teams. Dit betekent dat je leerervaring en impact beperkt zijn, wat zich vertaalt in minder exit-opties in vergelijking met andere investment banking-teams.

Dit betekent niet dat exit-opties buiten DCM niet bestaan. Veel analisten en medewerkers stappen over naar corporate banking, coverage teams, leveraged finance, structured finance enzovoort. Overstappen naar private equity kan een beetje lastig zijn, maar het is zeker niet ongehoord. DCM is niet de ideale plek om te beginnen als je naar een van die rollen wilt overstappen, maar met genoeg netwerken en het opbouwen van vaardigheden is het mogelijk als je echt je best doet.

Een andere haalbare optie voor DCM-experts is om naar vastrentende of krediethandelfuncties te gaan. Dit is meestal mogelijk op de lagere niveaus wanneer je al een goed begrip van de technische aspecten hebt opgebouwd, maar nog niet jezelf in een keurslijf hebt gestoken in een adviserende rol.

Ten slotte is er ook nog de optie om over te stappen naar een ratingbureau, ervan uitgaande dat er een senior rol wordt aangeboden die bij je bestaande salaris kan passen.

10. Gerelateerde artikelen

• Beste Vastrentende / DCM / Obligaties Cursussen
• Beste Investment Banking Cursussen en Certificeringen
• FMVA Certificering
• Beste M&A Cursussen
• Beste Project Finance Cursussen
• Beste Financiële Analyse Cursussen
• Beste Excel / VBA Cursussen