100年後に世界大恐慌は起こるのか？
コロナウイルス発生に伴う先週の世界市場の暴落の規模は、1929年のウォール街の暴落とそれに続く1930年代の世界恐慌の亡霊が持ち上がるほどであった。 米国と英国が、Covid-19 の蔓延に対するイタリアの遅い対応の教訓にもかかわらず、幅広い緩和策を講じることができなかったため、持続的で画期的な景気後退が待ち受けているという懸念が高まったのである。
そして不況は、100年前の同じ時期をほぼ正確に繰り返すことを意味する。1920年代には、深く分裂した社会と高騰した株式市場が、1929年の株式市場の暴落に続いて、1930年代には経済の健全性への回帰が拷問のように遅くなったのである。
同じように、21世紀の第3の10年は、2008年の金融クラッシュに続く不況にさらに10年を加える可能性がある。
1933年から米国経済を成長軌道に戻すには、ニューディールを旗印にしたフランクリンDルーズベルトによる政府資金の大量注入を必要とした。 3年間、経済は拡大したが、1937年に米国の中央銀行が介入し、数年前の失敗を繰り返して金利を引き上げ、再び不況を引き起こした。 「V字回復理論は大きく覆され、投資家は回復がはるかに長引くという考えを正しく受け入れている」
ウイルスの拡散に関する情報の欠如と多くの政府のつまずいた優柔不断に影響され、株式市場は4週目に急落して新安値になった。
米国では、米国のトップ企業の株式からなるS&P 500指数が急落し、ドナルド・トランプが大統領就任前に見られた水準に戻っている。 先週半ばまでに、米国の投資家心理のもう一つの指標であるダウ平均株価は、ピークから30％下落した。
さらに悪いことに、トランプ氏は北京との貿易戦争の放棄を拒否し、数十億ドル相当の中国製品に輸入関税をかけ続けている。 中国と米国の製造業の多くが生産高の崩壊に苦しんでいるため、2017年の世界的な回復をすでに2019年には這うように遅らせていた戦いを脇に置くために、ワシントンにとって完璧なタイミングに思えた。
ウォール街全体でのV字型の回復の予測（年末までに秋までの経済活動の急増が春と夏に失った生産高の大部分を根絶していることを意味）は、中距離への低い成長のL型の回復に取って代わられた。
「2019年の成長コンセンサスが実現しないことは、すべての投資家にとって絶対的に明らかである」とシティグループのアナリストは続けた。
彼らの暗い見通しの主な理由の一つは、多くの回答者が不況の後に長い不況が続くと思うと答えた、ヨーロッパの財務大臣と彼らが危機においてどれほど効果的になれるかについての目を覆うばかりの評価であった。 3分の2がシカゴ大学の研究者に、財務省がCovid-19による潜在的なダメージに効果的に対応することは「非常に疑わしい」と語った。
金曜日、Rishi Sunakは、ビジネスを破綻から、家計を収入の激減から守るための追加措置を設定した。
スカンジナビア諸国やオーストリアで実施されている所得保証制度に匹敵する方法と広く見られているSunakの計画は、彼の最初の2つの取り組みが不十分で、何百もの企業が従業員を解雇するか倒産してしまうというTUCやビジネスグループからの警告を受けたものである。
ここ数日、オックスフォード・エコノミクスは、英国が1週間前の推定よりもさらに深い不況に陥ることを予測し、年末にゼロ成長を示す中心的な予測を1.4％の減少に格下げした。
一方、世界経済は2.2020年の成長率は2.5％からゼロになり、「世界経済にとって、約50年間の比較可能なデータの中で2番目に弱い年となり、世界金融危機の真っ只中にあった2009年だけがもっと悪かった」と述べている。
しかし、コンサルタント会社は、来年の半ばまでにGDPが力強く回復するとまだ予想している。 Sunakの最新の対策が整っていれば、-そして同様にうまく機能していれば-英国は2021年に3.7%の成長率で復帰することができるだろう。
TS Lombardのマクロ経済部長であるDario Perkinsは、社会的距離から学校やパブの閉鎖まで、ウイルスに対するストップ/スタート反応が長引くほど、回復が長引く可能性が高いと述べています。 私たちはすでに10年間、低成長を続けてきた。 もう10年も低成長を続けることは、まったく受け入れられないだろう。 私たちは、気候変動による緊急事態に対応するために、財政支出を開始するものと考えていました。 しかし、1930年代の再現は、米国経済が1920年代に見られたGDPのレベルに達するのに1939年までかかったが、今後数年間、中央銀行と政府からの二重の資金投入によって阻止されるかもしれない。
OECDの元チーフエコノミストで、現在は自身のコンサルティング会社を経営するジョン・ルウェリン氏は、政府が気候変動に取り組みながら成長を促進するために協力する意志を持っているかどうか懐疑的である。 彼は、ポピュリストの動きが、多くの国の政権を保護貿易障壁の背後にさらに後退させ、世界経済がさらに低成長の時代を迎えることを懸念している。 「過去2世紀を見ると、多くの不況があったが、10年近く続いた不況は1929年の1回だけである。 また、大恐慌は、米国の中央銀行の金融引き締めなど、悪い出来事のパーフェクト・ストームで起こったのです。 私たちは経済への支援の貸し方を学び、中央銀行は今、拡張的な金融政策で正しいことを行っていると観察しています。 中央銀行は1929年の大恐慌の教訓を学んだが、政府が過去10年の教訓を学び、緊縮財政を過去のものにしたかどうかはまだ分からない。
Then and now
The Great Depression
– 世界恐慌が最も悪化した1933年までに、約1500万人のアメリカ人（人口の20%）が失業し、国内の銀行の約半数が破綻した。
– 1931年までに工業生産は半分に落ち、ハーバート・フーバー大統領政権は破綻銀行やその他の機関に対し政府貸付を行って、従業員にしがみついてくれる企業に融資できるようにすることを促した。
– フランクリン・ルーズベルト大統領のニューディール政策により、1933年から3年間、平均3％の成長が続きました。
2020年コロナウイルス発生
– 先週、失業保険申請件数は28万1000件に急増し、前週から7万件も増加した。
– ゴールドマン・サックスのアナリストは、次の数字が発表される今週木曜日までに、週間申請件数は225万件に急増すると予測。
– 4月のライバル予想は、50万から500万の範囲。
– エコノミストは、レジャーおよびホスピタリティ部門だけでも、義務付けられたシャットダウンにより約1400万人の雇用が危険にさらされていると見積もっています。
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