このような状況下において、「Snapは、資金が尽きるまで3年で利益を上げなければならない」
サンタモニカのソーシャルメディア企業は、わずか8年の間に、スクラップ同然のスタートアップから数十億ドルの株式公開、自らの回復を目論むまでに至った。 この圧縮された時間軸は、シリコンバレーの現在の投資サイクルの後期を物語っています。
今年は、調達資金と上場規模の面で、配車会社の Lyft や Uber、メッセージングアプリ会社の Slack などハイテク IPO の記録を更新する見込みです。 Snapのように、そのほとんどがまだ利益を上げていない。 いずれも、売上高の大きな倍率で評価されることを望んでいる。 しかし、Snapの過去2年間の経験は、彼らがシリコンバレーのバブルから公的な生活に切り替わると、彼らの財務がより厳しく評価される可能性があることを示唆しています
Spiegel は、Snapが今年好転することを約束しています。 ユーザー数は安定しており、株価も上昇しています。 ライバルのFacebookに問題があれば、チャンスになるかもしれない。 しかし、時間は刻々と過ぎている。 フィナンシャル・タイムズの分析によると、同社が新たな資金調達が必要になるまでに、キャッシュフローニュートラルになるには3年強の時間が必要だという。 その間に、Snapはユーザー数を増やし、コストを削減する一方で、あらゆる競争を無効にしようとするFacebookの計画を撃退しなければなりません。
Facebookに酸素を奪われ、他の誰もが呼吸困難になっている。
当初から、シュピーゲル氏の運命はFacebookの運命と絡み合っていた。 エリート大学中退とヒットしたソーシャル メディアのアイデアという彼の血統は、Facebook 最高経営責任者の Mark Zuckerberg とほぼ完全に一致しています。 ティーンエイジャーはこの新しいネットワークに群がり、親がその仕組みを理解していないことを喜んだ。 2013年までには、1日あたり約4億枚の写真や動画がスナップチャットで送信されるようになり、これはフェイスブック傘下のインスタグラムで共有されている数を上回った。 スターバックス、CNN、BuzzFeedなどのブランドやメディア企業が、契約を結ぶために列をなしていました。
Facebookの対応は、この新興企業を買収しようとするものでした。 動物耳のついたかわいい自撮りフィルターや、ストーリーと呼ばれる消える写真や動画のコレクションなど、Snapchatの最もクリエイティブな機能を奪い取り、それらの機能をInstagramに搭載したのです。 そのカットアンドペーストは恥知らずなものだった。 しかし、それは合法的で効果的だった。 Instagram Storiesは今やSnapchatよりもユーザー数が多い。
Snapchatはまだ人気がある。 毎日1億8600万人以上が利用しており、Twitterよりも6000万人多くなっています。 そのユーザー数は高いものの、減少しています。 これは、財務上の損失よりも、急成長するバリュエーションの大きな障害となっています。 昨年から約500万人がアプリの使用を中止しており、SnapがFacebookキラーであるという考え方はほぼ崩れ去った。 Facebookの市場価値はユーザー1人あたり250ドル以上に相当するまでに成長しましたが、Snapは90ドル未満です。
「Facebookは酸素を取りすぎて、他の誰もが呼吸困難になっている」と、ニューヨーク大学のファイナンス教授、Aswath Damodaran氏は述べました。 しかし、今は…ニッチを見つけて生き残る必要がある」
Too fast in some ways, too slow in others
スナップがIPOしたとき、自爆メッセージを作る会社の不思議な類似点と、資産がほとんどない赤字組織への投資に伴うリスクについてのジョークがたくさんあった。 スナップの求める収益倍率は、ツイッターやフェイスブックの上場時よりも高く、しかも赤字が多かった。 創業者は、議決権のない株式のみを販売することで、ほぼ完全な支配権を保持しました。
しかし、新しいソーシャル メディア プラットフォームを買うチャンスは、投資家に風に対する警戒心を抱かせました。 取引初日、株価は 44% 上昇しました。
多くの点で、スナップは良い賭けのように見えます。 ソーシャルメディア・ネットワークはまだ成長しています。 テンセントが開発した中国のWeChatは、月間利用者が10億人を超えています。 グーグル傘下のユーチューブは20億人近くいる。 フェイスブックは全プラットフォームで月間20億人以上のユーザーを抱えている。 この成功は、動画プラットフォームTikTokなどの新規参入を促しました。
他のソーシャルメディア企業と同様、Snapは広告を販売することで収益の大半を稼いでいます。 そして、デジタル広告は活況を呈しています。 EMarketerによると、今年、米国では市場が初めて従来の広告支出を上回るという。 2020年には1500億ドルに達すると推定されている。 さらに良いことに、Snapは非常に多くのアイデアにあふれており、競合他社が遅くて疲れているように見える傾向がある。 動画や写真の上に描かれた、拡張現実の虹を吐く雲などの機能は、すぐにヒットしました。 2017年にユーザーが有名人をフォローしたり、友人にメッセージを送ったりする方法を変更するというスピーゲル氏の決定は、カイリー・ジェンナー氏などの有名人や一般ユーザーからの反発を招いた。 “私はデザインの変更が嫌いだった “と、英国でSnapchatを使用している推定1400万人の1人であるCara Beckfordは言った。 「
Snapはこの記事へのコメントを拒否しましたが、昨年のインタビューで、Spiegelは、彼の会社の間違いは、オーディエンスがついていけないほど速く動きすぎたことだと言いました。
しかし製品開発の別の重要部分で、Snapは遅すぎました。 Spiegelは、SnapがiPhoneの所有者を優先したため放置されていたAndroidアプリのオーバーホールを、2017年にユーザーと投資家に約束しました。 Snapchatが、Appleが世界の他の地域よりもはるかに大きな市場シェアを持つ米国以外でその魅力を広げるためには、このアップデートが不可欠です。 しかし、長期の遅延の後、完全なロールアウトは2019年末までにのみ完了します。
97％の投票権
FacebookやTwitterとは異なり、スナップは依然として赤字で経営されています – 最後の四半期に1億9200万ドル、2018年には13億ドルです。 いずれも前年度より改善されている。 しかし、同社が手元に持つ現金は約13億ドルにまで減少しており、スナップはユーザー数が減少する中、新たな投資家の資金調達に苦戦することになります」
調査会社Moffett Nathansonのマイケル・ナサンソン氏は、「論外として、スナップは何年も早く上場しすぎました」と述べています。 「また、上場時に十分な資金を調達しなかったり、必要なときに手元に資金が残るように、安価な転換社債を借りたりしなかった。 今となっては遅すぎる。 株価が上昇していると思わない限り、誰も転換社債を買わないだろうし、それはあまりにも不確かだ」
スピーゲル氏と共同創業者のボビー・マーフィー氏が振るう支配力は、一部の人々を不安にさせた。 2人は、Snapの上場時の88.5%から、およそ97%の議決権を握っている。
議決権に頼らなければ、大多数の投資家は会社の方向性について発言することができない。 つまり、Spiegel氏が所有する航空機の運用コストを負担するというSnap社の決定は議論の対象にはならないのです。 この特典は、大企業の幹部にとって珍しいものではない。
IPO後のスナップ株の急速かつ持続的な下落は、同様の議決権を主張しようとする他のハイテク創業者を抑止していると、証券取引委員会の投資家諮問委員会のアン・シーハン委員長は述べている。 Lyftはデュアルクラス株を選択したが、創業者たちは同じレベルの支配権を求めてはいなかった。 「株価が好調だったとしても、株式クラスの取り決めは一過性のものになると思う」と彼女は言う。 また、”Snapはこの問題を端に押しやりました。”
株価は、Snapが財務を厳しく管理することで、ここ数ヶ月で回復し始めています-昨年同社に加わった最高財務責任者Tim Stoneの功績によるシフトです。 しかし、削減できないコストもある。 スナップは、グーグルやアマゾン・ウェブ・サービスの外部サーバーを利用することで、急速に事業を拡大した。 このコストは、同社がより野心的になり、より多くのユーザーを獲得するにつれて増加する。 2018年のホスティングコストはユーザー1人当たり70セントで、前年の60セントから上昇した。 しかし、マイナスの営業キャッシュフローも、雇用削減の中で、前四半期に5000万ドル改善しました。
Snap は広告主にとっての障壁を下げ、直販広告チームから自動プラットフォームへ移行し、価格を引き下げました。 ユーザー数が停滞していても、2018年に12億ドルという収益は上がっている。 そして、誘致する広告主も増えている。 米国では、スナップチャットはライバルのインスタグラムよりも多くの13歳から24歳にリーチしていますが、マーケターの4分の1しかスナップを使っておらず、3分の2はインスタグラムを使っています。
スナップのIPO以来、月平均キャッシュバーン（コストが生み出すお金を上回る率）は6800万ドルとなっています。 そのため、Snapは新たな資金を必要とする前に、ユーザー数を増やすために3年以上を費やすことになります。 その時点では、黒字になっているかもしれない。
Capturing imaginations
Snap がユーザー数を増やすには、年配者が必要です。 ソーシャルメディア用語では、35歳以上の人を指します。 彼らは自撮りは苦手かもしれませんが、採用したプラットフォームには忠実で、Snapchatの消えるメッセージによって得られるプライバシーを高く評価する傾向があります。 1月、Stone氏はわずか8カ月で同社を去ることを発表した。
Snapは1株約12ドルで取引されており、その市場価値は末端売上高の13倍で、IPO時よりもはるかに低くなっていることを意味します。 しかし、それはまだTwitterよりも高い倍率で取引されており、同様の収益成長を持っていますが、利益を上げている。
しかし、Snapがユーザーの想像をかき立てるようなアイデアを思いついてからしばらく経っています。 今月発表されたゲームとオリジナルコンテンツへの移行は、エンゲージメントと広告主へのアピールに役立つはずです。 しかし、Snapは、Facebook、Apple、およびGoogleの親会社であるAlphabetで同様の計画を持つ大きな支出者に直面しています。
長期的には、Snapの大きな賭けは、拡張現実とスマートフォンの終わりが上昇することです。 そのカメラを搭載したスマートグラス、Spectaclesは売れ行きが悪く、2017年には売れ残り在庫の4000万ドル近い評価損が必要となった。 それでも、Snap は 2 番目のイテレーションをリリースしました。
「私たちは本当に未来を見ていますが、おそらく 10 年以上かかると思いますが、コンピューターは小さなスクリーンに閉じ込められることはなくなり、世界にオーバーレイされるでしょう」と Spiegel は昨年述べています。 「その時点で、私たちは何年も何年も、再現するのが非常に困難な学習と反復を経験しているはずです。 製品へのコアな理解が差別化要因です」
しかし、スマートグラスはまだニッチな製品で、クールであるには不器用すぎ、携帯電話を陳腐化させるような機能はありません。 同時に、Snapは本業でFacebookに負けており、Facebookはプライベートな会話に注力する計画を発表しています。
コスト削減と広告の再編は、Snapが当面の危機から免れたことを意味します。 しかし、Facebookの巨大なスケールメリットに対抗するには、小さすぎます。 Snapは世界最大のソーシャルネットワークと共存できますが、Zuckerbergのビジネスは、Snapの時価総額全体とほぼ同額の年間フリーキャッシュフローを生み出しています。 Snapが資金不足に陥るまで、事業を精算して利益を出すには3年強の時間が必要だ。 Facebookはそれまでに十分なダメージを与えることができる
。
Leave a Reply