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Il portafoglio All-Weather è un modo potente per far crescere la tua ricchezza senza perdere il sonno. Questo articolo discute il portafoglio All-Weather per un investitore britannico. Mostra chi dovrebbe investirci, quanto sia adatto per l’indipendenza finanziaria e come puoi costruirlo usando ETF a basso costo in un ISA.

Questo è il primo articolo della nuova serie di idee di portafoglio. Guardo diversi portafogli e discuto il loro scopo, la loro performance, il loro mix di attività e quanto sia doloroso tenerli.

Vi mostro anche come costruire ogni portafoglio da soli. Dovrebbe essere un buon punto di partenza per i vostri investimenti o un buon posto per rivedere le vostre partecipazioni attuali.

Qual è il miglior portafoglio? Quali investimenti dovremmo tenere quando cominciamo a prelevare per non rimanere senza soldi? Quale portafoglio massimizza i rendimenti ma minimizza i rimpianti? Tutte domande valide.

La performance del passato non è una garanzia, ma dovremmo sicuramente prendere le aspettative degli asset quando costruiamo un portafoglio.

La selezione dei diversi asset e dei loro pesi è chiamata asset allocation nel gergo degli investitori. La vostra asset allocation è ciò che alla fine guiderà i vostri rendimenti, non il fornitore di fondi che scegliete. Ogni investitore dovrebbe iniziare scegliendo quanto offensivamente o difensivamente vuole investire in base ai suoi obiettivi.

Ognuno è diverso. Ciò che è giusto per me potrebbe non esserlo per voi. Ho un profilo di rischio, un orizzonte temporale e dei bisogni diversi. Per darvi un’idea, potrei scegliere un portafoglio diverso per costruire il mio patrimonio e un altro per conservarlo. L’idea del portafoglio per tutte le stagioni non è quella di creare l’asset allocation perfetta. Non esiste una cosa del genere. Solo a posteriori.

Ma è costruito per coloro che vogliono che il loro portafoglio dia rendimenti moderati in TUTTE le circostanze.

Alcuni portafogli hanno aspettative diverse da altri. Quindi dovremmo creare i nostri portafogli con le aspettative come linee guida, non garanzie. Usa più contanti e avrai un percorso più liscio e probabilmente rendimenti più bassi. Aggiungete un po’ d’oro e forse starete meglio. Aggiungetene di più e aspettatevi risultati più ampi! Bitcoin, proprietà, small-caps e molti altri tra cui scegliere.

Vorrei concentrarmi su 4 aree in modo che tu possa decidere quale portafoglio è meglio per te:

• Scopo di ogni portafoglio
• Performance passate
• Indice del dolore
• Adeguatezza del FUOCO

Siamo investitori britannici che vivono in un mondo globalmente connesso. Il portafoglio All-Weather (UK) utilizza dati globali e l’inflazione del Regno Unito.

Asset Allocation

• 30% Global Stock Market
• 40% Long Term Bonds
• 15% Intermediate Bonds
• 7.5% Materie prime
• 7,5% Oro

Scopo

Incontrate il Portfolio All-Weather, spesso chiamato il Portfolio All-Seasons o il Portfolio Ray Dalio. Come suggerisce il nome, è un portafoglio che funziona sia in tempi buoni che cattivi. Ray Dalio è uno degli investitori di maggior successo dietro di esso. Tony Robbins nel libro Money Master The Game lo ha reso popolare.

L’idea alla base è che le attività rischiose hanno un’alta volatilità. Per dirla semplicemente, il loro prezzo si muove su e giù abbastanza spesso. Si tratta di azioni, oro e materie prime come il petrolio e il riso. Le obbligazioni, d’altra parte, hanno un rendimento più prevedibile se le tieni fino alla scadenza. Le materie prime e l’oro sono abbastanza volatili e quindi hanno una piccola allocazione.

Il portafoglio All-Weather ha una grande allocazione alle obbligazioni a lunga durata (55%) e solo un 30% di allocazione alle azioni. Le obbligazioni vanno bene in tempi di deflazione e durante le crisi. Mantengono il loro valore e spesso aumentano quando la gente cerca sicurezza. Lo hanno fatto chiaramente sia nel 2008 che più recentemente nel marzo 2020 durante il mini-crash del Coronavirus.

Le azioni vanno bene durante la prosperità economica. Offrono una certa protezione dall’inflazione perché anche i prodotti e i servizi salgono di prezzo. Ma vengono martellate di tanto in tanto perché le economie falliscono e la gente è avida. Questo è il motivo per cui l’All-Weather ha solo il 30% di peso delle azioni. L’oro fa le sue cose e non è correlato alle azioni/obbligazioni. Offre anche protezione dall’inflazione.

Così avete asset che coprono inflazione, deflazione, crescita bassa e alta. Quanto allocare in ciascuno? I loro pesi sono intenzionali perché sono vicini alla parità di rischio. Parità di rischio significa che ogni attività contribuisce con una quantità uguale di rischio al mix complessivo. Ecco perché le obbligazioni costituiscono più della metà del portafoglio. È fatto per le persone che vogliono dormire bene la notte. Sta rinunciando a qualche vantaggio per offrire protezione nei momenti difficili.

Vediamo la performance del portafoglio All-Weather per un investitore britannico che investe a livello globale.

Performance

Sorprendentemente, il portafoglio All-weather ha reso il 5,9% reale, dopo l’inflazione. Questo è vicino all’8% (nominale) di rendimento se si considera l’inflazione del 2% di oggi. Questo significa che le vostre 10.000 sterline sarebbero cresciute in media a 17.795 sterline in 10 anni.

Sto usando la parola sorprendentemente perché, data la pesante parte obbligazionaria del portafoglio, ha tenuto abbastanza bene rispetto a un 60/40 o un portafoglio 100% azioni (7,3%). La parte più interessante è che il portafoglio All-Weather lo ha fatto perdendo “solo” un massimo di -27% dal 1970.

Il 27% di drawdown può sembrare molto, ma confrontatelo con una perdita del -51% di un portafoglio di sole azioni e vi rendete conto che siete in una forma molto migliore. Mantenere questo portafoglio ti fa dormire meglio la notte, pur godendo di forti rendimenti fino ad ora.

Gli investitori in attività rischiose dovrebbero avere un orizzonte temporale di almeno 5 anni. Ecco i rendimenti a 10 anni del portafoglio All-Weather.

Il portafoglio All-Weather dal punto di vista del Regno Unito ha una grande sensibilità alla data iniziale (o mancanza di essa). In altre parole, indipendentemente da quando decidi di iniziare a investire, farai qualcosa di vicino al rendimento “atteso”. Se sei disposto a ignorare i primi 5 anni degli anni ’70, cioè.

L’inflazione molto alta ha distrutto le obbligazioni durante gli anni 70, ma l’oro e le azioni ne hanno risentito meno. Di conseguenza, il viaggio complessivo fino al 2020 è stato incredibilmente liscio.

Vorrei ringraziare Portfolio Charts e Portfolio Visualizer per gli utili dati e grafici. Sono fonti di dati incredibili e puoi giocare con i numeri ed eseguire le tue simulazioni.

Indice del dolore

Come ci si potrebbe aspettare, il portafoglio All-Weather è per coloro che non amano le grandi perdite di portafoglio.

• Le azioni al 30% catturano la crescita economica e la prosperità che è stata la maggior parte del tempo. Offrono anche una certa protezione dall’inflazione.
• La parte obbligazionaria al 55% fa meraviglie in tempi di deflazione. Ottenere il pagamento di un importo fisso (interesse) è buono quando questo importo ha più potere d’acquisto in futuro – quindi migliorando i vostri rendimenti reali
• L’oro agisce come un’assicurazione per il resto del portafoglio e insieme alle materie prime si comportano bene sotto l’alta inflazione

La combinazione di tutti gli attivi è tale che c’è una buona sinergia durante tutti i tempi. Non avresti la stessa performance di un investitore di sole azioni se il mondo continua a prosperare. Ma ci si aspetta di performare molto meglio in tempi di stress, senza rinunciare a molto dell’upside.

Ecco il massimo drawdown dell’All-Weather per l’investitore britannico:

Per un investitore solo statunitense, lo stesso mix di asset ha un drawdown massimo di solo -16%! Questo è sorprendente ed è sicuramente uno dei più lisci se si considera l’orizzonte temporale di 50 anni.

Adattabilità al FIRE

Chi vuole licenziare il proprio capo deve avere un piano prima di farlo. Il portafoglio per tutte le stagioni è adatto alle esigenze di un prepensionato?

Ho già esposto i miei piani di indipendenza finanziaria che ora stanno diventando reali. È spaventoso ed eccitante allo stesso tempo. Ma non ci sono ancora arrivato. Come si è comportato All-Weather per una persona FIRE’d 10, 20 o 30 anni fa?

Utilizzando la (spesso criticata) regola del 4% per ritirarsi presto (prelievo fisso)

Regola: Prelevare ogni anno il 4% del saldo iniziale del portafoglio aggiustandolo per l’inflazione

Come potete vedere il portafoglio si comporta molto bene per un ritiro di 40 anni. Il 4% è privo di tasse, fondi e costi di piattaforma, ed è per questo che mi piace dedurre circa -0,5% per tenerne conto. A meno che tu non abbia un ISA da 1 milione di sterline, ovviamente.

Possiamo arrivare al 5% (prelievo fisso)?

Regola: Prelevare ogni anno il 5% del valore iniziale del tuo portafoglio aggiustandolo per l’inflazione

Purtroppo, in 5 casi si finisce il denaro, a seconda di quando si è effettivamente iniziato a investire. Non tutte le date di inizio sono create uguali. Nella maggior parte dei casi, un SWR del 5% ha almeno mantenuto il suo valore iniziale di 1 milione di sterline (in termini nominali). In alcuni scenari estremi, il vostro milione di sterline è cresciuto fino a 6.000.000 di sterline anche dopo aver tenuto conto dei prelievi! In alcuni casi, però, ha fallito.

Potresti pensare: se il portafoglio va a sud, allora non ti aspetteresti che io stia lì a guardare perché mi sono fidato di qualche regola di prelievo sicuro del 5% 20 anni fa. E avreste ragione. Normalmente abbassereste le vostre spese, cerchereste altre entrate, o entrambe le cose.

E se fossimo flessibili con il nostro tasso di prelievo del 5%?

Ritira il 5% del tuo saldo iniziale. Aumentate i vostri prelievi di portafoglio del 5% del prelievo precedente negli anni in cui il vostro portafoglio è in crescita o diminuitelo del -5% del vostro prelievo precedente quando è in calo. Ma non puoi impazzire. Usa un tetto del 50% e un -20% del valore iniziale del tuo portafoglio. In altre parole, un portafoglio di 1 milione di sterline con una regola flessibile del 5%, può ritirare un massimo di 75k sterline e un minimo di 40k sterline in ogni momento.

Non mi aspettavo che il 5% flessibile reggesse così bene ma è così. Questo significa che un pensionato non è rimasto senza soldi in nessun arco di tempo di 40 anni quando ha usato la regola del 5% flessibile sul portafoglio all-weather.

Vi starete chiedendo: Certo, ma quanto hanno finito per prelevare in importi effettivi ogni anno?

Non è affatto male. Come potete vedere, ci sono più linee sopra la soglia delle 50.000 sterline che sotto. Non solo il tasso di prelievo flessibile del 5% non ha esaurito i soldi, ma ha anche permesso una migliore qualità di vita (o un’eredità più grande!) mentre lo faceva.

Il portafoglio è stato ideale per coloro che hanno FIRE’d negli ultimi 40 anni, nonostante abbia rendimenti più bassi rispetto a un portafoglio ricco di azioni. Questo perché i rendimenti più bassi sono arrivati in modo molto più liscio. Per capire questa affermazione pensa alla seguente domanda per il tuo prossimo pensionamento:

Sceglieresti un portafoglio del 10% all’anno che perderà -50% ogni tanto o un rendimento fisso del 5% all’anno?

Mentre accumuli denaro, un calo del -50% può effettivamente aiutarti a costruire la tua ricchezza più velocemente se accade all’inizio della tua fase di accumulo. Come ho dimostrato prima, un crollo del mercato azionario è in realtà un bene per voi se potete mantenere il vostro lavoro.

Ma se il crollo del -50% avviene all’inizio del vostro pensionamento sarà catastrofico. Questo perché i tuoi prelievi causeranno ulteriori danni a un portafoglio che sta lottando per recuperare.

Come risultato, un rendimento annuale garantito del 5% ha un tasso di prelievo sicuro del 5%! Questo percorso liscio del passato non è garantito nel futuro, specialmente data l’alta allocazione alle obbligazioni a basso tasso di interesse. Ma aiuta a spiegare perché il portafoglio per tutte le stagioni godeva di un tasso di prelievo sicuro così alto.

In generale, un tasso di prelievo sicuro dovrebbe fungere da guida più che da regola. Spesso il vostro SWR sarà influenzato da 3 cose:

• Lunghezza del pensionamento (anni in pensione)
• Misto di portafoglio
• Probabilità di successo con cui siete a vostro agio (es. 85%, 95%, 100%)

Come costruire il portafoglio All-Weather utilizzando gli ETF in un ISA

Per un investitore britannico, è possibile implementare il portafoglio All-Weather utilizzando i seguenti ETF:

• 40% SPDR Barclays 15+ year Gilts UCITS ETF (GLTL, OCF 0.15%)
• 15% Lyxor Core FTSE Actuaries UK Gilts (DR) UCITS ETF (GILS, OCF 0,07%)
• 30% Vanguard FTSE All-World UCITS ETF (VWRL, OCF 0,22%)
• 7,5% iShares Physical Gold ETC (SGLN, OCF 0.25%)
• 7,5% L&G All Commodities UCITS ETF (BCOM, OCF 0,15%)

Questi ETF dovrebbero essere disponibili nella maggior parte degli ISA Stocks and Shares.

Il portafoglio All-weather ha un costo medio ponderato dello 0,16%. Abbastanza basso.

Ogni tanto si dovrebbe riequilibrare ai pesi obiettivo. La frequenza di ribilanciamento non ha molta importanza. Puoi farlo trimestralmente o annualmente. Ma dovete farlo.

Nota bene: ho usato fondi globali per azioni, oro e materie prime, ma obbligazioni britanniche.

Il mio punto di vista sul portafoglio All-Weather per gli investitori britannici

Posso bombardarvi con altri grafici e dati, ma penso che abbiate capito il succo del discorso. Il portafoglio All-Weather è fatto per coloro che vogliono una crescita moderata e un rischio più basso.

Personalmente, penso che i rendimenti non saranno così buoni in futuro. Il portafoglio ha beneficiato del calo dei tassi di interesse degli anni ’80 e ’90 e si è comportato molto bene grazie a questo. Ma per una persona che inizia oggi, dove l’80% dei titoli di stato rende meno dell’1%, faccio fatica a vedere come possa ottenere un rendimento reale del 5,9% in futuro.

Non lo consiglierei a qualcuno che sta cercando una crescita elevata. Se sei all’inizio, potresti voler considerare un’allocazione più alta in azioni e proprietà. I primi pensionati possono anche lottare se hanno un lungo orizzonte pensionistico davanti a loro (30+ anni).

Anche un’allocazione del 15% in oro/commodities potrebbe non essere facile da tenere. L’oro sta andando molto bene nel 2020, ma voglio ricordare che ha appena raggiunto i livelli precedenti del 2011. Ci sono anche voluti 28 anni, dal 1980 al 2008 per recuperare!

Questo non significa che non sia una buona scelta però. Il portafoglio All-weather può finire per performare molto meglio rispetto ad altri portafogli. Il vostro denaro investito deve andare da qualche parte in un modo o nell’altro. Se abbiamo un ambiente deflazionistico a bassa crescita (o tassi profondamente negativi) il portafoglio per tutte le stagioni dovrebbe sovraperformare.

Ma nel complesso, il portafoglio per tutte le stagioni è una scelta decente per gli investitori britannici che vogliono stabilità e crescita moderata.

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