Cento anni dopo, ci sarà un’altra Grande Depressione?
Tanta è stata la portata del crollo del mercato globale la scorsa settimana sulla scia dell’epidemia di coronavirus, lo spettro della caduta di Wall Street del 1929 e la conseguente Grande Depressione del 1930 è stato sollevato. I paragoni non sembrano più fantasiosi.
Il fallimento degli Stati Uniti e del Regno Unito nel passare all’azione con una vasta gamma di misure di mitigazione – nonostante le lezioni della lenta risposta dell’Italia alla diffusione del Covid-19 – ha aumentato le preoccupazioni che una prolungata, epocale flessione è in attesa.
E una depressione significherebbe una ripetizione quasi esatta dello stesso periodo di cento anni fa, quando una società profondamente divisa e l’impennata dei mercati azionari durante gli anni ’20 lasciarono il posto a un tortuosamente lento ritorno alla salute economica durante gli anni ’30, sulla scia del crollo della borsa del 1929.
Allo stesso modo, il terzo decennio del XXI secolo potrebbe aggiungere altri 10 anni alla depressione che seguì il crollo finanziario del 2008.
Ci volle l’enorme iniezione di fondi governativi di Franklin D Roosevelt sotto la bandiera del New Deal per riportare l’economia statunitense alla crescita dal 1933. Per tre anni, l’economia si espanse fino a quando la banca centrale degli Stati Uniti intervenne nel 1937, ripetendo il suo errore di pochi anni prima per aumentare i tassi di interesse e innescare un’altra recessione.
Il 5 marzo, gli analisti di Citigroup hanno scritto che i segni sembravano cupi. “La teoria della ripresa a forma di V è stata significativamente messa in discussione, dato che gli investitori hanno correttamente preso in considerazione l’idea di una ripresa molto più prolungata.”
Paneggiati dalla mancanza di informazioni sulla diffusione del virus e dall’incespicante indecisione di molti governi, i mercati azionari sono crollati per una quarta settimana a nuovi minimi.
Negli Stati Uniti, l’indice S&P 500 delle azioni delle principali società statunitensi è crollato di nuovo a un livello mai visto da prima che Donald Trump ottenesse la presidenza. A metà della scorsa settimana, l’altro indicatore del sentimento degli investitori statunitensi, il Dow Jones industrial average, era sceso del 30% dal suo picco.
Per peggiorare le cose, Trump ha rifiutato di abbandonare una guerra commerciale con Pechino che ha mantenuto tariffe di importazione su miliardi di dollari di beni cinesi. Con gran parte della Cina e dell’industria manifatturiera statunitense che soffrono un crollo della produzione, sembrava il momento perfetto per Washington per mettere da parte una battaglia che aveva già rallentato una ripresa globale nel 2017 a uno strisciamento nel 2019.
In tutta Wall Street le previsioni di una ripresa a forma di V – una che significa che entro la fine dell’anno un’impennata dell’attività economica attraverso l’autunno ha sradicato la maggior parte della produzione persa in primavera e in estate – sono state abbandonate in favore di una ripresa a forma di L di bassa crescita nella media distanza.
“È assolutamente chiaro a ogni singolo investitore”, hanno proseguito gli analisti di Citigroup, “che il consenso alla crescita del 2019 non si concretizzerà”.
Un sondaggio dei principali esperti economici accademici di tutta Europa ha rilevato che la maggioranza crede che una grande recessione sia una probabile conseguenza della pandemia di coronavirus, indipendentemente dal numero di morti.
Una delle ragioni principali delle loro prospettive cupe, e per cui molti intervistati hanno detto di credere che alla recessione sarebbe seguita una lunga depressione, è stata la loro valutazione ad occhi chiusi dei ministeri delle finanze europei e di quanto possano essere efficaci in una crisi. Due terzi hanno detto ai ricercatori dell’Università di Chicago che è “molto dubbio” che i ministeri delle finanze possano rispondere efficacemente ai danni potenziali del Covid-19.
Venerdì, Rishi Sunak ha stabilito misure extra per proteggere le imprese dal fallimento e le famiglie da drammatici cali di reddito. È stato il terzo tentativo del cancelliere di placare i timori che il Regno Unito entrasse in una recessione dalla quale potrebbero volerci anni per uscirne.
Visto ampiamente come un modo per eguagliare gli schemi di garanzia del reddito attuati dai paesi scandinavi e dall’Austria, il piano di Sunak ha seguito gli avvertimenti del TUC e dei gruppi imprenditoriali che i suoi primi due sforzi non sono stati sufficienti, lasciando centinaia di imprese a licenziare i lavoratori o a fallire.
Ci sono ancora meteorologi economici che prevedono un rapido ritorno alla salute e una ripresa a forma di V.
Negli ultimi giorni, Oxford Economics ha previsto una recessione più profonda per il Regno Unito rispetto a quanto stimato anche una settimana fa, con una previsione centrale che mostrava una crescita zero alla fine dell’anno declassata a un declino dell’1,4%.
Nel frattempo, l’economia globale ottiene un downgrade dal 2.5% a crescita zero per il 2020, “che segnerebbe il secondo anno più debole per l’economia globale in quasi 50 anni di dati comparabili, con solo il 2009, nel profondo della crisi finanziaria globale, ad essere peggio”, ha detto.
Ma la società di consulenza si aspetta ancora un forte rimbalzo del PIL entro la metà del prossimo anno. Con le ultime misure di Sunak in atto, – e altrettanto importante che funzionino bene – il Regno Unito potrebbe tornare nel 2021 con una crescita del 3,7%.
Dario Perkins, capo della macroeconomia alla TS Lombard, dice che più a lungo andranno avanti le reazioni stop/start al virus, dall’allontanamento sociale alla chiusura di scuole e pub, più lunga sarà la ripresa.
“Ma i governi dovranno organizzare una massiccia risposta fiscale. Abbiamo già avuto 10 anni di bassa crescita. Sarà completamente inaccettabile avere altri 10 anni. Pensavamo che i rubinetti della spesa si sarebbero aperti in risposta all’emergenza climatica. Ora dovrà accadere per affrontare le conseguenze economiche del virus e per salvare il pianeta” ha detto.
Questo significa che una ripetizione degli anni ’30, quando ci volle l’economia statunitense fino al 1939 per raggiungere il livello di PIL visto negli anni ’20, può essere impedita da una doppia raffica di fondi dalle banche centrali e dai governi nei prossimi due anni.
John Llewellyn, un ex capo economista dell’OCSE, che ora dirige la sua società di consulenza, è scettico sul fatto che i governi abbiano la volontà di collaborare per rilanciare la crescita affrontando il cambiamento climatico. Egli teme che i movimenti populisti costringeranno molte amministrazioni nazionali a ritirarsi ulteriormente dietro barriere commerciali protezionistiche, condannando l’economia globale a ulteriori anni di bassa crescita.
Tommaso Valletti, capo del dipartimento di economia e politica pubblica all’Imperial College Business School, ha detto: “Guardando agli ultimi due secoli, abbiamo avuto molte recessioni ma solo una depressione – nel 1929 – che è durata quasi un decennio. Quindi abbiamo davvero un campione molto limitato da attingere dalla storia.
“E la Grande Depressione è avvenuta con una tempesta perfetta di eventi negativi, tra cui un inasprimento della politica monetaria della banca centrale statunitense. Abbiamo imparato come dare sostegno all’economia, e osservo che le banche centrali stanno facendo la cosa giusta ora, con politiche monetarie espansive. Rimango ottimista sul fatto che eviteremo una ripetizione della Grande Depressione: tuttavia, ci saranno enormi costi economici e sociali e una ristrutturazione economica a lungo termine.”
Mentre le banche centrali hanno imparato la lezione del crollo del 1929, resta da vedere se i governi hanno imparato la lezione degli ultimi 10 anni e si sono lasciati alle spalle l’austerità.
Allora e oggi
La Grande Depressione
– Nel 1933, quando la Grande Depressione raggiunse il suo punto più basso, circa 15 milioni di americani (20% della popolazione) erano disoccupati e quasi metà delle banche del paese erano fallite.
– Nel 1931, la produzione industriale era scesa della metà, spingendo l’amministrazione del presidente Herbert Hoover a offrire alle banche in crisi e ad altre istituzioni prestiti governativi, permettendo loro di estendere i prestiti alle imprese, che avrebbero tenuto il personale. Fu ampiamente considerato un flop.
– Il New Deal del presidente Franklin D Roosevelt indusse tre anni di crescita media del 3% dal 1933. Questo finì nel 1937 quando la Federal Reserve aumentò i tassi di interesse, mandando l’economia di nuovo in recessione.
L’epidemia di coronavirus del 2020
– Le richieste di lavoro sono aumentate la scorsa settimana a 281.000 – un salto di 70.000 dalla settimana precedente.
– Gli analisti di Goldman Sachs prevedono che le richieste settimanali saliranno alle stelle a 2,25 milioni entro questo giovedì, quando i prossimi dati saranno pubblicati.
– Le previsioni dei rivali per aprile vanno da 500.000 a 5 milioni.
– Il peggior mese per la perdita di posti di lavoro durante la crisi finanziaria è stato 800.000 nel marzo 2009.
– Gli economisti stimano che circa 14 milioni di posti di lavoro nel solo settore del tempo libero e dell’ospitalità sono a rischio a causa delle chiusure obbligatorie.
{{{topLeft}}
{{bottomLeft}}
{{topRight}}
{{bottomRight}}
{{/goalExceededMarkerPercentage}}
{{/ticker}}
{{heading}}
{{#paragraphs}}
{{.}}}
{{{/paragrafi}}{{highlightedText}}
- Condividi su Facebook
- Condividi su Twitter
- Condividi via Email
- Condividi su LinkedIn
- Condividi su Pinterest
- Condividi su WhatsApp
- Condividi su Messenger
Leave a Reply