Száz év múlva lesz-e még egy Nagy Gazdasági Világválság?
A múlt héten a koronavírus kitörését követő világpiaci összeomlás olyan mértékű volt, hogy az 1929-es Wall Street-i összeomlás és az azt követő 1930-as évekbeli Nagy Gazdasági Világválság kísértetét idézte fel. Az összehasonlítások már nem tűnnek fantáziadúsnak.
Az Egyesült Államok és az Egyesült Királyság kudarca, hogy az enyhítő intézkedések széles skálájával lendültek akcióba – a Covid-19 terjedésére adott olaszországi lassú válaszlépés tanulságai ellenére – felerősítette az aggodalmakat, hogy egy tartós, korszakos visszaesés várat magára.
A depresszió pedig a száz évvel ezelőtti időszak szinte pontos megismétlődését jelentené, amikor a mélyen megosztott társadalom és az 1920-as években szárnyaló tőzsdék az 1929-es tőzsdekrachot követően az 1930-as években kínkeservesen lassan tértek vissza a gazdasági egészséghez.
Ugyanígy a 21. század harmadik évtizede további 10 évet adhat a 2008-as pénzügyi összeomlást követő depresszióhoz.
Franklin D. Roosevelt hatalmas állami tőkeinjekcióira volt szükség a New Deal zászlaja alatt, hogy az USA gazdasága 1933-tól ismét növekedésnek induljon. A gazdaság három éven át növekedett, amíg az amerikai központi bank 1937-ben beavatkozott, megismételve a néhány évvel korábbi hibáját, hogy megemelje a kamatlábakat és újabb recessziót idézzen elő.
Március 5-én a Citigroup elemzői azt írták, hogy a jelek borúsan festenek. “A V-alakú fellendülés elmélete jelentősen megkérdőjeleződött, mivel a befektetők helyesen egy sokkal elhúzódó fellendülés gondolatával foglalkoznak.”
A vírus terjedésével kapcsolatos információhiány és számos kormány botladozó határozatlansága miatt a részvénypiacok negyedik hete újabb mélypontokra zuhantak.
Az Egyesült Államokban a vezető amerikai vállalatok részvényeit tartalmazó S&P 500 index olyan szintre zuhant vissza, amilyenre Donald Trump elnöki székének megszerzése előtt nem volt példa. A múlt hét közepére az amerikai befektetői hangulat másik jelzője, a Dow Jones ipari átlag 30%-kal csökkent a csúcsához képest.
A helyzetet tovább rontja, hogy Trump nem volt hajlandó felhagyni a Pekinggel folytatott kereskedelmi háborúval, amely miatt továbbra is több milliárd dollár értékű kínai árura vetett ki importvámokat. Mivel a kínai és az amerikai feldolgozóipar nagy része összeomlott, Washington számára tökéletes alkalomnak tűnt, hogy félretegyen egy olyan csatát, amely már 2019-re is lelassította a 2017-es globális fellendülést.
A Wall Street-szerte a V alakú fellendülésre vonatkozó előrejelzések – amelyek szerint az év végére a gazdasági aktivitás őszi fellendülése eltünteti a tavasszal és nyáron elvesztett termelés nagy részét – elvetették egy L alakú, alacsony növekedésű fellendülés javára a középtávra.
“Minden egyes befektető számára teljesen világos” – folytatták a Citigroup elemzői – “hogy a 2019-es növekedési konszenzus nem fog megvalósulni.”
Európa vezető akadémiai gazdasági szakértői körében végzett felmérés szerint a többség szerint a koronavírus-járvány valószínű következménye a jelentős recesszió, függetlenül a halálos áldozatok számától.
Az egyik fő oka annak, hogy borúlátóak voltak, és sok válaszadó úgy nyilatkozott, hogy szerintük hosszú depresszió fogja követni a recessziót, az volt, hogy szemforgatóan értékelték az európai pénzügyminisztériumokat és azt, hogy mennyire lehetnek hatékonyak egy válságban. A Chicagói Egyetem kutatóinak kétharmada azt mondta, hogy “erősen kétséges”, hogy a pénzügyminisztériumok hatékonyan reagálnának a Covid-19 potenciális káraira.
Pénteken Rishi Sunak extra intézkedéseket határozott meg, hogy megvédje a vállalkozásokat a csődtől és a háztartásokat a jövedelmek drámai csökkenésétől. Ez volt a kancellár harmadik kísérlete arra, hogy eloszlassa azokat a félelmeket, hogy az Egyesült Királyság olyan recesszióba kerül, amelyből csak évek múlva lehet kilábalni.
A Sunak tervét a skandináv országok és Ausztria által bevezetett jövedelemgarancia-rendszerekhez hasonlónak tekintik, és a TUC és az üzleti csoportok figyelmeztetését követte, miszerint az első két erőfeszítés nem járt sikerrel, ami miatt több száz vállalkozásnak kellett elbocsátania dolgozókat vagy csődbe mennie.
Még mindig vannak olyan gazdasági előrejelzők, akik gyors visszatérést és V alakú fellendülést jósolnak.
Az Oxford Economics az elmúlt napokban mélyebb recessziót jósolt az Egyesült Királyságnak, mint amit még egy hete is becsült, és az év végi nulla növekedést jelző központi előrejelzést 1,4%-os visszaesésre rontotta.
Mindeközben a világgazdaságot a korábbi 2.5%-os növekedésről nullára 2020-ra, “ami a világgazdaság második leggyengébb évét jelentené az összehasonlítható adatok közel 50 éve alatt, csak 2009, a globális pénzügyi válság mélypontján volt rosszabb” – áll a jelentésben.
A tanácsadó cég azonban a jövő év közepére még mindig a GDP erőteljes fellendülésére számít. A Sunak legújabb intézkedéseivel – és ami ugyanilyen fontos, hogy jól működnek – az Egyesült Királyság 2021-ben 3,7%-os növekedéssel térhet vissza.
Dario Perkins, a TS Lombard makrogazdasági vezetője szerint minél tovább tartanak a vírusra adott stop/start reakciók, a társadalmi távolságtartástól az iskolák és kocsmák bezárásáig, annál hosszabb lesz a fellendülés.
“De a kormányoknak masszív fiskális választ kell adniuk. Már 10 éve alacsony a növekedés. Teljesen elfogadhatatlan lesz, hogy újabb 10 év következzen. Azt hittük, hogy az éghajlati vészhelyzetre válaszul megnyílnak a kiadási csapok. Most pedig a vírus gazdasági következményeinek kezelése és a bolygó megmentése érdekében kell megtörténnie” – mondta.
Ez azt jelenti, hogy az 1930-as évek megismétlődését – amikor az USA gazdaságának 1939-ig kellett várnia, hogy elérje az 1920-as évek GDP-szintjét – a következő néhány évben a központi bankok és a kormányok kettős pénzkiáramlásával lehet megakadályozni.
John Llewellyn, az OECD korábbi vezető közgazdásza, aki jelenleg saját tanácsadó cégét vezeti, szkeptikus azzal kapcsolatban, hogy a kormányok hajlandóak együttműködni a növekedés fellendítése és az éghajlatváltozás elleni küzdelem érdekében. Attól tart, hogy a populista mozgalmak számos nemzeti kormányt arra kényszerítenek majd, hogy még inkább a protekcionista kereskedelmi korlátok mögé húzódjon, ami a világgazdaságot további évekig tartó alacsony növekedésre ítélné.
Tommaso Valletti, az Imperial College Business School közgazdasági és közpolitikai tanszékének vezetője szerint: “Az elmúlt két évszázadot tekintve sok recesszió volt, de csak egy depresszió – 1929-ben -, amely majdnem egy évtizedig tartott. Tehát tényleg nagyon korlátozott mintát tudunk meríteni a történelemből.”
“A nagy gazdasági világválság pedig a rossz események tökéletes viharával történt, beleértve az amerikai központi bank monetáris politikájának szigorítását. Megtanultuk, hogyan adjunk támogatást a gazdaságnak, és megfigyelem, hogy a központi bankok most helyesen cselekszenek, az expanzív monetáris politikával. Továbbra is optimista vagyok, hogy elkerüljük a nagy gazdasági világválság megismétlődését: ennek ellenére hatalmas gazdasági és társadalmi költségek és hosszabb távú gazdasági szerkezetátalakítás várható.”
Míg azonban a központi bankok megtanulták az 1929-es összeomlás tanulságait, addig az még hátravan, hogy a kormányok megtanulták-e az elmúlt 10 év leckéjét, és maguk mögött hagyták-e a megszorításokat.
Most és akkor
A Nagy Gazdasági Válság
– 1933-ra, amikor a Nagy Gazdasági Válság elérte mélypontját, mintegy 15 millió amerikai (a lakosság 20%-a) volt munkanélküli, és az ország bankjainak közel fele csődbe ment.
– 1931-re az ipari termelés a felére esett vissza, ami arra késztette Herbert Hoover elnök kormányát, hogy a csődbe jutott bankoknak és más intézményeknek állami kölcsönöket ajánljon, lehetővé téve számukra, hogy hiteleket nyújtsanak a vállalkozásoknak, amelyek így megtartják a személyzetet. Ezt széles körben bukásnak tartották.
– Franklin D. Roosevelt elnök New Dealje 1933-tól három évig átlagosan 3%-os növekedést eredményezett. Ez 1937-ben véget ért, amikor a Federal Reserve megemelte a kamatlábakat, ami a gazdaságot ismét recesszióba taszította.
A 2020-as koronavírus járvány
– A munkanélküli kérelmek száma a múlt héten 281 000-re ugrott – ez 70 000-es ugrás az előző héthez képest.
– A Goldman Sachs elemzői szerint a heti kérelmek száma 2,25 millióra fog szökni most csütörtökre, amikor a következő adatokat közzéteszik.
– A riválisok áprilisi előrejelzései 500 ezer és 5 millió között mozognak.
– A pénzügyi válság alatt a legrosszabb hónap a munkahelyek elvesztése tekintetében 2009 márciusában 800 ezer volt.
– Közgazdászok becslése szerint csak a szabadidős és vendéglátóiparban mintegy 14 millió munkahely van veszélyben az elrendelt leállások miatt.
{{topLeft}}
{{{bottomLeft}}
{{{topRight}}
{{{bottomRight}}
{{/goalExceededMarkerPercentage}}
{{/ticker}}
{{heading}}
{{#paragraphs}}
{{.}}
{{{/paragraphs}}{{{highlightedText}}
- Megosztás a Facebookon
- Megosztás a Twitteren
- Megosztás e-mailben
- Megosztás a LinkedInen
- Megosztás a Pinteresten
- Megosztás a WhatsAppon
- Megosztás a Messengeren
Leave a Reply