Káosz közepette keresik az osztalékjövedelmet

Amikor a részvénypiacok teljesítménye egyszerűen elmarad, Job Curtis, a Henderson Global Equity Income Fund (HFQAX) társkezelője szerint az osztalékjövedelem sokkal erősebbé válik.

Noha az osztalékot nehezebb megtalálni, mióta a globális pénzügyi piacok két hónappal ezelőtt elkezdtek lefelé ívelni, az osztalékjövedelem mellett szóló érvek élnek és virulnak – mondta.

“A kulcs itt a jövedelem, és mi azokat a vállalatokat célozzuk meg, amelyek valódi részvényjövedelmet termelnek, amit a befektetők értékelnek az ilyen időkben, amikor a tőkenyereséget nehéz lehet megtalálni” – mondta Curtis úr.

Ő és Alex Crooke társmenedzser vezetik a 240 millió dolláros alapot 2006 decemberi indítása óta.

Az alapot a Henderson Investment Management Ltd., az Egyesült Királyság egyik legnagyobb, 82 milliárd dolláros vagyonkezelő cégének londoni központjából kezelik.

Bár az alap globálisan befektetett, kizárólag amerikai befektetők számára készült és elérhető.

Az alacsonyabb részvényárfolyamok előnye, hogy az osztalékhozam százalékos aránya automatikusan felfelé módosul, mivel a részvényenkénti kifizetés, ha fennmarad, a csökkenő részvényárfolyam nagyobb százalékát teszi ki.

Az adott alap stratégiájának kulcsa az olyan vállalatok azonosítása, amelyek a legkevésbé érzékenyek az osztalékcsökkentésre.

“Összességében az osztalékjövedelem testcsapást kapott, mivel a legtöbb bank csökkentette az osztalékát” – mondta Curtis úr. “Rengeteg vállalat csökkentette vagy megszüntette az osztalékát, de azoknál a vállalatoknál, amelyek fenntartották a kifizetéseiket, az osztalékhozamok most vonzóbbak”.

A stratégia, amely több ezer vállalat felülről lefelé történő átvilágításával kezdődik az osztalékhozam alapján, meglehetősen dinamikus lehet.

Az átlagos éves fluktuáció mértéke körülbelül 100%. Az idei alacsonyabb részvényárak azonban, amelyek minden osztalékot vonzóbbá tesznek, Curtis úr szerint 2008-ra körülbelül 50%-ra csökkenthetik ezt a portfólióváltási arányt.

Megfigyelhető például a pittsburghi székhelyű H.J. Heinz Co. (HNZ), egy olyan részvényt, amely a kezdetektől fogva a portfólióban van.

A pénteki záráskor 39,12 dolláros árfolyam mellett a részvényenként 1,66 dolláros osztalék 4,2%-os osztalékhozamot jelentett.

Az év elején azonban, mielőtt a ketchupóriás részvényei 13%-ot estek, az osztalékhozam 3,6% volt.

Egy szélsőségesebb illusztrációt találhatunk egy olyan részvényen, amely nem szerepel a portfólióban, a New York-i székhelyű Citigroup Inc. (C).

A részvényei a múlt péntekig több mint 86%-kal estek, de pusztán a 64 centes osztalék fenntartásával a Citi osztalékhozama 2,3%-ról 17%-ra ugrott

Az alap több mint 70 részvényből álló portfóliója két nagy kategóriára oszlik, beleértve az alappozíciónak tekintett részvényeket és azokat, amelyek egy taktikusabb megközelítés részeként kerülnek az alapba.

Az úgynevezett osztalékfogási stratégia – amely az alap viszonylag magas történelmi fluktuációs arányának elsődleges forrása – azt jelenti, hogy a részvényeket közvetlenül egy vállalat osztalékfizetési időpontja előtt vásárolják meg, majd legalább két hónapig tartják a részvényeket, hogy a legkedvezőbb adózási elbírálásban részesüljenek.

A stratégia felelős a portfólió teljes allokációjának rendszeres globális piaci eltolódásáért is.

Az Egyesült Államokkal ellentétben, ahol a vállalatok jellemzően negyedévente osztalékot fizetnek, az európai vállalatok inkább csak évente egyszer vagy kétszer fizetnek osztalékot.

Emiatt az alap jellemzően nagyobb súlyt képvisel a kontinentális Európában áprilisban és májusban, amikor sok osztalékfizetés történik ott.

“A decembertől februárig tartó időszak meglehetősen vonzó az Egyesült Államokban, amikor a negyedéves osztalékfizetések zajlanak” – mondta Curtis úr. “Végső soron a hozamokat nézzük.”

Az alap jelenleg 28%-ban amerikai vállalatokban, 25%-ban az Egyesült Királyságban, 16%-ban kontinentális Európában, 11%-ban készpénzben, a fennmaradó rész pedig ázsiai, ausztrál és dél-afrikai részvények között oszlik meg.

A 11%-os készpénzpozíció Curtis úr szerint a menedzsmentcsapat óvatos piaci kilátásait jelzi.

Iparágak szerint a portfólió 22%-os súlyt képvisel a távközlési iparágakban és 15,6%-ot a közművekben, ami a két legkevésbé ciklikus iparág előnyben részesítését tükrözi.

A bankszektorban mindössze 2,7%-os a súlyozás, amely egyetlen amerikai céget sem tartalmaz.

Ebben az évben csütörtökig az alap 42,3%-kal csökkent, szemben a chicagói Morningstar Inc. által követett világ részvényalap-kategória 52,3%-os visszaesésével.

A Standard & Poor’s 500 részvényindex eközben 48,7%-kal csökkent.

Kérdések? Megfigyelések? Tőzsdei tippek? Írjon e-mailt Jeff Benjaminnak a [email protected] címre.