Carrières en finance – Debt Capital Markets (DCM)

1. Qu’est-ce que le DCM (Debt Capital Markets) ?

La dette et les actions sont les principales sources de capital pour les sociétés. La dette est moins chère et les paiements d’intérêts sont déductibles des impôts, ce qui en fait une option attrayante (lorsqu’elle est utilisée avec modération) pour financer les activités commerciales. C’est pourquoi les entreprises de toutes tailles, même celles qui sont riches en liquidités, ont généralement une composante de dette dans leur bilan.

La dette peut être accessible sous la forme de prêts bancaires qui sont traités par les équipes normales de la banque d’entreprise et commerciale. Lorsque la dette est plutôt levée sous forme d’obligations d’entreprise ou d’État, c’est à ce moment-là que les équipes DCM interviennent.

2. Description du poste DCM

L’équipe Debt Capital Markets aide ses clients à obtenir des fonds pour des acquisitions, des projets spéciaux ou le refinancement et la restructuration de la dette existante à moindre coût. Ils aident le client à accéder à un pool mondial d’investisseurs qui seraient prêts à investir dans de telles opportunités. Le travail comporte plusieurs aspects :

2.1. Les pitchs

Ce sera une grande partie du travail, surtout pour les premières années de votre carrière. L’analyse détaillée et les présentations accrocheuses sont ce dont il s’agit au début. L’accent est mis sur la modélisation financière un peu moins que ce que vous feriez en M&A ou même en Equity Capital Markets (ECM). Vous vous concentrez davantage sur la structuration, les courbes de rendement, les coupons fixes/flottants, les garanties, les hypothèses sur les taux d’intérêt et d’autres trucs de ce genre sur les revenus fixes.

2.2. Exécution de l’opération

L’exécution implique la négociation des termes de l’opération avec le client et la liaison avec des dizaines d’équipes internes pour que la paperasse soit faite. Cela signifie l’onboarding, les révisions de documents et le service au client pour la durée de la transaction. Des tiers peuvent être impliqués dans la due diligence et il vous incombera de vous coordonner avec eux.

Vous avez intérêt à aimer faire des mémorandums parce que vous en ferez beaucoup dans le DCM. La plupart des transactions sont assez simples mais peuvent parfois impliquer l’utilisation d’instruments exotiques. Ne vous inquiétez pas, vous auriez tout le temps d’apprendre toutes les subtilités les plus fines au cours des premières années sur le poste lui-même.

2.3. Syndication

Les équipes de syndication au sein du DCM veillent à ce que les obligations émises passent sans encombre sur les marchés secondaires. C’est une bête complètement différente en termes de ce que vous voulez atteindre, mais en termes de ce que vous manipulez (titres à revenu fixe), c’est à peu près la même chose. Les professionnels de la syndication forment le pont entre les équipes d’origination qui sont responsables de la structuration et de l’exécution et le marché secondaire où ces obligations sont finalement vendues.

2.4. Marketing

Les associés de DCM peuvent passer un certain temps à mettre à jour et à examiner les bases de données d’obligations et les transactions de gestion du passif dans leurs secteurs ou leurs zones géographiques. Ces informations, couplées aux mises à jour du marché et de la réglementation, peuvent être utilisées à des fins de marketing pour aider les efforts d’origination de l’équipe.

En outre, les pipelines de transactions, l’analyse des investisseurs, les mises à jour du marché et les examens des transactions, etc. peuvent devoir être partagés avec les équipes internes.

3. Qualifications & Compétences

Expertise en matière de titres à revenu fixe – C’est votre pain et votre beurre, donc vous feriez mieux de savoir tout ce qu’il y a à savoir sur les titres à revenu fixe.

La première partie de cela est la connaissance technique de la façon dont les titres à revenu fixe sont évalués et négociés. Les courbes de rendement, la convexité, la durée, les titres de créance structurés et garantis, les produits dérivés comme les swaps et, essentiellement, le fait de mémoriser le manuel de Fabozzi de bout en bout.

La deuxième partie est tout ce qui n’est PAS dans les livres. Les informations sur le marché, l’historique des transactions, qui sont les acteurs, ce qui se passe où et qui fait quoi et pourquoi. Vous devez essentiellement avoir vos oreilles fermement collées au sol.

Capacité à ajouter de la valeur dans un marché difficile – La plupart des clients DCM sont de grands conglomérats mondiaux de plusieurs milliards de dollars ou même des entités gouvernementales qui émettent des obligations de qualité. Ces clients disposent généralement d’équipes de professionnels expérimentés qui savent déjà ce qu’ils font. Cela signifie que pour ajouter de la valeur, vous devrez apporter quelque chose de plus à la table.

Vous devez penser à des moyens d’économiser l’argent du client en restructurant ou en refinançant sa dette. Ou peut-être comment investir dans certains dérivés de crédit pourrait les aider à minimiser les risques ou à désendetter leurs bilans, etc.

Créer des solutions – Le meilleur travail dans le DCM est lorsqu’un client vient vous voir avec un problème unique nécessitant une solution sur mesure. C’est là que toute votre expérience, vos connaissances et vos contacts entrent en jeu. Ces types d’affaires sont également ceux qui génèrent le plus de revenus, car il ne s’agit pas d’un problème que tout le monde peut résoudre facilement. C’est là que vous construisez vraiment une réputation et ce qui sépare un bon banquier des grands.

Capacités de négociation – alors que les compétences de négociation sont utiles dans presque tous les rôles de vente frontale, la négociation forme une plus grande partie de votre cycle d’affaires dans le DCM par rapport à d’autres rôles. Le service que vous offrez aux clients est généralement différencié sur la base du prix, car les banques concurrentes peuvent égaler tous les autres avantages que vous apportez à la table.

Expertise juridique – Il y a une quantité considérable de joutes juridiques et de documentation qui trouve son chemin dans une transaction DCM. Bien que vous disposiez d’équipes juridiques internes qui examinent les documents pour vous, la négociation de ces conditions avec le client doit toujours être effectuée par vous. Au fil du temps, vous deviendrez probablement un expert juridique vous-même et seriez en mesure de prédire ce que les équipes juridiques internes et du côté du client veulent et attendent de l’autre partie.

Expérience sectorielle – Selon la taille d’une banque, elle pourrait avoir des équipes distinctes couvrant les obligations d’entreprises, les obligations à haut rendement, le gouvernement, le secteur public et les munis, etc. Les institutions financières représentent près de la moitié de toutes les émissions de dette, il y a donc de bonnes chances que vous travailliez pour une équipe qui se concentre exclusivement sur ces institutions.

Expérience des transactions – Rien ne vous prépare au travail comme une expérience pratique. Il y a de grandes transactions qui se produisent dans le DCM et le fait d’avoir travaillé sur certaines d’entre elles augmente considérablement votre valeur aux yeux d’un recruteur.

Origination et gestion des relations (niveaux supérieurs) – Vous n’avez pas nécessairement besoin de continuer à chasser de nouveaux clients dans le DCM puisque vos clients existants auront probablement un flux stable d’affaires jetées sur votre chemin. Étant donné la nature répétitive des affaires en GDC, le maintien et la culture des relations avec les clients existants prennent une toute nouvelle signification. Évidemment, ces affaires pourraient aussi aller à une banque concurrente, donc c’est la partie sur laquelle vous devez vous concentrer.

Cela ne signifie pas que vous n’aurez pas d’objectifs d’origination de nouvelles affaires, mais vous passerez probablement plus de temps à conserver vos clients existants et à viser une plus grande part de portefeuille. Le temps que vous consacrez à la gestion des relations ou à l’origination d’affaires dépend de votre ancienneté. On n’attend pas vraiment des analystes et des associés qu’ils signent un contrat avec un nouveau client, mais plutôt qu’ils travaillent sur ce qui leur est attribué. Mais construire des relations avec les clients est toujours précieux dans la banque.

Relations avec le secteur

Connaissance du produit &secteur

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Compétences techniques

Expérience de la transaction

4. Comment entrer dans le DCM ?

Votre CV DCM ne doit pas être très différent de votre CV standard de banque d’investissement. Vous devez vous concentrer sur votre numératie, vos compétences analytiques, vos compétences en modélisation et votre attention aux détails. Cependant, votre objectif principal devrait être de mettre en évidence vos connaissances et votre expérience sur les titres à revenu fixe, car c’est essentiellement l’essence de ce que vous traiteriez jour après jour.

Ne manquez pas de saisir toutes les opportunités de stage pendant votre période de collège pour maximiser vos chances d’obtenir une offre ou d’autres opportunités d’entretien une fois que vous êtes diplômé. J’ai abordé ce sujet dans l’article sur les stages en banque. La vérité est que pour un jeune diplômé, de telles opportunités de stage sont peut-être l’une des seules façons de vraiment montrer une expérience pratique dans le domaine.

4.1. Académique

Traiter des titres à revenu fixe nécessite une solide compréhension des concepts mathématiques et, à ce titre, des diplômes axés sur ces compétences seront nécessaires. Le commerce, la finance, la comptabilité, l’économie, les mathématiques, l’informatique et même la physique et l’ingénierie sont tous acceptables.

Ce qui compte le plus, c’est la réputation de votre université et vos résultats universitaires. Les banques d’investissement « bulge bracket » ne visitent que les universités dites « cibles ». Mais les étudiants non ciblés peuvent encore et réussissent avec une combinaison d’autres facteurs.

Les examens des séries 7, 63, 79 (ou autres) peuvent être requis aux États-Unis. Veuillez consulter le site web de la FINRA pour plus de détails.

4.2. Cours & Certifications professionnelles

Les marchés financiers peuvent être une niche difficile à percer. Vous devez vraiment ajouter une valeur supplémentaire à votre CV pour obtenir une liste restreinte. La meilleure façon de le faire est d’obtenir quelques certifications professionnelles spécifiques aux marchés des capitaux à revenu fixe/dette sur votre CV.

Ces cours vous apporteront plusieurs avantages :

1. Une connaissance pratique des aspects techniques du fonctionnement réel des marchés des capitaux.
2. Une compréhension des instruments de marché et des produits dérivés.
3. Montrera votre engagement et votre intérêt pour les marchés de capitaux.
4. Si vous réussissez le cours, vous obtenez une certification officielle que vous pouvez ajouter à votre CV ou à votre profil LinkedIn. C’est une opportunité de branding plutôt solide.
5. Cela vous donnera également l’occasion d’orienter la conversation vers ce que vous avez appris dans le cours lors d’un entretien.

J’ai choisi les meilleurs cours/ certifications qui offrent tous ces avantages et les ai classés dans cet article:

Meilleurs cours sur les revenus fixes/ DCM/obligations (2020) classés par les banquiers

4.3. Construction du CV

La partie la plus difficile du processus de sélection est d’avoir votre CV présélectionné. Vous pouvez craquer les entretiens et réussir les tests, mais il vous faut d’abord une liste restreinte. Et chaque année, de plus en plus de candidats du monde entier postulent pour chaque ouverture de DCM. C’est une tâche difficile et vous avez besoin de quelques points importants dans votre CV. J’ai trié sur le volet certains des meilleurs services de rédaction de CV pour les rôles de la finance et de la banque d’investissement ici :

Meilleurs services de rédaction de CV – Banque d’investissement & Finance

5. Salaire et bonus

Le salaire des analystes pour une banque d’investissement bulge bracket à New York serait d’environ 100K USD. Vous devriez également vous attendre à une composante variable au-dessus de cela, mais qui est généralement modeste (environ 50%) au niveau de l’analyste.

En tant qu’associé, attendez-vous à une rémunération fixe d’environ 150K USD avec une composante variable de 50% -120% basée sur votre performance et la génération de revenus du groupe ainsi. De l’autre côté de l’étang, en Europe, les salaires sont presque comparables, bien que légèrement inférieurs en dehors de Londres.

Au delà du niveau d’associé, il devient de plus en plus difficile de prédire les chiffres car la rémunération commence à varier de manière significative en fonction d’un certain nombre de facteurs, dont le plus important est votre performance réelle. Cependant, il suffit de garder à l’esprit que la rémunération serait basée sur la quantité de revenus apportés pour la banque et alors que le DCM est une activité à haut volume, les marges sont généralement plus serrées.

6. DCM vs M&A

Peut-être que la différence la plus évidente entre ces deux rôles, du moins pour moi, est le fait que vous prenez plus de responsabilités plus rapidement en DCM. Vous commencez à traiter avec des cadres de niveau CXO beaucoup plus tôt que dans le M&A.

Salaires – Les salaires du DCM sont plus ou moins les mêmes que ceux des analystes du M&A au niveau analyste et associé. Cependant, à mesure que vous montez en grade, la rémunération variable commence à jouer un rôle de plus en plus important et cela dépend de la quantité d’affaires que vous générez. Les gars de M&A génèrent généralement plus et donc la rémunération globale est généralement du côté supérieur pour eux.

Heures – En termes d’heures cependant, les gars de DCM ont un avantage. Le flux est plus stable, et vos activités sont plus structurées. Vous traitez avec des sociétés de qualité pour la plupart et, d’après mon expérience, cela signifie généralement moins de stress tout autour. Au fur et à mesure que j’ai progressé dans ma carrière, j’ai réalisé que c’était une considération importante.

Opportunités de sortie – Enfin, en termes d’opportunités de sortie, les gars de M&A ont généralement un avantage si vous cherchez à entrer dans le Private Equity et autres, en raison de leur expérience supérieure en modélisation et du fait qu’ils travaillent sur des entreprises plus risquées et plus dynamiques que les gens de DCM. Pourtant, ce n’est pas impossible et il y a beaucoup d’autres opportunités aussi, comme les Hedge Funds ou le passage à la finance d’entreprise.

7. DCM vs ECM

Malgré les apparences, il n’y a pas grand-chose en commun entre Debt et Equity Capital Markets quand on l’examine du point de vue de l’emploi. Le DCM concerne les grandes transactions, les flux élevés, les faibles risques et une modélisation plus simple. Les transactions ECM sont plus complexes, plus incertaines et plus risquées, mais les transactions sont également moins nombreuses. Le marché mondial de la dette éclipse de loin les marchés des actions.

Les salaires sont comparables et les horaires sont généralement meilleurs pour le DCM. La composante variable est généralement plus élevée pour l’ECM et elle offre également de meilleures opportunités de sortie. Mais le marché des actions est très sensible au sentiment des investisseurs mondiaux. Il peut y avoir des moments où les transactions se tarissent et il n’est pas rare que les banques réduisent leurs équipes ECM lorsque cela se produit.

A la fin de la journée, cela devient une question de préférence personnelle. J’ai personnellement aimé traiter les titres à revenu fixe parce qu’ils sont plus prévisibles et stables que les actions, qui sont comme une boule de cristal. Mais ne laissez pas mon opinion personnelle affecter la vôtre.

8. Heures de travail du DCM

Les heures de travail du DCM sont généralement cohérentes et stables et beaucoup plus faciles que ce que vos collègues du M&A devront endurer. Beaucoup dépend du flux d’opérations mais, en général, le flux est prévisible et régulier. L’exécution et l’émission sont également plus standardisées et structurées, de sorte qu’il y a moins d’obstacles à surmonter. Les analystes et les associés du DCM arrivent généralement entre 8h et 8h30 et peuvent se permettre de partir avant 19h.

Tout cela se traduit par un équilibre plus sain entre le travail et la vie privée et le DCM touche le point sensible en ce qui concerne les carrières du côté de la finance d’entreprise, à mon avis. Je pense qu’une grande partie des heures supplémentaires que certaines personnes font est due au fait qu’elles essaient d' »impressionner » leurs aînés plus qu’autre chose. À mon avis, cela finit en fait par faire le contraire puisque vous passez pour quelqu’un d’inefficace et d’ennuyeux, mais il est difficile de briser les stéréotypes.

9. Cheminement de carrière et progression du DCM

Le DCM lui-même est considéré comme une bonne option de carrière à long terme. Considérez le simple volume du marché mondial de la dette – il existe des opportunités dans chaque pays, tant dans le secteur public que dans le secteur privé, ainsi que dans chaque secteur de l’industrie. Ce que cela signifie, c’est que vous auriez de nombreuses possibilités de passer d’une banque à l’autre ou d’un pays à l’autre en fonction de vos préférences personnelles.

En tant que diplômé, vous commencez comme analyste et faites tout votre possible pour être promu associé le plus rapidement possible. Si vous avez un Master comme un MBA, vous commencerez directement au niveau associé et vous monterez éventuellement les échelons jusqu’à un directeur associé, un directeur et enfin un directeur général.

Les heures dans le DCM sont assez bonnes pour vous permettre un équilibre décent entre le travail et la vie privée et la rémunération est assez bonne même si on la compare à d’autres opportunités de banque d’investissement. Vous passez plus de temps avec les clients aux niveaux les plus élevés et vous finirez probablement par diriger la géographie lorsque vous atteindrez finalement le poste de directeur général. C’est à ce moment-là que vous pouvez vraiment laisser votre marque et gérer les choses comme bon vous semble. C’est sans aucun doute un long voyage vers le sommet, mais n’est-ce pas là le but d’une carrière ?

9.1. Mouvement latéral

Les clients de DCM sont généralement de grandes entreprises sophistiquées disposant de leurs propres équipes financières expérimentées. Cela signifie que votre apprentissage et votre impact sont limités, ce qui se traduit par moins d’options de sortie par rapport aux autres équipes de banque d’investissement.

Cela ne signifie pas que les options de sortie en dehors de DCM n’existent pas. De nombreux analystes et associés passent à la banque d’affaires, aux équipes de couverture, au financement à effet de levier, au financement structuré, etc. Le passage au private equity peut être un peu plus délicat, mais ce n’est pas un cas isolé. Le DCM n’est pas l’endroit idéal pour commencer si vous voulez passer à l’un de ces rôles, mais avec suffisamment de réseautage et de renforcement des compétences, c’est possible si vous essayez vraiment.

Une autre option viable pour les experts du DCM est de passer à des rôles de négociation de revenu fixe ou de crédit. Cela est généralement possible aux niveaux inférieurs lorsque vous avez déjà construit une bonne compréhension des aspects techniques, mais que vous ne l’avez pas encore camouflé vous-même dans un rôle de conseiller.

Enfin, il y a aussi l’option de passer dans une agence de notation, en supposant qu’un rôle senior est offert qui peut correspondre à votre salaire actuel.

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