Sata vuotta myöhemmin, tuleeko uusi suuri lama?

Viime viikolla tapahtunut maailmanlaajuinen markkinaromahdus koronaviruksen puhkeamisen jälkeen oli niin laaja, että Wall Streetin vuoden 1929 romahduksen ja sitä seuranneen 1930-luvun suuren laman haamu on noussut esiin. Vertailut eivät enää tunnu mielikuvituksellisilta.

Yhdysvaltojen ja Ison-Britannian kyvyttömyys ryhtyä toimeen monenlaisten torjuntatoimenpiteiden avulla – huolimatta Italian hitaasta reagoinnista Covid-19-viruksen leviämiseen saaduista opetuksista – on lisännyt huolta siitä, että pitkäkestoinen, mullistava laskusuhdanne odottaa.

Ja lama merkitsisi sadan vuoden takaisen ajanjakson lähes täsmällistä toistumista, jolloin syvästi jakautunut yhteiskunta ja 1920-luvulla nousseet pörssimarkkinat väistyivät vuoden 1929 pörssiromahduksen seurauksena 1930-luvulla tapahtuneesta piinallisen hitaasta paluusta talouden tervehdyttämiseen.

Samalla tavalla 2000-luvun kolmas vuosikymmen voi lisätä vielä 10 vuotta vuoden 2008 finanssikriisiä seuranneeseen lamaan.

Vaati Franklin D. Rooseveltin valtavan valtion varojen lisäyksen New Deal -nimellä, jotta Yhdysvaltain talous saatiin takaisin kasvuun vuodesta 1933. Kolmen vuoden ajan talous kasvoi, kunnes Yhdysvaltain keskuspankki puuttui asiaan vuonna 1937 ja toisti vain muutamaa vuotta aiemmin tekemänsä virheen korottaakseen korkoja ja laukaisten uuden taantuman.

Maaliskuun 5. päivänä Citigroupin analyytikot kirjoittivat, että merkit näyttivät synkiltä. ”V-muotoinen elpymisteoria on kyseenalaistettu merkittävästi, kun sijoittajat oikein suhtautuvat ajatukseen paljon pitkäkestoisemmasta elpymisestä.”

Viruksen leviämistä koskevan tiedon puutteen ja monien hallitusten kompastelevan päättämättömyyden vuoksi osakemarkkinat romahtivat neljännen viikon ajan uusiin pohjalukemiin.

Yhdysvalloissa yhdysvaltalaisten huippuyhtiöiden osakkeista koostuva S&P 500 -indeksi syöksyi takaisin tasolle, jota ei ole nähty sen jälkeen, kun ennen sitä, kun Donald Trump sai presidentin viran. Viime viikon puoliväliin mennessä toinen yhdysvaltalaisten sijoittajien mielialan mittari, Dow Jonesin teollisuusindeksi, oli laskenut 30 prosenttia huipustaan.

Pahentaa tilannetta se, että Trump kieltäytyi luopumasta kauppasodasta Pekingin kanssa, joka on pitänyt voimassa tuontitullit miljardien dollarien arvoisille kiinalaisille tuotteille. Kun suuri osa Kiinan ja Yhdysvaltojen valmistusteollisuudesta kärsi tuotannon romahtamisesta, näytti siltä, että Washingtonille oli täydellinen aika jättää syrjään taistelu, joka oli jo hidastanut vuoden 2017 globaalin elpymisen ryömimiseen vuonna 2019.

Yleisen Wall Streetin ennusteet V-muotoisesta elpymisestä – sellainen, joka tarkoittaa, että vuoden loppuun mennessä syksyn kautta tapahtuva taloudellisen toimeliaisuuden vilkastuminen on pyyhkäissyt pois suurimman osan kevään ja kesän aikana menetetystä tuotannosta – hylättiin L:n muotoisen elpymisen, jossa on matalaa kasvua, eduksi keskipitkälle matkalle.

”On täysin selvää jokaiselle sijoittajalle”, Citigroupin analyytikot jatkoivat, ”että vuoden 2019 kasvukonsensus ei tule toteutumaan.”

Johtavien akateemisten talousasiantuntijoiden keskuudessa eri puolilla Eurooppaa tehdyssä kyselyssä todettiin, että enemmistö uskoo, että suuri taantuma on todennäköinen seuraus koronaviruspandemiasta, olipa kuolleiden määrä mikä tahansa.

Yksi tärkeimmistä syistä synkkiin tulevaisuudennäkymiin ja siihen, että monet vastaajat sanoivat uskovansa, että taantumaa seuraisi pitkä lama, oli heidän silmiä pyörittelevä arvionsa Euroopan valtiovarainministeriöistä ja siitä, miten tehokkaita ne voivat olla kriisitilanteessa. Kaksi kolmasosaa kertoi Chicagon yliopiston tutkijoille, että on ”erittäin epävarmaa”, että valtiovarainministeriöt reagoivat tehokkaasti Covid-19:n mahdollisiin vahinkoihin.

Perjantaina Rishi Sunak esitteli lisätoimenpiteitä, joilla suojellaan yrityksiä konkurssilta ja kotitalouksia tulojen dramaattiselta laskulta. Kyseessä oli liittokanslerin kolmas yritys hälventää pelkoja siitä, että Iso-Britannia ajautuisi taantumaan, josta ulospääsy voisi kestää vuosia.

Suunnitelmaa pidetään keinona vastata Skandinavian maissa ja Itävallassa käyttöön otettuja tulotakuujärjestelmiä.

Sunakin suunnitelma oli seurausta TUC:n ja liike-elämän ryhmittymien varoituksista, joiden mukaan Sunakin kaksi ensimmäistä pyrkimystä olivat jääneet puutteellisiksi, mikä oli johtanut siihen, että sadat yritykset olivat joutuneet irtisanomaan työntekijöitään tai ajautumaan vararikkoon.

Jotkut suhdanne- ja talousennusteiden laatijat ennustavat edelleen, että talouden terveystilanne paranee nopeasti, ja että talouden elpyminen jatkuu nopeasti ja että se on kuin V:n muotoinen.

Oxford Economics on viime päivinä ennustanut Britannialle syvempää taantumaa kuin vielä viikko sitten arvioitiin, ja keskeinen ennuste, joka näytti nollakasvua vuoden lopussa, on alennettu 1,4 prosentin laskuun.

Välillä maailmantalous saa luokituksen alaspäin 2:sta.5 prosentista nollakasvuun vuonna 2020, ”mikä merkitsisi maailmantalouden toiseksi heikointa vuotta lähes 50 vuoden vertailukelpoisten tietojen aikana, ja vain vuosi 2009, maailmanlaajuisen finanssikriisin syvyydessä, olisi huonompi”, se sanoi.

Konsulttiyritys odottaa kuitenkin edelleen BKT:n voimakasta elpymistä ensi vuoden puoliväliin mennessä. Kun Sunakin viimeisimmät toimenpiteet ovat käytössä – ja aivan yhtä tärkeää on, että ne toimivat hyvin – Yhdistynyt kuningaskunta voisi palata vuonna 2021 3,7 prosentin kasvuun.

TS Lombardin makrotalouden johtaja Dario Perkins sanoo, että elpyminen kestää todennäköisesti sitä kauemmin, mitä pidempään viruksen aiheuttamat pysäytys- ja käynnistysreaktiot jatkuvat sosiaalisesta etääntymisestä koulujen ja pubien sulkemisiin.

”Hallitusten on kuitenkin järjestettävä massiivinen finanssipoliittinen vastaus. Meillä on ollut jo 10 vuotta matalaa kasvua. On täysin mahdotonta hyväksyä, että meillä olisi toiset 10 vuotta. Luulimme, että menohanat avautuisivat vastauksena ilmastohätätilaan. Nyt sen on tapahduttava, jotta voidaan puuttua viruksen taloudellisiin seurauksiin ja pelastaa planeetta”, hän sanoi.

Tämä tarkoittaa, että 1930-luvun toistuminen, jolloin USA:n taloudelta kesti vuoteen 1939 asti saavuttaa 1920-luvun BKT:n taso, saatetaan estää keskuspankkien ja hallitusten kahdenlaisella rahan räjähdysmäisellä räjähdyksellä parin seuraavan vuoden aikana.

John Llewellyn, OECD:n entinen pääekonomisti, joka johtaa nykyään omaa konsulttiyritystä, suhtautuu epäilevästi siihen, että hallituksilla olisi halua tehdä yhteistyötä kasvun vauhdittamiseksi ja ilmastonmuutoksen torjumiseksi. Hän pelkää, että populistiset liikkeet pakottavat monet kansalliset hallinnot vetäytymään protektionististen kaupan esteiden taakse, mikä tuomitsee maailmantalouden uusiin matalan kasvun vuosiin.

Tommaso Valletti, Imperial College Business Schoolin taloustieteen ja julkisen politiikan osaston johtaja, sanoi: ”Kahden viime vuosisadan aikana on ollut monia taantumia, mutta vain yksi lama – vuonna 1929 – joka kesti lähes vuosikymmenen. Meillä on siis todella hyvin rajallinen otoskoko, josta voimme ammentaa historiasta.”

”Suuren laman aikaan sattui täydellinen myrsky huonoja tapahtumia, kuten Yhdysvaltain keskuspankin rahapolitiikan kiristäminen. Olemme oppineet, miten tukea taloutta, ja havaitsen, että keskuspankit tekevät nyt oikein ekspansiivisella rahapolitiikalla. Olen edelleen optimistinen sen suhteen, että vältämme suuren laman toistumisen: siitä huolimatta siitä aiheutuu massiivisia taloudellisia ja sosiaalisia kustannuksia ja pidemmän aikavälin talouden uudelleenjärjestelyjä.”

Vaikka keskuspankit ottivat opikseen vuoden 1929 romahduksesta, jää nähtäväksi, ovatko hallitukset ottaneet opikseen viimeisten 10 vuoden aikana ja jättäneet säästötoimet taakseen.

Taannoin ja nyt

Suuri lama
– Vuoteen 1933 mennessä, jolloin Suuri lama saavutti syvimmän pisteensä, noin 15 miljoonaa amerikkalaista (20 % väestöstä) oli työttömänä ja lähes puolet maan pankeista oli kaatunut.

– Vuoteen 1931 mennessä teollisuustuotanto oli pudonnut puoleen, minkä vuoksi presidentti Herbert Hooverin hallinto tarjosi maksukyvyttömiksi joutuneille pankeille ja muille laitoksille valtion lainoja, joiden avulla ne pystyivät myöntämään lainoja yrityksille, jotka sinnittelivät henkilökunnan parissa. Sitä pidettiin laajalti epäonnistumisena.

– Presidentti Franklin D. Rooseveltin New Deal sai aikaan kolmen vuoden keskimääräisen 3 prosentin kasvun vuodesta 1933 alkaen. Tämä päättyi vuonna 1937, kun Yhdysvaltain keskuspankki nosti korkoja, jolloin talous ajautui takaisin taantumaan.

Vuoden 2020 koronavirusepidemia
– Työttömien työttömyyshakemukset nousivat viime viikolla 281 000:een, mikä oli 70 000:n hyppäys edellisviikosta.

– Goldman Sachsin analyytikot ennustavat viikoittaisten hakemusten räjähtävän 2,25 miljoonaan tänä torstaina, kun seuraavat luvut julkaistaan.

– Kilpailevat ennusteet huhtikuulle vaihtelevat 500 000:sta 5 miljoonaan.

– Pahin työttömyyskuukausi finanssikriisin aikana oli 800 000 työpaikan menetys maaliskuussa 2009.

– Ekonomistit arvioivat, että pelkästään vapaa-ajan ja ravintola-alan työpaikat ovat vaarassa noin 14 miljoonaa työpaikkaa pakollisten sulkemisten vuoksi.

{{#ticker}}

{{topLeft}}

{{{bottomLeft}}

{{{topRight}}

{{{bottomRight}}

{{#goalExceededMarkerPercentage}}

{{/goalExceededMarkerPercentage}}

{{/ticker}}

{{heading}}

{{#paragraphs}}

{{.}}

{{{/paragraphs}}{{highlightedText}}

{{#cta}}{{{text}}{{/cta}}

Muistuta toukokuussa

Olemme yhteydessä muistuttaaksemme sinua osallistumisesta. Odota viestiä postilaatikkoosi toukokuussa 2021. Jos sinulla on kysyttävää osallistumisesta, ota meihin yhteyttä.

• Jaa Facebookissa
• Jaa Twitterissä
• Jaa sähköpostitse
• Jaa LinkedInissä
• Jaa Pinterestissä
• Jaa WhatsAppissa
• Jaa Messengerissä

.