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La cartera All-Weather es una forma poderosa de hacer crecer su riqueza sin perder el sueño. Este artículo analiza la cartera All-Weather para un inversor del Reino Unido. Muestra quién debería invertir en ella, lo adecuada que es para la independencia financiera y cómo puede construirla utilizando ETFs de bajo coste en una ISA.

Este es el primer artículo de la nueva serie de ideas para carteras. Analizo diferentes carteras y discuto su propósito, su rendimiento, su mezcla de activos y lo doloroso que es mantenerlas.

También muestro cómo construir cada cartera usted mismo. Debería actuar como un buen punto de partida para sus inversiones o un buen lugar para revisar sus posesiones actuales.

¿Cuál es la mejor cartera? ¿Qué inversiones debemos mantener cuando empecemos a retirarnos para no quedarnos sin dinero? Qué cartera maximiza la rentabilidad pero minimiza los arrepentimientos? Todas ellas son preguntas válidas.

La rentabilidad pasada no es ninguna garantía, pero sin duda debemos tener en cuenta las expectativas de los activos a la hora de construir una cartera.

La selección de los diferentes activos y sus ponderaciones se denomina asignación de activos en la jerga de la inversión. Su asignación de activos es lo que en última instancia impulsará sus rendimientos, no el proveedor de fondos que elija. Todo inversor debería empezar por elegir el grado de ofensiva o defensiva que desea invertir en función de sus objetivos.

Todo el mundo es diferente. Lo que es adecuado para mí puede no serlo para usted. Tengo un perfil de riesgo, un horizonte temporal y unas necesidades diferentes. Para que te hagas una idea, puedo elegir una cartera diferente para construir mi patrimonio y otra para preservarlo. La idea de la cartera para todo tiempo no es elaborar la asignación de activos perfecta. No existe tal cosa. Sólo en retrospectiva.

Pero se construye para aquellos que quieren que su cartera dé rendimientos moderados en TODAS las circunstancias.

Algunas carteras tienen expectativas diferentes que otras. Así que debemos crear nuestras carteras con las expectativas como guía, no como garantía. Utiliza más dinero en efectivo y tendrás un recorrido más suave y probablemente una menor rentabilidad. Añade un poco de oro y puede que te vaya mejor. Añada más y espere resultados más amplios. Bitcoin, propiedades, pequeñas acciones y muchos más para elegir.

Me gustaría centrarme en 4 áreas para que pueda decidir qué cartera es mejor para usted:

• Objetivo de cada cartera
• Rendimiento pasado
• Índice de dolor
• Adecuación al fuego

Somos inversores del Reino Unido que viven en un mundo globalmente conectado. La cartera All-Weather (UK) utiliza datos globales y la inflación del Reino Unido.

Asignación de activos

• 30% Bolsa Global
• 40% Bonos a Largo Plazo
• 15% Bonos Intermedios
• 7.5% Materias primas
• 7,5% Oro

Propósito

Conozca la Cartera All-Weather, a menudo llamada Cartera All-Seasons o Cartera Ray Dalio. Como su nombre indica, es una que funciona tanto en los buenos como en los malos tiempos. Ray Dalio es uno de los inversores más exitosos que la respaldan. Tony Robbins en el libro Money Master The Game la hizo popular.

La idea detrás de ella es que los activos de riesgo tienen una alta volatilidad. Por decirlo de forma sencilla, su precio sube y baja bastante. Eso son las acciones, el oro y las materias primas como el petróleo y el arroz. Los bonos, en cambio, tienen una rentabilidad más predecible si los mantienes hasta su vencimiento. Las materias primas y el oro son bastante volátiles y, por lo tanto, tienen una asignación pequeña.

La cartera All-Weather tiene una gran asignación a bonos de mayor duración (55%) y sólo un 30% a acciones. Los bonos funcionan bien en tiempos de deflación y durante las crisis. Mantienen su valor y a menudo aumentan cuando la gente busca seguridad. Lo hicieron claramente tanto en 2008 como, más recientemente, en marzo de 2020 durante el minicolapso del Coronavirus.

Las acciones van bien durante la prosperidad económica. Ofrecen cierta protección contra la inflación ya que los productos y servicios también suben de precio. Pero de vez en cuando se ven afectadas porque las economías fallan y la gente es codiciosa. Por eso el All-Weather sólo tiene un 30% de peso en acciones. El oro hace lo suyo y no está correlacionado con las acciones/bonos. También ofrece protección contra la inflación.

Así que tienes activos que cubren la inflación, la deflación, el bajo y el alto crecimiento. ¿Cuánto asignar en cada uno? Sus pesos son intencionales porque están cerca de la paridad de riesgo. La paridad de riesgo significa que cada activo contribuye con la misma cantidad de riesgo a la combinación general. Por eso los bonos representan más de la mitad de la cartera. Está hecho para personas que quieren dormir bien por la noche. Se trata de renunciar a algunas ventajas para ofrecer protección en los malos tiempos.

Veamos la rentabilidad de la cartera All-Weather para un inversor británico que invierte globalmente.

Rendimiento

Sorprendentemente, la cartera All-weather ha obtenido un 5,9% de rentabilidad real, después de la inflación. Eso es cerca del 8% (nominal) de rendimiento si se tiene en cuenta la inflación actual del 2%. Esto significa que sus 10.000 libras esterlinas habrían crecido hasta 17.795 libras esterlinas en 10 años de media.

Utilizo la palabra sorprendentemente porque, dada la gran parte de bonos de la cartera, se ha mantenido bastante bien en comparación con una cartera 60/40 o 100% de acciones (7,3%). Lo más interesante es que la cartera All-Weather lo ha hecho perdiendo «sólo» un máximo de -27% desde 1970.

Un descenso del 27% puede parecer mucho, pero compárelo con la pérdida del -51% de una cartera sólo de acciones y se dará cuenta de que está en mucha mejor forma. Mantener esta cartera te hace dormir mejor por la noche mientras disfrutas de fuertes rendimientos hasta ahora.

Los inversores en activos de riesgo deberían tener un horizonte temporal de al menos 5 años. Aquí están los rendimientos a 10 años de la cartera All-Weather.

La cartera All-Weather desde el punto de vista del Reino Unido tiene una gran sensibilidad a la fecha de inicio (o a la falta de ella). En otras palabras, independientemente del momento en que decidas empezar a invertir, obtendrás una rentabilidad cercana a la «esperada». Si estás dispuesto a ignorar los primeros 5 años de los 70, es decir.

La alta inflación destruyó los bonos durante los años 70, pero el oro y las acciones se vieron menos afectados por ella. Como resultado, el viaje general hasta 2020 fue increíblemente suave.

Me gustaría agradecer a Portfolio Charts y Portfolio Visualizer por los datos y gráficos útiles. Son fuentes de datos increíbles y puedes jugar con los números y hacer tus propias simulaciones.

Índice de dolor

Como era de esperar, la cartera All-Weather es para aquellos a los que no les gustan las grandes pérdidas en la cartera.

• Las acciones del 30% captan el crecimiento económico y la prosperidad que ha habido la mayor parte del tiempo. También ofrecen cierta protección contra la inflación.
• La parte de bonos del 55% hace maravillas en tiempos de deflación. Recibir una cantidad fija (interés) es bueno cuando esta cantidad tiene más poder adquisitivo en el futuro – por lo tanto, mejora sus rendimientos reales
• El oro actúa como un seguro para el resto de la cartera y junto con las materias primas se comportan bien bajo una alta inflación

La combinación de todos los activos es tal que hay una buena sinergia durante todos los tiempos. No te iría tan bien como a un inversor sólo en acciones si el mundo sigue prosperando. Pero se espera obtener un rendimiento mucho mejor en tiempos de estrés, sin renunciar tampoco a gran parte de las ventajas.

Aquí se muestra el máximo drawdown de la cartera All-Weather para el inversor del Reino Unido:

Para un inversor sólo estadounidense, la misma combinación de activos tiene una reducción máxima de sólo el -16%! Eso es asombroso y es sin duda uno de los más suaves si se tiene en cuenta el plazo de 50 años.

Adecuación del FIRE

Los que quieren despedir a su jefe tienen que tener un plan antes de hacerlo. ¿Se adapta la cartera todoterreno a las necesidades de un prejubilado?

Ya he expuesto anteriormente mis planes de independencia financiera que, efectivamente, se están haciendo realidad ahora. Es aterrador y emocionante al mismo tiempo. Pero todavía no estoy allí. ¿Cómo se ha comportado All-Weather para una persona FIRE’d hace 10, 20 o 30 años?

Usando la (a menudo criticada) regla del 4% para retirarse temprano (retiro fijo)

Regla: Retirar el 4% del saldo inicial de la cartera cada año ajustándolo a la inflación

Como puedes ver la cartera se comporta realmente bien para una jubilación de 40 años. El 4% está libre de impuestos, costes de fondos y plataformas, por lo que me gusta deducir alrededor de un -0,5% para contabilizarlos. A menos que tenga una ISA de 1 millón de libras, por supuesto.

¿Podemos subirlo al 5% (retirada fija)?

Regla: Retirar el 5% del valor inicial de la cartera cada año ajustándolo a la inflación

Desgraciadamente, en 5 casos te quedas sin dinero, dependiendo de cuándo hayas empezado realmente a invertir. No todas las fechas de inicio son iguales. La mayoría de las veces, un ROE del 5% ha mantenido al menos su valor inicial de 1 millón de libras (en términos nominales). En algunos casos extremos, su millón de libras esterlinas ha crecido hasta los 6.000.000 de libras esterlinas, ¡incluso después de contabilizar las retiradas! En algunos casos, sin embargo, ha fracasado.

Podrías estar pensando: si la cartera se va al garete, no esperarás que me quede sentado mirando porque confié en una regla de retirada segura del 5% hace 20 años. Y tendrías razón. Normalmente reduciría sus gastos, buscaría otros ingresos, o ambas cosas.

¿Y si somos flexibles con nuestra tasa de retirada del 5%?

Retire el 5% de su saldo inicial. Aumente los retiros de su cartera en un 5% del retiro anterior en los años en que su cartera suba o disminúyalo en un -5% de su retiro anterior cuando baje. Pero no puede volverse loco. Utiliza un techo del 50% y un -20% del valor inicial de tu cartera. En otras palabras, una cartera de 1 millón de libras con una regla flexible del 5%, puede retirar un máximo de 75 mil libras y un mínimo de 40 mil libras en todo momento.

No esperaba que el 5% flexible se mantuviera tan bien, pero así es. Esto significa que un jubilado no se quedó sin dinero en ningún plazo de 40 años cuando utilizó la regla del 5% flexible en la cartera de todo tiempo.

Se estarán preguntando:

No está nada mal. Como puede ver, hay más líneas por encima de la marca de 50.000 libras que por debajo. No sólo la tasa de retirada flexible del 5% no se ha quedado sin dinero, sino que también ha permitido una mejor calidad de vida (¡o una mayor herencia!) mientras lo hacía.

La cartera era ideal para aquellos que FIRE’d en los últimos 40 años a pesar de tener rendimientos más bajos que una cartera con muchas acciones. Esto se debe a que los rendimientos más bajos llegaron de una manera mucho más suave. Para entender esta afirmación piense en la siguiente pregunta para su próxima jubilación:

¿Elegirías una cartera del 10% anual que perderá un -50% de vez en cuando o una rentabilidad fija del 5% anual?

Mientras acumula dinero, una caída del -50% puede en realidad ayudarle a construir su riqueza más rápidamente si ocurre al principio de su fase de acumulación. Como he mostrado antes, una caída de la bolsa es realmente buena para usted si puede mantener su trabajo.

Pero si la caída del -50% ocurre al principio de su jubilación será catastrófica. ¡Eso es porque sus retiros causarán un daño adicional a una cartera que está luchando por recuperarse.

Como resultado, una rentabilidad anual garantizada del 5% tiene una tasa de retiro segura del 5%! Este viaje sin contratiempos del pasado no está garantizado en el futuro, sobre todo teniendo en cuenta la elevada asignación a bonos con bajos tipos de interés. Pero ayuda a explicar por qué la cartera de todo tiempo solía disfrutar de una tasa de retirada segura tan alta.

En general, una tasa de retirada segura debería actuar como orientación más que como regla. A menudo, su SWR se verá afectado por 3 cosas:

• La duración de la jubilación (años en la jubilación)
• Mezcla de carteras
• Probabilidad de éxito con la que se sienta cómodo (es decir. 85%, 95%, 100%)

Cómo construir la cartera All-Weather utilizando ETFs en una ISA

Para un inversor del Reino Unido, puede implementar la cartera All-Weather utilizando los siguientes ETFs:

• 40% SPDR Barclays 15+ year Gilts UCITS ETF (GLTL, OCF 0.15%)
• 15% Lyxor Core FTSE Actuaries UK Gilts (DR) UCITS ETF (GILS, OCF 0,07%)
• 30% Vanguard FTSE All-World UCITS ETF (VWRL, OCF 0,22%)
• 7,5% iShares Physical Gold ETC (SGLN, OCF 0.25%)
• 7,5% L&G All Commodities UCITS ETF (BCOM, OCF 0,15%)

Estos ETFs deberían estar disponibles en la mayoría de las ISAs de Stocks and Shares.

La cartera All-weather tiene un coste medio ponderado del 0,16%. Bastante bajo.

De vez en cuando hay que reequilibrar hasta los pesos objetivo. La frecuencia de rebalanceo no importa mucho. Puedes hacerlo trimestral o anualmente. Pero hay que hacerlo.

Por favor, tenga en cuenta que he utilizado fondos globales para las acciones, el oro y las materias primas, pero bonos del Reino Unido.

Mi opinión sobre la cartera All-Weather para los inversores del Reino Unido

Puedo bombardearle con más gráficos y datos, pero creo que entiende lo esencial. La cartera All-weather está hecha para aquellos que quieren un crecimiento moderado y un riesgo menor.

Personalmente, creo que las rentabilidades no serán tan buenas en el futuro. La cartera se ha beneficiado de la caída de los tipos de interés de los años 80 y 90 y se ha comportado muy bien por ello. Pero para una persona que empieza hoy en día, donde el 80% de los bonos del Estado rinden menos del 1%, me cuesta ver cómo puede conseguir una rentabilidad real del 5,9% en el futuro.

Sin embargo, no lo recomendaría para alguien que busque un alto crecimiento. Si está comenzando puede considerar una mayor asignación a la renta variable y a la propiedad. Los prejubilados también pueden tener problemas si tienen un largo horizonte de jubilación por delante (más de 30 años).

Una asignación del 15% al oro/commodities puede que tampoco sea fácil de mantener. El oro va muy bien en 2020 pero quiero recordar que acaba de alcanzar los niveles anteriores de 2011. También tardó 28 años, entre 1980 y 2008 en recuperarse¡

Sin embargo, esto no significa que no sea una buena opción. La cartera All-weather puede acabar rindiendo mucho más en comparación con otras carteras. Tu dinero invertido tiene que ir a alguna parte de una manera u otra. Si tenemos un entorno deflacionista de bajo crecimiento (o tipos profundamente negativos), la cartera All-Weather debería obtener mejores resultados.

Pero en general, la cartera All-Weather es una opción decente para los inversores del Reino Unido que quieren estabilidad y crecimiento moderado.

Esté atento a más ideas de carteras que aparecerán en la serie.