Carreras financieras – Mercados de capitales de deuda (DCM)

1. ¿Qué es el DCM? Qué es el DCM (Debt Capital Markets)?

La deuda y el capital son las principales fuentes de capital para las empresas. La deuda es más barata y los pagos de intereses son deducibles de impuestos, lo que la convierte en una opción atractiva (cuando se utiliza con moderación) para financiar las actividades empresariales. Por eso, las empresas de todos los tamaños, incluso las que tienen mucho dinero en efectivo, suelen tener un componente de deuda en sus balances.

Se puede acceder a la deuda en forma de préstamos bancarios, de los que se encargan los equipos normales de banca corporativa y comercial. Cuando, en cambio, la deuda se obtiene en forma de bonos corporativos o gubernamentales, es cuando intervienen los equipos de DCM.

2. Descripción del trabajo de DCM

El equipo de Mercados de Capital de Deuda ayuda a sus clientes a conseguir fondos para adquisiciones, proyectos especiales o para refinanciar y reestructurar la deuda existente a un coste menor. Ayudan al cliente a acceder a un grupo global de inversores que estarían dispuestos a invertir en esas oportunidades. El trabajo tiene varios aspectos:

2.1. Pitchs

Esta va a ser una gran parte del trabajo, especialmente durante los primeros años de su carrera. El análisis detallado y las presentaciones pegadizas es de lo que se trata al principio. El enfoque en la modelización financiera es un poco menor que el que se haría en M&A o incluso en Equity Capital Markets (ECM). Se centra más en la estructuración, las curvas de rendimiento, los cupones fijos/flotantes, las garantías, las hipótesis sobre los tipos de interés y otras cosas similares de la renta fija.

2.2. Ejecución de la operación Ejecución de la operación

La ejecución implica la negociación de los términos de la operación con el cliente y el enlace con docenas de equipos internos para realizar el papeleo. Esto implica la incorporación, la revisión de documentos y la atención al cliente durante la duración de la operación. Es posible que haya terceros implicados en la diligencia debida y te corresponderá coordinarte con ellos.

Más vale que te guste hacer memorandos porque harás muchos en DCM. La mayoría de las operaciones son bastante sencillas, pero a veces pueden implicar el uso de instrumentos exóticos. No se preocupe, tendrá tiempo de sobra para aprender todos los entresijos más sutiles durante los primeros años de trabajo.

2.3. Sindicación Sindicación

Los equipos de sindicación dentro de DCM se aseguran de que los bonos emitidos pasen sin problemas a los mercados secundarios. Es una bestia totalmente diferente en cuanto a lo que se quiere conseguir, pero en cuanto a lo que se maneja (valores de renta fija), es más o menos lo mismo. Los profesionales de la sindicación constituyen el puente entre los equipos de originación, que se encargan de la estructuración y la ejecución, y el mercado secundario, donde finalmente se venden estos bonos.

2.4. Comercialización

Los asociados de DCM pueden dedicar algún tiempo a actualizar y examinar las bases de datos de bonos y las transacciones de gestión de pasivos en sus sectores o geografías. Esta información, junto con las actualizaciones del mercado y de la normativa, puede utilizarse con fines de marketing para ayudar en los esfuerzos de originación del equipo.

Además, puede ser necesario compartir con los equipos internos los pipelines de operaciones, el análisis de los inversores, las actualizaciones del mercado y las revisiones de las operaciones, etc.

3. Cualificaciones Cualificaciones & Habilidades

Experiencia en renta fija – Este es su pan de cada día, así que es mejor que sepa todo lo que hay que saber sobre los valores de renta fija.

La primera parte de esto es el conocimiento técnico de cómo los valores de renta fija tienen un precio y se negocian. Curvas de rendimiento, convexidad, duración, títulos de deuda estructurados y garantizados, derivados como swaps y, esencialmente, memorizar el Manual de Fabozzi de principio a fin.

La segunda parte de esto es todo lo que NO está en los libros. La información del mercado, las historias de los acuerdos, quiénes son los jugadores, qué está sucediendo dónde y quién está haciendo qué y por qué. Básicamente, hay que tener los oídos bien pegados al suelo.

Capacidad de añadir valor en un mercado difícil – La mayoría de los clientes de DCM son grandes conglomerados globales multimillonarios o incluso entidades gubernamentales que emiten bonos con grado de inversión. Estos clientes suelen contar con equipos de profesionales experimentados que ya saben lo que hacen. Esto significa que para añadir valor hay que aportar algo más.

Hay que pensar en formas de ahorrar dinero al cliente reestructurando o refinanciando su deuda. O quizás cómo invertir en determinados derivados de crédito podría ayudarles a minimizar los riesgos o a desapalancar sus balances, etc.

Crear soluciones: el mejor trabajo en DCM es cuando un cliente acude a ti con un problema único que requiere una solución a medida. Aquí es donde entra en juego toda su experiencia, conocimientos y contactos. Este tipo de operaciones son también las que producen más ingresos porque no es un problema que cualquiera pueda resolver fácilmente. Aquí es donde realmente se construye una reputación y lo que separa a un buen banquero de los grandes.

Habilidades de negociación – si bien las habilidades de negociación son útiles en casi todos los roles de ventas frontales, la negociación forma una mayor parte de su ciclo de acuerdo en DCM en comparación con otros roles. El servicio que se ofrece a los clientes suele diferenciarse en función del precio, ya que los bancos de la competencia pueden igualar cualquier otra ventaja que se ponga sobre la mesa. Aunque tendrá equipos jurídicos internos que examinen los documentos por usted, la negociación de estos términos con el cliente tendrá que hacerla usted. Con el tiempo, es probable que se convierta en un experto legal y sea capaz de predecir lo que los equipos legales internos y del cliente quieren y esperan de la otra parte.

Experiencia sectorial – Dependiendo del tamaño de un banco, puede tener equipos separados que cubran los bonos corporativos, los bonos de alto rendimiento, el gobierno, el sector público y los munis, etc. Las instituciones financieras representan casi la mitad de todas las emisiones de deuda, por lo que es muy probable que trabaje en un equipo que se centre exclusivamente en este tipo de instituciones.

Experiencia en transacciones – Nada le prepara para el trabajo como la experiencia práctica. Hay grandes operaciones que se producen en DCM y haber trabajado en algunas aumenta en gran medida su valor a los ojos de un reclutador.

Originación y gestión de las relaciones (niveles superiores) – No es necesario que siga buscando nuevos clientes en DCM, ya que sus clientes existentes probablemente tendrán un flujo estable de negocios que se lanzan hacia usted. Dada la naturaleza repetitiva del negocio en DCM, mantener y cultivar las relaciones con los clientes existentes adquiere un nuevo significado. Obviamente, este negocio también podría ir a un banco de la competencia, así que esa es la parte en la que tiene que centrarse.

Esto no significa que no vaya a tener objetivos de creación de nuevos negocios, sino que probablemente pasará más tiempo reteniendo a sus clientes actuales y aspirando a una mayor cuota de cartera. La cantidad de tiempo que se dedica a la gestión de las relaciones o a la creación de negocios depende de la antigüedad del empleado. En realidad, no se espera que los analistas y los asociados contraten a un nuevo cliente, sino que se limiten a trabajar en lo que se les asigna. Pero establecer relaciones con los clientes siempre es valioso en la banca.

Relaciones con el sector

Conocimiento del producto &Sector

Habilidades técnicas

Experiencia en transacciones

4. Cómo entrar en el MCD?

Tu currículum de DCM no tiene por qué ser muy diferente al de la banca de inversión estándar. Tienes que centrarte en tu capacidad numérica, tus habilidades analíticas, tu capacidad de modelización y tu atención a los detalles. Sin embargo, debe centrarse principalmente en destacar sus conocimientos y experiencia sobre los valores de renta fija, porque esa es esencialmente la esencia de lo que trataría día a día.

Asegúrese de aprovechar cualquier oportunidad de prácticas durante su época universitaria para maximizar sus posibilidades de obtener una oferta o más oportunidades de entrevista una vez que se gradúe. En el artículo sobre las prácticas en bancos traté más sobre este tema. La verdad es que para un recién graduado, estas oportunidades de prácticas son quizás una de las únicas formas de mostrar realmente alguna experiencia práctica en el campo.

4.1. Académicos

Tratar con valores de renta fija requiere una sólida comprensión de los conceptos matemáticos y, por tanto, se requerirán títulos centrados en estas habilidades. Las carreras de empresariales, finanzas, contabilidad, economía, matemáticas, informática e incluso física e ingeniería son todas aceptables.

Lo que más importa es la reputación de su universidad y su rendimiento académico. Los bancos de inversión de gran tamaño sólo visitan las llamadas universidades objetivo. Sin embargo, los estudiantes que no son objetivo pueden conseguirlo, y de hecho lo consiguen, con una combinación de otros factores.

Los exámenes de las series 7, 63 y 79 (u otros) pueden ser necesarios en Estados Unidos. Por favor, consulte el sitio web de FINRA para más detalles.

4.2. Cursos & Certificaciones profesionales

Los mercados de capitales pueden ser un nicho difícil de abrir. Es necesario añadir un valor adicional a su CV para conseguir una lista de preseleccionados. La mejor manera de hacerlo es obtener algunas certificaciones profesionales específicas de los mercados de capitales de renta fija/deuda en su CV.

Estos cursos le proporcionarán varios beneficios:

1. Un conocimiento práctico de los aspectos técnicos de cómo funcionan realmente los mercados de capitales.
2. Una comprensión de los instrumentos de mercado y los derivados.
3. Mostrarán su compromiso e interés en los mercados de capitales.
4. Si completa con éxito el curso, obtendrá una certificación formal que podrá añadir a su currículum o perfil de LinkedIn. Esta es una oportunidad de marca bastante sólida.
5. También le dará la oportunidad de dirigir la conversación hacia lo que aprendió en el curso durante una entrevista.

He escogido los mejores cursos/certificaciones que ofrecen todos estos beneficios y los he clasificado en este artículo:

Mejores cursos de renta fija/ DCM/ bonos (2020) clasificados por banqueros

4.3. Construcción del CV

La parte más difícil del proceso de selección es tener tu CV preseleccionado. Puedes superar las entrevistas y las pruebas, pero primero necesitas una lista de candidatos preseleccionados. Y cada año, más y más candidatos de todo el mundo se presentan a cada vacante de MCD. Es un hueso duro de roer y necesitas algunos puntos fuertes en tu CV. He seleccionado algunos de los mejores servicios de redacción de currículos para puestos de finanzas y banca de inversión aquí:

Mejores servicios de redacción de currículos – Banca de inversión & Finanzas

5. Salario y bonificación Sueldo y bonificación

Los sueldos de los analistas de un banco de inversión de alto nivel en Nueva York rondan los 100.000 dólares. También debe esperar un componente variable por encima de esto, pero generalmente es modesto (alrededor del 50%) en el nivel de analista.

Como asociado, espere una compensación fija de alrededor de 150K USD con un componente variable del 50% -120% basado en su rendimiento y la generación de ingresos del grupo también. Al otro lado del charco, en Europa, los salarios son casi comparables, aunque ligeramente inferiores fuera de Londres.

Más allá del nivel de asociado, es cada vez más difícil predecir las cifras, ya que la compensación comienza a variar significativamente en función de una serie de factores, el mayor de los cuales es el rendimiento real. Sin embargo, hay que tener en cuenta que la compensación se basa en la cantidad de ingresos que aporta el banco y, aunque el DCM es un negocio de gran volumen, los márgenes suelen ser más ajustados.

6. Compensación DCM vs M&A

Quizás la diferencia más obvia entre estas dos funciones, al menos para mí, es el hecho de que asumes más responsabilidades más rápidamente en DCM. Empiezas a tratar con ejecutivos de nivel CXO mucho antes de lo que lo harías en M&A.

Salarios – Los salarios de DCM son más o menos los mismos que los de los analistas de M&A en el nivel de Analista y Asociado. Sin embargo, a medida que se asciende, la retribución variable empieza a jugar un papel cada vez más importante y eso depende de la cantidad de negocio que se genere. Los chicos de M&A suelen generar más y, por lo tanto, la compensación global suele ser mayor para ellos.

Horas – En términos de horas, sin embargo, los chicos de DCM tienen una ventaja. El flujo es más estable y sus actividades están más estructuradas. Se trata de empresas con grado de inversión en su mayor parte y, según mi experiencia, eso suele significar menos estrés en general. A medida que avanzaba en mi carrera, me di cuenta de que es una consideración importante.

Oportunidades de salida – Por último, en términos de oportunidades de salida, los chicos de M&A suelen tener una ventaja si estás buscando entrar en Private Equity y demás, debido a su experiencia superior en modelización y a que trabajan en empresas más arriesgadas y dinámicas que la gente de DCM suele hacer. Aun así, no es imposible y hay muchas otras oportunidades, como los fondos de cobertura o el paso a las finanzas corporativas.

7. DCM frente a ECM

A pesar de las apariencias, no hay mucho en común entre los mercados de deuda y de capital cuando se mira desde el punto de vista del empleo. El DCM tiene que ver con las grandes operaciones, el alto flujo, el bajo riesgo y la modelización más sencilla. Las operaciones de ECM son más complejas, hay más incertidumbre y mayor riesgo, pero las operaciones son también menos numerosas. El mercado global de deuda eclipsa a los mercados de renta variable por un margen considerable.

Los salarios son comparables y el horario suele ser mejor para el DCM. El componente variable suele ser más alto para el MEC y también ofrece mejores oportunidades de salida. Pero el mercado de renta variable es muy susceptible al sentimiento global de los inversores. Puede haber momentos en los que las operaciones se agoten y no es raro que los bancos reduzcan sus equipos de ECM cuando esto sucede.

Al final del día, se convierte en una cuestión de preferencia personal. A mí personalmente me encantaba tratar con valores de renta fija porque son más predecibles y estables que tratar con la renta variable, que es como mirar en una bola de cristal. Pero no dejes que mi opinión personal afecte a la tuya.

8. Las horas de trabajo en DCM

El horario de DCM es generalmente consistente y estable y mucho más fácil que lo que sus colegas de M&A tendrán que soportar. Depende mucho del flujo de operaciones pero, en general, el flujo es predecible y fluido. La ejecución y la emisión también están más estandarizadas y estructuradas, por lo que hay menos tirones de pelo. Los analistas y asociados de DCM suelen entrar entre las 8 y las 8:30 de la mañana y normalmente pueden permitirse salir antes de las 7 de la tarde.

Todo esto se traduce en un equilibrio más saludable entre el trabajo y la vida privada y DCM da en el clavo cuando se trata de carreras en el lado de las finanzas corporativas, en mi opinión. Creo que muchas de las horas extras que algunas personas dedican son el resultado de intentar «impresionar» a sus superiores más que otra cosa. En mi opinión, eso acaba haciendo lo contrario, ya que das la impresión de ser ineficaz y aburrido, pero es difícil romper los estereotipos.

9. Trayectoria profesional y progresión del DCM

El DCM en sí se considera una buena opción profesional a largo plazo. Considere el gran volumen del mercado de deuda mundial: hay oportunidades en todos los países, tanto en el sector público como en el privado, así como en todos los sectores de la industria. Esto significa que tendrás muchas oportunidades de pasar de un banco a otro o de un país a otro en función de tus preferencias personales.

Como licenciado, empiezas como analista y haces todo lo posible para que te asciendan a asociado lo antes posible. Si tienes un máster, como un MBA, empezarás directamente en el nivel de asociado y, con el tiempo, ascenderás a director asociado, director y, por último, director general.

El horario en DCM es lo suficientemente bueno como para permitirte un equilibrio decente entre la vida laboral y la personal, y la remuneración es lo suficientemente buena incluso si se compara con otras oportunidades de banca de inversión. Pasas más tiempo con los clientes en los niveles más altos y es probable que acabes dirigiendo la geografía cuando finalmente alcances el puesto de director general. Es entonces cuando realmente puedes dejar tu huella y manejar las cosas como mejor te parezca. Sin duda, es un largo viaje hasta la cima, pero ¿no es eso lo que supone una carrera profesional?

9.1. Movimiento lateral

Los clientes de DCM suelen ser grandes y sofisticadas empresas con equipos financieros propios con experiencia. Esto significa que su aprendizaje e impacto es limitado, lo que se traduce en menos opciones de salida en comparación con otros equipos de banca de inversión.

Esto no significa que no existan opciones de salida fuera de DCM. Muchos analistas y asociados se trasladan a la banca corporativa, a los equipos de cobertura, a la financiación apalancada, a la financiación estructurada, etc. Pasar a private equity puede ser un poco complicado, pero no es ciertamente inaudito. El DCM no es el lugar ideal para empezar si se quiere pasar a uno de esos puestos, pero con suficiente red de contactos y desarrollo de habilidades es posible si realmente se intenta.

Otra opción viable para los expertos en DCM es pasar a puestos de renta fija o de negociación de créditos. Esto suele ser posible en los niveles inferiores cuando ya se ha construido una buena comprensión de los aspectos técnicos, pero aún no se ha encorsetado en un papel de asesor.

Por último, también existe la opción de pasar a una agencia de calificación, suponiendo que se ofrezca un papel senior que pueda igualar su salario actual.

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