Finanskarrierer – Debt Capital Markets (DCM)

1. Hvad er DCM (Debt Capital Markets)?

Gæld og egenkapital er de primære kilder til kapital for virksomheder. Gæld er billigere, og rentebetalinger er fradragsberettigede i skat, hvilket gør det til en attraktiv mulighed (når det anvendes med måde) til at finansiere forretningsaktiviteter. Det er derfor, at virksomheder af alle størrelser, selv de likvide virksomheder, normalt har en gældskomponent på deres balance.

Gæld kan optages i form af banklån, som håndteres af normale bank- og forretningsbankgrupper. Når gæld i stedet optages i form af virksomheds- eller statsobligationer, er det, når DCM-holdene bliver involveret.

2. DCM jobbeskrivelse

Debt Capital Markets-teamet hjælper deres kunder med at sikre midler til opkøb, særlige projekter eller refinansiering og omstrukturering af eksisterende gæld til en lavere pris. De hjælper kunden med at få adgang til en global pulje af investorer, som vil være villige til at investere i sådanne muligheder. Der er flere aspekter ved jobbet:

2.1. Pitches

Dette vil være en stor del af jobbet, især i de første par år af din karriere. Detaljerede analyser og fængende præsentationer er det, det hele handler om i begyndelsen. Fokus på finansiel modellering er en smule mindre end det, du ville gøre i M&A eller endog Equity Capital Markets (ECM). Du fokuserer mere på strukturering, afkastkurver, faste/flydende kuponer, sikkerhedsstillelse, antagelser om rentesatser og andre sådanne Fixed Income-ting.

2.2. Deal Execution

Execution indebærer forhandling af vilkårene for handlen med kunden og samarbejde med snesevis af interne teams for at få papirarbejdet gjort færdigt. Det betyder onboarding, gennemgang af dokumenter og kundebetjening i hele aftalens løbetid. Tredjeparter kan være involveret i due diligence, og det vil falde på dig at koordinere med dem.

Du må hellere være forelsket i at lave memoranda, for du kommer til at gøre en masse af det i DCM. De fleste handler er ret ligetil, men nogle gange kan det involvere brug af eksotiske instrumenter. Bare rolig, du vil have masser af tid til at lære om alle de finere finesser inden for de første par år på selve jobbet.

2.3. Syndikering

Syndikeringsteamene inden for DCM sikrer, at de udstedte obligationer bevæger sig gnidningsløst videre til de sekundære markeder. Det er et helt andet bæst med hensyn til, hvad man ønsker at opnå, men med hensyn til det, man håndterer (fastforrentede værdipapirer), er det stort set det samme. Syndikeringseksperter danner bro mellem originationsteamene, som er ansvarlige for strukturering og eksekvering, og det sekundære marked, hvor disse obligationer i sidste ende sælges.

2.4. Markedsføring

DCM Associates kan bruge noget tid på at opdatere og kigge på obligationsdatabaser og liability management-transaktioner i deres sektorer eller geografiske områder. Disse oplysninger kan sammen med markeds- og lovgivningsmæssige opdateringer bruges til markedsføringsformål for at støtte teamets origineringsbestræbelser.

Det kan desuden være nødvendigt at dele deal pipelines, investoranalyser, markedsopdateringer og deal reviews osv. med interne teams.

3. Kvalifikationer & Færdigheder

Fixed Income Expertise – Dette er dit brød og smør, så du skal vide alt, hvad der er værd at vide om fastforrentede værdipapirer.

Den første del af dette er den tekniske viden om, hvordan fastforrentede værdipapirer prissættes og handles. Udbyttekurver, konveksitet, varighed, strukturerede og sikkerhedsstillede gældsbeviser, derivater som swaps og i det væsentlige bare at lære Fabozzis håndbog udenad fra ende til anden.

Den anden del af dette er alt det, der IKKE står i bøgerne. Markedsoplysninger, historier om transaktioner, hvem aktørerne er, hvad der sker hvor, og hvem der gør hvad og hvorfor. Man skal i bund og grund have ørerne solidt limet til jorden.

Evne til at tilføre værdi på et hårdt marked – De fleste DCM-kunder er store globale konglomerater i milliardklassen eller endog statslige enheder, der udsteder obligationer med høj kreditværdighed. Disse kunder vil normalt have erfarne teams af fagfolk, som allerede ved, hvad de laver. Det betyder, at hvis du skal tilføre værdi, skal du bringe noget ekstra til bordet.

Du skal finde på måder at spare kunden penge på ved at omstrukturere eller refinansiere deres gæld. Eller måske hvordan investering i visse kreditderivater kan hjælpe dem med at minimere risici eller de-leverage deres balance og så videre.

Skabelse af løsninger – Det bedste arbejde inden for DCM er, når en kunde kommer til dig med et unikt problem, der kræver en skræddersyet løsning. Det er her, at al din erfaring, viden og kontakter kommer ind i billedet. Disse typer aftaler er også dem, der giver den største indtjening, fordi det ikke er et problem, som hvem som helst let kan løse. Det er her, du virkelig opbygger et omdømme, og det er det, der adskiller en god bankmand fra de store.

Forhandlingsevner – selv om forhandlingsevner er nyttige i næsten alle front-end-salgsroller, udgør forhandling en større del af din aftalecyklus i DCM sammenlignet med andre roller. Den service, som du tilbyder kunderne, er normalt differentieret på grundlag af prisen, fordi konkurrerende banker kan matche de andre fordele, som du bringer til bordet.

Retlig ekspertise – Der er en betydelig mængde juridisk dyst og dokumentation, der finder vej ind i en DCM-transaktion. Selv om du vil have interne juridiske teams, der gennemgår dokumenterne for dig, skal du stadig selv forhandle disse vilkår med kunden. Med tiden vil du sandsynligvis selv blive en juridisk ekspert og vil være i stand til at forudsige, hvad de juridiske teams internt og hos kunden ønsker og forventer fra den anden side.

Erfaring inden for forskellige sektorer – Afhængigt af en banks størrelse kan den have separate teams, der dækker virksomhedsobligationer, high yield-obligationer, statsobligationer, obligationer til den offentlige sektor og kommunale obligationer osv. Finansielle institutioner står for næsten halvdelen af alle gældsudstedelser, så der er en god chance for, at du vil arbejde for et team, der udelukkende fokuserer på sådanne institutioner.

Deal-erfaring – Der er intet, der forbereder dig på jobbet som noget praktisk erfaring. Der sker store aftaler i DCM, og det øger i høj grad din værdi i en rekrutters øjne at have arbejdet på nogle af dem.

Originering og relationsstyring (seniorniveauer) – Du behøver ikke nødvendigvis at blive ved med at jagte nye kunder i DCM, da dine eksisterende kunder sandsynligvis vil have en stabil strøm af forretninger, der bliver kastet i din retning. I betragtning af den gentagne karakter af forretninger inden for DCM får det en helt ny betydning at vedligeholde og pleje eksisterende kunderelationer. Det er klart, at denne forretning også kan gå til en konkurrerende bank, så det er den del, du skal fokusere på.

Det betyder ikke, at du ikke vil have mål for oprettelse af nye forretninger, men du vil sandsynligvis bruge mere tid på at fastholde dine eksisterende kunder og sigte efter en større tegnebogsandel. Hvor meget tid du bruger på relationsforvaltning eller forretningsoprettelse afhænger af din anciennitet. Analytikere og associerede medarbejdere forventes ikke rigtig at underskrive en ny kunde, men snarere bare at arbejde på det, der er tildelt dem. Men det er altid værdifuldt at opbygge kunderelationer i bankverdenen.

Brancheforbindelser

Produkt &Sektorkendskab

Tekniske færdigheder

Erfaring med handel

4. Hvordan kommer man ind på DCM?

Dit DCM-cv behøver ikke at være meget anderledes end dit standard-cv for investeringsbanker. Du skal fokusere på din regnefærdighed, dine analytiske evner, dine modelleringsevner og din opmærksomhed på detaljer. Dit hovedfokus bør dog være på at fremhæve din viden om og erfaring med fastforrentede værdipapirer, da det i bund og grund er essensen af det, du vil beskæftige dig med dagligt.

Sørg for at udnytte eventuelle praktikmuligheder i løbet af din studietid for at maksimere dine chancer for at få et tilbud eller yderligere samtalemuligheder, når du er færdiguddannet. Jeg dækkede mere om dette i artiklen om praktikpladser i banken. Sandheden er, at for en nyuddannet er sådanne praktikmuligheder måske en af de eneste måder, hvorpå man virkelig kan fremvise nogen praktisk erfaring inden for området.

4.1. Akademikere

Håndtering af fastforrentede værdipapirer kræver en solid forståelse af matematiske begreber, og som sådan vil der være behov for eksamensbeviser med fokus på disse færdigheder. Business, finans, regnskab, økonomi, matematik, datalogi og endda fysik og ingeniørvidenskab er alle acceptable.

Det vigtigste er dit universitets omdømme og dine akademiske præstationer. Bulge bracket-investeringsbanker besøger kun de såkaldte måluniversiteter. Men studerende uden for måluniversiteterne kan stadig klare sig med en kombination af andre faktorer.

Der kan være krav om eksamener i serie 7, 63 og 79 (eller andre) i USA. Se venligst FINRA’s websted for nærmere oplysninger.

4.2. Kurser & Professionelle certificeringer

Kapitalmarkeder kan være en svær niche at bryde ind på. Du er virkelig nødt til at tilføje noget ekstra værdi til dit CV for at komme på en shortlist. Den bedste måde at gøre det på er ved at få nogle faglige certificeringer, der er specifikke for fast indkomst/kapitalmarkeder for gæld, på dit CV.

Disse kurser vil give dig flere fordele:

1. En praktisk viden om de tekniske aspekter af, hvordan kapitalmarkederne rent faktisk fungerer.
2. En forståelse af markedsinstrumenter og derivater.
3. Vil vise dit engagement og din interesse for kapitalmarkederne.
4. Hvis du gennemfører kurset med succes, får du en formel certificering, som du kan tilføje til dit cv eller din LinkedIn-profil. Dette er en ret solid brandingmulighed.
5. Det vil også give dig mulighed for at styre samtalen i retning af det, du lærte på kurset under et interview.

Jeg har udvalgt de bedste kurser/certificeringer, der tilbyder alle disse fordele, og rangeret dem i denne artikel:

Best Fixed Income/ DCM/ Bonds Courses (2020) ranked by Bankers

4.3. CV-opbygning

Den sværeste del af udvælgelsesprocessen er at få dit CV shortlistet. Du kan knække interviewene og klare testene, men først skal du have en shortlist. Og hvert år søger flere og flere kandidater fra hele verden til hver enkelt DCM-åbning. Det er en hård nød at knække, og du har brug for nogle meget slagkraftige punkter på dit CV. Jeg har håndplukket nogle af de bedste resume wring services til finans- og investeringsbankroller her:

Best Resume Writing Services – Investment Banking & Finance

5. Løn og bonus

Analytikere lønninger for en bulge bracket investeringsbank i New York ville være omkring USD 100K. Du bør også forvente en variabel komponent ud over dette, men den er generelt beskeden (omkring 50 %) på analytikerniveau.

Som Associate skal du forvente en fast kompensation på omkring 150K USD med en variabel komponent på 50-120 % baseret på din præstation og gruppens indtjeningsgenerering samt. På den anden side af dammen i Europa er lønningerne næsten sammenlignelige, om end de er lidt lavere uden for London.

Overfor associate-niveauet bliver det stadig sværere at forudsige tallene, da kompensationen begynder at variere betydeligt baseret på en række faktorer, hvoraf den største er din faktiske præstation. Du skal dog bare huske på, at kompensationen vil være baseret på, hvor mange indtægter banken får ind, og selv om DCM er en forretning med stor volumen, er marginalerne normalt strammere.

6. DCM vs M&A

Men den måske mest indlysende forskel mellem disse to roller, i hvert fald for mig, er, at man hurtigere får mere ansvar i DCM. Du begynder at have med chefer på CXO-niveau at gøre meget hurtigere, end du ville gøre i M&A.

Lønninger – DCM-lønningerne er mere eller mindre de samme som for M&A-analytikere på Analyst- og Associate-niveau. Efterhånden som man kommer højere op begynder den variable kompensation dog at spille en stadig større rolle, og det afhænger af, hvor meget forretning man genererer. M&A-analytikere genererer normalt mere, og derfor er den samlede kompensation normalt højere for dem.

Steder – Med hensyn til timer har DCM-analytikere dog en fordel. Flowet er mere stabilt, og dine aktiviteter er mere strukturerede. Du beskæftiger dig for det meste med virksomheder med investeringsstatus, og efter min erfaring betyder det normalt mindre stress hele vejen rundt. Efterhånden som jeg kom videre i min karriere, indså jeg, at det er en vigtig overvejelse.

Exit-muligheder – Endelig har M&A-fyre normalt en fordel med hensyn til exit-muligheder, hvis man ønsker at komme ind i Private Equity og lignende på grund af deres overlegne erfaring med modellering og arbejdet med mere risikofyldte og dynamiske virksomheder, end DCM-folk normalt gør. Alligevel er det ikke umuligt, og der er også masser af andre muligheder som f.eks. hedgefonde eller at gå ind i corporate finance.

7. DCM vs ECM

Trods det tilsyneladende er der ikke meget til fælles mellem Debt og Equity Capital Markets, når man ser på det ud fra et ansættelsesmæssigt synspunkt. DCM handler om store aftaler, højt flow, lav risiko og enklere modellering. ECM-aftaler er mere komplekse, der er større usikkerhed og højere risiko, men der er også færre aftaler. Det globale gældsmarked er langt større end aktiemarkederne.

Lønningerne er sammenlignelige, og timerne er normalt bedre for DCM. Den variable komponent er normalt højere for ECM, og det giver også bedre exitmuligheder. Men aktiemarkedet er meget følsomt over for den globale investorstemning. Der kan være tidspunkter, hvor aftalerne tørrer ud, og det er ikke uhørt, at bankerne skærer i deres ECM-teams, når dette sker.

I sidste ende bliver det et spørgsmål om personlige præferencer. Personligt elskede jeg at handle med fastforrentede værdipapirer, fordi de er mere forudsigelige og stabile end at handle med aktier, som er som at stirre ind i en krystalkugle. Men lad ikke min personlige mening påvirke din.

8. DCM-arbejdstider

DCM-arbejdstiderne er generelt konsekvente og stabile og meget nemmere end det, som dine M&A-kolleger skal udholde. Meget afhænger af dealflowet, men generelt set er flowet forudsigeligt og jævnt. Udførelsen og udstedelsen er også mere standardiseret og struktureret, så der er mindre hårrejsende involveret. DCM-analytikere og -medarbejdere kommer normalt mellem kl. 8 og 8.30 om morgenen og har normalt råd til at gå inden kl. 19.00.

Alt dette giver en bedre balance mellem arbejdsliv og privatliv, og DCM er efter min mening det perfekte sted, når det gælder karrieremuligheder inden for corporate finance. Jeg tror, at en masse af de ekstra timer, som nogle mennesker lægger i er et resultat af, at de forsøger at “imponere” deres seniorer mere end noget andet. Efter min mening ender det faktisk med at gøre det modsatte, da man fremstår som ineffektiv og kedelig, men det er svært at bryde stereotyper.

9. DCM-karrierevej og fremgang

DCM i sig selv anses for at være en god langsigtet karrieremulighed. Tænk på selve omfanget af det globale gældsmarked – der er muligheder i alle lande, både i den offentlige og private sektor, samt i alle sektorer af branchen. Det betyder, at du vil have masser af muligheder for at flytte fra den ene bank til den anden eller fra det ene land til det andet alt efter dine personlige præferencer.

Som færdiguddannet starter du som analytiker og gør alt for at sikre, at du bliver forfremmet til associate så hurtigt som muligt. Hvis du har en kandidatgrad som f.eks. en MBA, vil du starte direkte på associate-niveau og i sidste ende bevæge dig op ad stigen til associate director, director og til sidst managing director.

Arbejdstiderne i DCM er gode nok til at give dig en rimelig balance mellem arbejdsliv og privatliv, og kompensationen er god nok, selv sammenlignet med andre investeringsbankmuligheder. Du tilbringer mere tid med kunderne på de højere niveauer og vil sandsynligvis ende med at lede geografien, når du endelig når stillingen som administrerende direktør. Det er her, du virkelig kan sætte dit præg og håndtere tingene, som du ønsker det. Det er utvivlsomt en lang rejse til toppen, men er det ikke det, som en karriere handler om?

9.1. Sideløbende bevægelse

DCM’s kunder er som regel sofistikerede, store virksomheder med egne erfarne finansteams. Det betyder, at din læring og indflydelse er begrænset, hvilket udmønter sig i færre exitmuligheder sammenlignet med andre investment banking-teams.

Det betyder ikke, at der ikke findes exitmuligheder uden for DCM. Mange analytikere og medarbejdere flytter til corporate banking, coverage teams, leveraged finance, structured finance osv. Det kan være lidt vanskeligere at flytte til private equity, men det er bestemt ikke uhørt. DCM er ikke det ideelle sted at starte, hvis man ønsker at flytte til en af disse roller, men med tilstrækkeligt netværk og opbygning af færdigheder er det muligt, hvis man virkelig prøver.

En anden levedygtig mulighed for DCM-eksperter er at flytte til roller inden for fixed income eller kredithandel. Dette er normalt muligt på de lavere niveauer, når du allerede har opbygget en god forståelse af de tekniske aspekter, men endnu ikke selv har spændt det fast i en rådgiverrolle.

Sidst er der også mulighed for at flytte ind i et kreditvurderingsbureau, forudsat at der tilbydes en seniorrolle, som kan matche din nuværende løn.

10. Relaterede artikler

• Bedste kurser i fast indkomst/ DCM/obligationer
• Bedste kurser og certificeringer i investeringsbankvirksomhed
• FMVA-certificering
• Bedste M&A-kurser
• Bedste kurser i projektfinansiering
• Bedste kurser i finansiel analyse
• Bedste kurser i Excel/ VBA-kurser