Hledání dividendových příjmů uprostřed chaosu

Podle Joba Curtise, spolumanažera fondu Henderson Global Equity Income Fund (HFQAX), je důvod pro dividendové příjmy mnohem silnější.

Podle něj je sice od doby, kdy se před dvěma měsíci začaly globální finanční trhy řítit dolů, obtížnější najít dividendy, ale důvody pro dividendové příjmy jsou stále živé.

„Klíčový je zde příjem a my se zaměřujeme na ty společnosti, které produkují skutečný akciový příjem, což investoři oceňují v dobách, jako je tato, kdy se kapitálové zisky hledají obtížně,“ řekl pan Curtis.

On a jeho spolumanažer Alex Crooke vedou fond v hodnotě 240 milionů dolarů od jeho založení v prosinci 2006.

Fond je řízen z londýnské centrály společnosti Henderson Investment Management Ltd., jedné z největších britských firem spravujících peníze, která spravuje 82 miliard dolarů.

Ačkoli fond investuje celosvětově, je určen a dostupný výhradně americkým investorům.

Výhodou nižších cen akcií je, že procento dividendového výnosu se automaticky upravuje směrem nahoru, protože výplata na akcii, pokud je zachována, se stává větším procentem klesající ceny akcií.

Klíčem ke strategii tohoto konkrétního fondu je identifikace společností, které jsou nejméně náchylné ke snižování dividend.

„Celkově dostaly dividendové příjmy ránu, protože většina bank snížila své dividendy,“ řekl pan Curtis. „Bylo hodně společností, které snížily nebo zrušily své dividendy, ale u těch společností, které výplatu zachovaly, jsou nyní dividendové výnosy atraktivnější.“

Strategie, která začíná prověřováním tisíců společností shora dolů na základě dividendového výnosu, může být poměrně dynamická.

Průměrná roční míra obratu je přibližně 100 %. Nicméně nižší ceny akcií v letošním roce, které činí všechny dividendy atraktivnějšími, by podle pana Curtise mohly snížit tuto míru obratu portfolia na přibližně 50 % za rok 2008.

Podívejme se například na pittsburskou společnost H.J. Heinz Co. (HNZ), akcie, která je v portfoliu od samého počátku.

Při ceně akcií 39,12 USD k pátečnímu závěru se dividenda 1,66 USD na akcii rovnala dividendovému výnosu 4,2 %

Na začátku roku, než akcie kečupového gigantu klesly o 13 %, však dividendový výnos činil 3,6 %.

Extrémnější ilustraci lze nalézt u akcie, která není v portfoliu, newyorské Citigroup Inc. (C).

Od začátku roku do minulého pátku klesly její akcie o více než 86 %, ale pouhým zachováním dividendy ve výši 64 centů se dividendový výnos Citi vyšplhal z 2,3 % na 17 %

Portfolia fondu čítající více než 70 akcií jsou rozdělena do dvou širokých kategorií, včetně těch, které jsou považovány za základní pozice, a těch, které ve fondu končí v rámci taktičtějšího přístupu.

Tzv. strategie zachycení dividend – hlavní zdroj relativně vysoké historické míry obratu fondu – spočívá v nákupu akcií těsně před datem výplaty dividend společnosti a následném držení akcií po dobu nejméně dvou měsíců s cílem získat nárok na co nejvýhodnější daňové zacházení.

Tato strategie je také zodpovědná za pravidelné změny na globálních trzích v celkové alokaci portfolia.

Na rozdíl od Spojených států, kde společnosti obvykle vyplácejí dividendy čtvrtletně, je u evropských společností pravděpodobnější, že budou vyplácet dividendy pouze jednou nebo dvakrát ročně.

Z tohoto důvodu má fond obvykle větší váhu v kontinentální Evropě v dubnu a květnu, kdy se zde vyplácí mnoho dividend.

„Od prosince do února je v USA poměrně atraktivní období, kdy se vyplácejí čtvrtletní dividendy,“ řekl pan Curtis. „V konečném důsledku se díváme na výnosy.“

Fond má v současné době 28% alokaci na americké společnosti, 25% ve Velké Británii, 16% v kontinentální Evropě, 11% v hotovosti a zbytek je rozložen mezi akcie v Asii, Austrálii a Jižní Africe.

Podle pana Curtise je 11% pozice v hotovosti ukazatelem opatrného výhledu manažerského týmu na trhy.

Podle průmyslových odvětví má portfolio 22% váhu telekomunikačního odvětví a 15,6% alokaci do utilit, což odráží preferenci dvou nejméně cyklických odvětví.

V bankovním sektoru je pouze 2,7% alokace, která nezahrnuje žádné americké firmy.

V letošním roce do čtvrtka fond poklesl o 42,3 % ve srovnání s 52,3%poklesem kategorie světových akciových fondů sledovaných společností Morningstar Inc. z Chicaga.

Akciový index Standard & Poor’s 500 mezitím klesl o 48,7 %.

Otázky? Postřehy? Akciové tipy? Napište Jeffu Benjaminovi na [email protected].