Foxy Monkey

Portfolio do každého počasí je účinný způsob, jak zvýšit své bohatství bez ztráty spánku. Tento článek pojednává o All-Weather portfoliu pro britského investora. Ukazuje, kdo by do něj měl investovat, jak je vhodné pro finanční nezávislost a jak ho můžete sestavit pomocí nízkonákladových ETF v ISA.

Tento článek je prvním z nové série nápadů na portfolio. Podívám se na různá portfolia a rozeberu jejich účel, výkonnost, složení aktiv a bolestivost jejich držení.

Ukážu také, jak si každé portfolio sestavit sám. Mělo by vám posloužit jako dobrý výchozí bod pro vaše investice nebo jako dobré místo pro revizi vašich současných portfolií.

Jaké portfolio je nejlepší? Jaké investice bychom měli držet, když začneme vybírat, aby nám nedošly peníze? Které portfolio maximalizuje výnosy, ale minimalizuje lítost? To všechno jsou správné otázky.

Předchozí výkonnost není zárukou, ale při sestavování portfolia bychom rozhodně měli vycházet z očekávání aktiv.

Výběr různých aktiv a jejich vah se v investorském žargonu nazývá alokace aktiv. Alokace aktiv je to, co bude v konečném důsledku určovat vaše výnosy, nikoli to, kterého poskytovatele fondů si vyberete. Každý investor by měl začít tím, že si na základě svých cílů zvolí, jak ofenzivně nebo defenzivně chce investovat.

Každý je jiný. Co je vhodné pro mě, nemusí být vhodné pro vás. Mám jiný rizikový profil, časový horizont a potřeby. Pro vaši představu mohu zvolit jiné portfolio pro budování svého bohatství a jiné pro jeho uchování. Smyslem portfolia pro každé počasí není vytvořit dokonalou alokaci aktiv. Nic takového neexistuje. Pouze při zpětném pohledu.

Je však sestaveno pro ty, kteří chtějí, aby jejich portfolio přinášelo mírné výnosy za VŠECH okolností.

Některá portfolia mají jiná očekávání než jiná. Proto bychom měli svá portfolia vytvářet s očekáváním jako vodítkem, nikoliv zárukou. Používejte více hotovosti a budete mít hladší cestu a pravděpodobně nižší výnosy. Přidejte trochu zlata a možná na tom budete lépe. Přidejte více a očekávejte širší výsledky! Bitcoin, nemovitosti, akcie s malou tržní kapitalizací a mnoho dalších, z nichž si můžete vybrat.

Rád bych se zaměřil na 4 oblasti, abyste se mohli rozhodnout, které portfolio je pro vás lepší:

• Účel každého portfolia
• Předchozí výkonnost
• Index bolesti
• Vhodnost portfolia

Jsme britští investoři žijící v globálně propojeném světě. Portfolio All-Weather (UK) využívá globální data a inflaci ve Velké Británii.

Alokace aktiv

• 30% globální akciový trh
• 40% dlouhodobé dluhopisy
• 15% střednědobé dluhopisy
• 7.5% Komodity
• 7,5% Zlato

Účel

Seznamte se s portfoliem pro každé počasí, často nazývaným Portfolio pro všechna roční období nebo Portfolio Raye Dalio. Jak název napovídá, je to takové, které funguje v dobrých i špatných časech. Stojí za ním jeden z nejúspěšnějších investorů Ray Dalio. Tony Robbins ho v knize Money Master The Game zpopularizoval.

Jedná se o to, že riziková aktiva mají vysokou volatilitu. Zjednodušeně řečeno, jejich cena se poměrně často pohybuje nahoru a dolů. To jsou akcie, zlato a komodity jako ropa a rýže. Naproti tomu dluhopisy mají předvídatelnější výnos, pokud je držíte až do splatnosti. Komodity a zlato jsou poměrně volatilní, a proto mají malou alokaci.

Portfolia All-Weather mají velkou alokaci na dluhopisy s delší dobou splatnosti (55 %) a pouze 30% alokaci na akcie. Dluhopisům se daří v době deflace a během krizí. Udržují si svou hodnotu a často rostou, protože lidé hledají bezpečí. To se jim zřetelně dařilo jak v roce 2008, tak nedávno v březnu 2020 během minikrize Coronavirus.

Akciím se daří dobře v době ekonomické prosperity. Nabízejí určitou ochranu proti inflaci, protože rostou i ceny výrobků a služeb. Čas od času však dostanou na frak, protože ekonomice se nedaří a lidé jsou chamtiví. Proto má All-Weather pouze 30% váhu akcií. Zlato si dělá své a není korelováno s akciemi/dluhopisy. Nabízí také ochranu proti inflaci.

Máte tedy aktiva, která pokrývají inflaci, deflaci, nízký i vysoký růst. Kolik alokovat do každého z nich? Jejich váhy jsou záměrné, protože se blíží paritě rizika. Parita rizika znamená, že každé aktivum přispívá k celkovému mixu stejnou mírou rizika. Proto dluhopisy tvoří více než polovinu portfolia. Je vytvořeno pro lidi, kteří chtějí v noci dobře spát. Vzdává se určitého růstu, aby nabídlo ochranu ve špatných časech.

Podívejme se na výkonnost portfolia All-Weather pro britského investora, který investuje globálně.

Výkonnost

Překvapivě, portfolio All-weather přineslo 5,9% reálné výnosy po odečtení inflace. To se blíží 8% (nominálnímu) výnosu, pokud zohledníte dnešní 2% inflaci. To znamená, že vašich 10 000 liber by za 10 let v průměru vzrostlo na 17 795 liber.

Používám slovo překvapivě, protože vzhledem k silné dluhopisové části portfolia se v porovnání s portfoliem 60/40 nebo 100% akciovým portfoliem (7,3 %) drží docela dobře. Zajímavější je, že portfolio All-Weather to dokázalo, přičemž od roku 1970 ztratilo „jen“ maximálně -27 %.

Stráta 27 % se může zdát docela velká, ale srovnejte ji se ztrátou -51 % portfolia pouze s akciemi a zjistíte, že jste na tom mnohem lépe. Díky držení tohoto portfolia můžete v noci lépe spát a zároveň se až dosud těšit ze silných výnosů.

Investoři do rizikových aktiv by měli mít časový horizont alespoň 5 let. Zde jsou klouzavé desetileté výnosy portfolia All-Weather.

Portfolia All-Weather z pohledu Velké Británie mají velkou citlivost (nebo její nedostatek) na počáteční datum. Jinými slovy, bez ohledu na to, kdy se rozhodnete začít investovat, dosáhnete něčeho, co se blíží „očekávanému“ výnosu. Tedy pokud jste ochotni ignorovat prvních pět let 70. let.

Velmi vysoká inflace v 70. letech ničila dluhopisy, ale zlato a akcie jí byly zasaženy méně. V důsledku toho byla celková cesta do roku 2020 neuvěřitelně hladká.

Rád bych poděkoval společnostem Portfolio Charts a Portfolio Visualizer za užitečná data a grafy. Jsou to neuvěřitelné zdroje dat a můžete si s čísly hrát a provádět vlastní simulace.

Index bolesti

Jak se dalo očekávat, portfolio za každého počasí je pro ty, kteří nemají rádi velké ztráty v portfoliu.

• Akcie ve výši 30 % zachycují hospodářský růst a prosperitu, která byla po většinu času. Nabízejí také určitou ochranu proti inflaci.
• Dluhopisová část 55 % dělá divy v době deflace. Nechat si vyplácet pevnou částku (úrok) je dobré, když má tato částka v budoucnu větší kupní sílu – zvyšuje tedy vaše reálné výnosy
• Zlato funguje jako pojistka zbytku portfolia a spolu s komoditami se dobře osvědčují při vysoké inflaci

Kombinace všech aktiv je taková, že dochází k dobré synergii během všech dob. Pokud by se světu stále dařilo, nedosáhli byste tak dobrých výsledků jako investor investující pouze do akcií. Ale očekáváte, že v dobách stresu budete mít mnohem lepší výkonnost a zároveň se nevzdáte ani velké části růstu.

Tady je maximální propad portfolia All-Weather pro britského investora:

Pro investora pouze z USA má stejný mix aktiv maximální drawdown pouze -16 %! To je ohromující a rozhodně patří k nejhladším, pokud vezmete v úvahu časový rámec 50 let.

Vhodnost FIRE

Ti, kdo chtějí svého šéfa FIRE, musí mít předtím plán. Vyhovuje portfolio za každého počasí potřebám předčasného důchodce?

Já jsem již dříve vyložil své plány finanční nezávislosti, které se nyní skutečně stávají reálnými. Je to děsivé i vzrušující zároveň. Ale ještě tam nejsem. Jak si vedl All-Weather u člověka, který se stal FIRE před 10, 20 nebo 30 lety?

Použití (často kritizovaného) pravidla 4 % pro předčasný odchod do důchodu (fixní výběr)

Pravidlo: Výběr 4 % z počátečního zůstatku portfolia každý rok s úpravou o inflaci

Jak vidíte, portfolio si při 40letém odchodu do důchodu vede opravdu dobře. Ta 4 % jsou bez daní, nákladů fondu a platformy, proto rád odečítám přibližně -0,5 %, abych je zohlednil. Pokud ovšem nemáte ISA ve výši 1 milionu liber.

Můžeme to zvýšit na 5 % (fixní výběr)?

Pravidlo: Vybírejte každý rok 5 % původní hodnoty portfolia a upravte ji o inflaci

Naneštěstí v 5 případech vám peníze dojdou, záleží na tom, kdy jste vlastně začali investovat. Ne všechna data zahájení jsou stejná. Ve většině případů si 5 % SWR alespoň udrželo počáteční hodnotu 1 milionu liber (v nominálním vyjádření). V několika extrémních scénářích váš 1 milion liber vzrostl na 6 000 000 liber i po započtení výběrů! V některých případech však selhalo.

Možná si říkáte: pokud portfolio půjde na dračku, tak přece nebudu sedět a dívat se, protože jsem před 20 lety věřil nějakému pravidlu bezpečného výběru 5 %. A měli byste pravdu. Normálně byste snížili své výdaje, poohlédli se po jiných příjmech nebo po obojím.

Co když jsme flexibilní s naší 5% mírou výběru?“

Vyberte si 5 % svého počátečního zůstatku. Zvyšte výběr z portfolia o 5 % předchozího výběru v letech, kdy vaše portfolio roste, nebo jej snižte o -5 % předchozího výběru, když klesá. Nesmíte se však zbláznit. Použijte strop 50 % a -20 % své počáteční hodnoty portfolia. Jinými slovy, portfolio ve výši 1 milionu liber při flexibilním pravidle 5 % může vždy vybrat maximálně 75 tisíc liber a minimálně 40 tisíc liber.

Nečekal jsem, že flexibilních 5 % tak dobře obstojí, ale je to tak. To znamená, že důchodci nedošly peníze v žádném časovém horizontu 40 let, když použil flexibilní 5% pravidlo na portfoliu za každého počasí.

Možná vás to zajímá:

Není to vůbec špatné. Jak vidíte, nad hranicí 50 tisíc liber je více řádků než pod ní. Nejenže při 5% flexibilním pravidle výběru nedošlo k vyčerpání peněz, ale také to umožnilo lepší kvalitu života (nebo větší dědictví!) a zároveň

Toto portfolio bylo ideální pro ty, kteří FIRE’d v posledních 40 letech, přestože mělo nižší výnosy než portfolio s vysokým podílem akcií. Je to proto, že nižší výnosy přišly mnohem plynuleji. Pro pochopení tohoto tvrzení se zamyslete nad následující otázkou pro váš nadcházející důchod:

Volili byste portfolio s výnosem 10 % ročně, které jednou za čas ztratí -50 %, nebo s pevným výnosem 5 % ročně?

Při akumulaci peněz vám pokles o -50 % může ve skutečnosti pomoci rychleji vybudovat vaše bohatství, pokud k němu dojde na počátku akumulační fáze. Jak jsem již dříve ukázal, pád na burze je pro vás vlastně dobrý, pokud si dokážete udržet práci.

Jestliže však k propadu o -50 % dojde na začátku vašeho důchodu, bude to katastrofální. To proto, že vaše výběry způsobí dodatečnou škodu portfoliu, které se snaží zotavit.

V důsledku toho má 5% garantovaný roční výnos míru bezpečného výběru 5%! Tato hladká cesta z minulosti není v budoucnu zaručena, zejména vzhledem k vysoké alokaci do dluhopisů s nízkou úrokovou sazbou. Pomáhá však vysvětlit, proč se portfolio pro každé počasí dříve těšilo tak vysoké míře bezpečného výběru.

Celkově by míra bezpečného výběru měla působit spíše jako vodítko než jako pravidlo. Často bude vaše SWR ovlivněna třemi věcmi:

• Délka odchodu do důchodu (roky v důchodu)
• Složení portfolia
• Pravděpodobnost úspěchu, se kterou jste spokojeni (tzn. 85 %, 95 %, 100 %)

Jak vytvořit portfolio All-Weather pomocí ETF v ISA

Pro britského investora můžete realizovat portfolio All-Weather pomocí následujících ETF:

• 40 % SPDR Barclays 15+ year Gilts UCITS ETF (GLTL, OCF 0.15%)
• 15% Lyxor Core FTSE Actuaries UK Gilts (DR) UCITS ETF (GILS, OCF 0,07%)
• 30% Vanguard FTSE All-World UCITS ETF (VWRL, OCF 0,22%)
• 7,5% iShares Physical Gold ETC (SGLN, OCF 0.25%)
• 7,5% L&G All Commodities UCITS ETF (BCOM, OCF 0,15%)

Tyto ETF by měly být dostupné ve většině fondů Stocks and Shares ISA.

Portfolia All-weather mají vážený průměr nákladů 0,16 %. Poměrně nízké.

Každou chvíli byste museli provést rebalancování zpět na cílové váhy. Na frekvenci rebalancování příliš nezáleží. Můžete ji provádět čtvrtletně nebo ročně. Ale musíte to udělat.

Upozornění: použil jsem globální fondy pro akcie, zlato a komodity, ale britské dluhopisy.

Můj pohled na portfolio All-Weather pro britské investory

Můžu vás bombardovat dalšími grafy a údaji, ale myslím, že jste pochopili podstatu. Portfolio All-weather je vytvořeno pro ty, kteří chtějí mírný růst a nižší riziko.

Osobně si myslím, že výnosy nebudou do budoucna tak dobré. Portfolio těžilo z poklesu úrokových sazeb v 80. a 90. letech a díky tomu si vedlo velmi dobře. Ale pro člověka, který začíná dnes, kdy 80 % státních dluhopisů vynáší méně než 1 %, těžko vidím, jak může dosáhnout 5,9% reálného výnosu do budoucna.

Nedoporučoval bych ho však někomu, kdo hledá vysoký růst. Pokud začínáte, možná byste měli zvážit vyšší alokaci do akcií a nemovitostí. Problémy mohou mít i předčasní důchodci, kteří mají před sebou dlouhý horizont odchodu do důchodu (30 a více let).

Alokaci 15 % do zlata/komodit také nemusí být snadné udržet. Zlato si v roce 2020 vede opravdu dobře, ale chci připomenout, že právě dosáhlo předchozích úrovní z roku 2011. Také trvalo 28 let, od roku 1980 do roku 2008, než se zotavilo!“

To však neznamená, že to není dobrá volba. Portfolio All-weather může mít nakonec ve srovnání s jinými portfolii mnohem lepší výkonnost. Vaše investované peníze se tak či onak musí někam dostat. Pokud budeme mít deflační prostředí s nízkým růstem (nebo hluboce záporné sazby), mělo by portfolio All-Weather dosahovat lepších výsledků.

Ale celkově je portfolio All-Weather slušnou volbou pro britské investory, kteří chtějí stabilitu a mírný růst.

Zůstaňte naladěni na další nápady na portfolia, které v tomto seriálu přibudou.