Auf der Suche nach Dividendenerträgen inmitten des Chaos

In Zeiten, in denen die Performance der Aktienmärkte einfach nicht vorhanden ist, werden die Argumente für Dividendenerträge umso stärker, so Job Curtis, Co-Manager des Henderson Global Equity Income Fund (HFQAX).

Obwohl Dividenden schwieriger zu finden sind, seit die globalen Finanzmärkte vor zwei Monaten eine Abwärtsspirale in Gang gesetzt haben, sind die Argumente für Dividendenerträge lebendig und gut, sagte er.

„Der Schlüssel ist hier das Einkommen, und wir zielen auf die Unternehmen ab, die echte Aktienerträge produzieren, die die Anleger in Zeiten wie diesen schätzen, wenn Kapitalgewinne schwer zu finden sind“, sagte Curtis.

Er und Co-Manager Alex Crooke leiten den 240 Millionen Dollar schweren Fonds seit seiner Auflegung im Dezember 2006.

Der Fonds wird vom Londoner Hauptsitz der Henderson Investment Management Ltd. aus verwaltet, einer der größten Geldverwaltungsgesellschaften des Vereinigten Königreichs mit einem verwalteten Vermögen von 82 Milliarden Dollar.

Obwohl der Fonds weltweit investiert ist, ist er für amerikanische Anleger konzipiert und ausschließlich für diese erhältlich.

Der Vorteil niedrigerer Aktienkurse besteht darin, dass sich der Prozentsatz der Dividendenrendite automatisch nach oben korrigiert, da die Ausschüttung pro Aktie, sofern sie beibehalten wird, einen größeren Prozentsatz des fallenden Aktienkurses ausmacht.

Der Schlüssel zur Strategie dieses speziellen Fonds ist die Identifizierung von Unternehmen, die am wenigsten anfällig für Dividendenkürzungen sind.

„Insgesamt haben die Dividendenerträge einen schweren Schlag erlitten, da die meisten Banken ihre Dividenden gekürzt haben“, so Curtis. „Es gab viele Unternehmen, die ihre Dividenden gekürzt oder gestrichen haben, aber für die Unternehmen, die ihre Ausschüttungen beibehalten haben, sind die Dividendenrenditen jetzt attraktiver.“

Die Strategie, die mit einem Top-Down-Screening von Tausenden von Unternehmen auf der Grundlage der Dividendenrendite beginnt, kann ziemlich dynamisch sein.

Die durchschnittliche jährliche Umschlagshäufigkeit beträgt etwa 100 %. Die niedrigeren Aktienkurse in diesem Jahr, die alle Dividenden attraktiver machen, könnten jedoch die Umschlagshäufigkeit des Portfolios für 2008 auf etwa 50 % senken, so Curtis.

Betrachten wir zum Beispiel die in Pittsburgh ansässige H.J. Heinz Co. (HNZ), eine Aktie, die von Anfang an im Portfolio enthalten war.

Bei einem Aktienkurs von 39,12 $ zum Schluss am Freitag ergab die Dividende von 1,66 $ pro Aktie eine Dividendenrendite von 4,2 %.

Aber zu Beginn des Jahres, bevor die Aktien des Ketchup-Riesen um 13 % fielen, betrug die Dividendenrendite 3,6 %.

Ein noch extremeres Beispiel findet sich bei einer Aktie, die nicht im Portfolio enthalten ist, der in New York ansässigen Citigroup Inc. (C).

Bis zum vergangenen Freitag waren die Aktien des Unternehmens um mehr als 86 % gefallen, aber allein durch die Beibehaltung der Dividende von 64 Cent stieg die Dividendenrendite von Citi von 2,3 % auf 17 %

Das Portfolio des Fonds, das mehr als 70 Aktien umfasst, ist in zwei große Kategorien unterteilt, darunter solche, die als Kernpositionen gelten, und solche, die im Rahmen eines taktischeren Ansatzes in den Fonds aufgenommen werden.

Die so genannte Dividenden-Capture-Strategie – eine Hauptursache für die relativ hohe historische Umschlagshäufigkeit des Fonds – beinhaltet den Kauf von Aktien kurz vor dem Dividendenausschüttungstermin eines Unternehmens und das anschließende Halten der Aktie für mindestens zwei Monate, um die günstigste steuerliche Behandlung zu erhalten.

Die Strategie ist auch für regelmäßige globale Marktverschiebungen in der Gesamtportfolioallokation verantwortlich.

Im Gegensatz zu den Vereinigten Staaten, wo Unternehmen in der Regel vierteljährlich Dividenden ausschütten, ist es in Europa wahrscheinlicher, dass sie nur ein- oder zweimal im Jahr eine Dividende auszahlen.

Aus diesem Grund ist der Fonds in den Monaten April und Mai, wenn dort viele Dividendenausschüttungen erfolgen, in der Regel stärker in Kontinentaleuropa gewichtet.

„Dezember bis Februar ist eine recht attraktive Zeit, um in den USA zu sein, wenn die Quartalsdividenden gezahlt werden“, so Curtis. „Letztendlich schauen wir auf die Renditen.“

Der Fonds ist derzeit zu 28 % in US-Unternehmen investiert, zu 25 % in Großbritannien, zu 16 % in Kontinentaleuropa, zu 11 % in Barmitteln und der Rest verteilt sich auf Aktien in Asien, Australien und Südafrika.

Die 11% Cash-Position ist ein Indikator für die vorsichtigen Aussichten des Management-Teams für die Märkte, so Herr Curtis.

Nach Branchen ist das Portfolio zu 22% in der Telekommunikationsbranche und zu 15,6% in Versorgungsunternehmen gewichtet, was eine Präferenz für zwei der am wenigsten zyklischen Branchen widerspiegelt.

Der Bankensektor ist nur mit 2,7 % gewichtet, wobei keine US-Unternehmen enthalten sind.

Der Fonds hat in diesem Jahr bis Donnerstag 42,3 % verloren, verglichen mit einem Rückgang von 52,3 % in der Kategorie der weltweiten Aktienfonds, die von Morningstar Inc. in Chicago beobachtet wird.

Der Standard & Poor’s 500 Aktienindex verlor unterdessen 48,7 %.

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